（圖片來源：視覺中國）

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)4月11日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網(wǎng)顯示，深圳市歡創(chuàng)科技股份有限公司（簡稱"歡創(chuàng)科技"）再度提交上市申請(qǐng)書，中金公司、國信證券（香港）為聯(lián)席保薦人。

這家為全球超過一半掃地機(jī)器人提供"眼睛"的企業(yè)，在首次遞表于2026年3月29日屆滿六個(gè)月失效后，僅隔十余日便迅速重啟IPO征程。此前，公司還曾于2023年末在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，試圖叩響A股大門，但最終因監(jiān)管環(huán)境變化等外部因素考量，將上市目的地轉(zhuǎn)向了香港資本市場。

從A股轉(zhuǎn)道港股，歡創(chuàng)科技迫切上市的背后，是利潤微薄和高額研發(fā)投入導(dǎo)致的連年虧損，以及競爭格局變化和客戶集中度高帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這些都在考驗(yàn)著公司能否向資本市場講好一個(gè)足夠有說服力的增長故事。

累計(jì)虧損超3000萬，毛利率不及同行一半

招股書顯示，歡創(chuàng)科技成立于2013年，總部位于深圳，公司致力于開發(fā)高精度空間感知解決方案，憑借AI技術(shù)構(gòu)建智能空間感知體系，為智能機(jī)器人提供高精度算法及相關(guān)硬件。

創(chuàng)業(yè)之初，公司聚焦于電視機(jī)體感攝像頭業(yè)務(wù)，甚至一度獲得了快播創(chuàng)始人王欣的天使投資，但快播的意外變故讓公司瞬間失去了客戶與資金支持。

2017年，智能機(jī)器人賽道興起，掃地機(jī)器人作為消費(fèi)級(jí)智能機(jī)器人中最落地的應(yīng)用場景，迎來蓬勃發(fā)展。因此，歡創(chuàng)科技開啟掃地機(jī)激光雷達(dá)項(xiàng)目，當(dāng)年便推出了首款激光雷達(dá)產(chǎn)品，并于次年自主研發(fā)并推出了首款芯片C1ASIC，而后迅速切入小米、石頭、科沃斯等頭部掃地機(jī)器人品牌的供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長。

據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年出貨量計(jì)算，歡創(chuàng)科技在全球掃地機(jī)器人激光雷達(dá)市場的份額超過50%，全年出貨約800萬臺(tái)，累計(jì)出貨量已超過3300萬臺(tái)；按收入計(jì)算，公司在全球掃地機(jī)器人空間感知解決方案領(lǐng)域的市場份額為17%。

不過，看似光鮮的市場數(shù)據(jù)背后，歡創(chuàng)科技的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出巨大的反差。

招股書顯示，2023年至2025年（以下簡稱"報(bào)告期"），公司營業(yè)收入分別為3.32億元、4.33億元和6.13億元；凈利潤分別為-88萬元、-3138萬元和220萬元。盡管2025年實(shí)現(xiàn)扭虧，但三年累計(jì)虧損仍達(dá)3000余萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司的整體毛利率分別為21.5%、16.3%、16.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司水平。以同樣是激光雷達(dá)賽道的企業(yè)為例，2025年，禾賽（02525.HK）的全年毛利率為41.8%，速騰聚創(chuàng)（02498.HK）的整體毛利率提升至26.5%，其中機(jī)器人領(lǐng)域的激光雷達(dá)產(chǎn)品毛利率達(dá)到39.7%。

歡創(chuàng)科技表示，毛利率下滑主要受兩方面因素影響。一是行業(yè)競爭加劇，掃地機(jī)器人激光雷達(dá)領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，頭部客戶為搶奪市場份額向上游供應(yīng)商擠壓利潤，導(dǎo)致公司產(chǎn)品平均售價(jià)持續(xù)走低；二是原材料成本上漲，激光雷達(dá)核心元器件如芯片、傳感器等價(jià)格波動(dòng)，疊加新產(chǎn)品量產(chǎn)初期規(guī)模效應(yīng)尚未形成，單位成本較高。

毛利率偏低直接影響了歡創(chuàng)科技的盈利水平，也反映出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力較弱，這源于公司對(duì)大客戶的強(qiáng)依賴。招股書顯示，2023年至2025年，公司來自前五大客戶的收入占比分別為93.6%、89.2%及80.4%，其中，最大客戶的收入占比分別為37.1%、36.1%及29.0%。

累計(jì)融資超4億仍缺錢，緊急赴港"補(bǔ)血"擴(kuò)產(chǎn)

持續(xù)"失血"下，歡創(chuàng)科技的資金儲(chǔ)備較為緊張。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-3480萬元、-4000萬元和-900萬元，累計(jì)凈流出超8380萬元，盡管2025年凈流出規(guī)模大幅收窄，但仍未實(shí)現(xiàn)凈流入。

截至2025年末，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1212萬元，存在計(jì)息銀行借款1000萬元以及1.02億元的貿(mào)易應(yīng)付款。

現(xiàn)金流承壓的同時(shí)，高額的研發(fā)成本還在不斷"燒錢"。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)成本分別為5461.9萬元、7669.5萬元、5936.7萬元，占比分別為16.4%、17.7%、9.7%。對(duì)此，歡創(chuàng)科技表示，由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致成本及開支增加，加上公司持續(xù)投入研發(fā)，仍可能繼續(xù)錄得虧損，未來可能無法維持盈利。

此外，歡創(chuàng)科技目前正在加速推進(jìn)的中山新制造設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，無疑將進(jìn)一步放大資金壓力。該項(xiàng)目于2025年10月已完成4000萬元的初始投資，項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地與自動(dòng)化產(chǎn)線，用于擴(kuò)大激光雷達(dá)與線激光傳感器產(chǎn)能，預(yù)期2026年下半年正式投產(chǎn)。這無疑將進(jìn)一步加大資本開支壓力，公司亟需通過IPO來擴(kuò)大融資渠道。

自成立以來，公司累計(jì)完成了11輪融資，融資總額超過4億元人民幣，投資方包括著名互聯(lián)網(wǎng)天使投資人劉屹、樂視、晨暉創(chuàng)投、前海母基金等。值得一提的是，快播創(chuàng)始人王欣的妻子彭鵬于2018年10月低調(diào)成為歡創(chuàng)科技股東，持股3.18%；掃地機(jī)器人品牌石頭科技也于2023年10月入股，目前持有公司1.83%的股份。

最后一輪融資完成于2025年9月，公司獲得中山創(chuàng)業(yè)（中山國資委）、中山火炬（中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)）4000萬元D輪融資，投后估值達(dá)到30.4億元。

IPO前，創(chuàng)始人王健直接持有歡創(chuàng)科技12.52%股份，間接控股4.58%；聯(lián)合創(chuàng)始人周琨直接持股10.31%，間接控股1.92%；天使投資人劉屹持股1.86%。上述股東通過一致行動(dòng)安排，合計(jì)持股約31.20%，為歡創(chuàng)科技單一最大股東。

按照30.4億元的估值計(jì)算，天使投資人劉屹的賬面價(jià)值約5654.4萬元，投資回報(bào)率高達(dá)2727.2%。

根據(jù)招股書披露，歡創(chuàng)科技本次IPO所募資金將主要用于增強(qiáng)研發(fā)能力；其次是提升制造能力，特別是加速中山新制造設(shè)施的建設(shè)和產(chǎn)能爬坡；最后，部分資金將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及滿足一般公司用途。