文|小方

來源|博望財經(jīng)

從蒙牛一體業(yè)務中的奶酪板塊看，奶酪已經(jīng)成為持續(xù)擴大的重要業(yè)務。在這一坐標中看妙可藍多，創(chuàng)業(yè)15年、上市10年、進入蒙?？毓傻?年，公司近兩年的變化，不只體現(xiàn)在收入增速，也在治理、運營與管理多個方面持續(xù)進階。

2026年一季度，妙可藍多營業(yè)收入16.26億元，同比增長31.81%。2025年，妙可藍多收入增速一季比一季更快，四季度達到30%+。在A股食品飲料板塊普遍個位數(shù)增長的背景下，妙可藍多連續(xù)30%+的高增不是行業(yè)紅利β，而是妙可藍多作為奶酪賽道冠軍的自身Alpha（α），這種增長能力在同板塊中較為稀缺。

從奶酪棒公司到奶酪主業(yè)更集中、品牌組合更完整、增長動能更豐富的奶酪龍頭，妙可藍多正在邁入高質(zhì)量發(fā)展、高價值釋放的新階段。

01

收入逐季提速，連續(xù)兩個季度跑出30%+增幅

進入2026年，妙可藍多延續(xù)2025年增長提速的上行勢頭，繼續(xù)穩(wěn)居30%+增長區(qū)間。這樣的增長并非短時起伏，而是奶酪業(yè)務歸集、主業(yè)聚焦、多品類起量、多渠道擴容與蒙牛賦能共同帶出的經(jīng)營結果。

從妙可藍多2025年全年表現(xiàn)看，其提速并非偶然。其2025年度報告數(shù)據(jù)顯示，妙可藍多2025年第一季度營業(yè)收入12.33億元，第二季度13.34億元，第三季度13.90億元，第四季度16.76億元，第四季度同比增長34.13%，較第三季度環(huán)比增長20.57%。

圖片來源：上海妙可藍多食品科技股份有限公司2025年年度報告

2026年一季度，其營業(yè)總收入同比增長31.81%，30%+高增從2025年四季度一直延續(xù)到2026年，首尾相接。這至少說明，妙可藍多近一年的發(fā)展已經(jīng)形成較強的可持續(xù)與高價值并行特征。

奶酪主業(yè)作為最先托住這組高增的關鍵，年報顯示，2025年，妙可藍多實現(xiàn)營業(yè)收入56.33億元，同比增長16.29%，其中奶酪業(yè)務收入46.15億元，同比增長22.84%，奶酪業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比重由上年的80.12%提升到82.37%。奶酪業(yè)務毛利15.60億元，在主營毛利中的占比達到96.56%。收入上升、主業(yè)占比上升、毛利貢獻集中，這幾項指標結合來看，足以說明妙可藍多主業(yè)持續(xù)向上、公司整體業(yè)績向好。

2026年3月6日，妙可藍多發(fā)布未來五年“13434”生態(tài)戰(zhàn)略，又進一步將奶酪、乳脂、乳清三大品類列為重點方向。其中，“13434”中的“1”是以消費者為中心，并提出未來營收超百億、凈利潤翻倍的目標；第一個“3”是奶酪、乳脂、乳清三大品類；“4”是兒童及青少年的成長營養(yǎng)、家庭膳食的膳食營養(yǎng)、運動場景的運動營養(yǎng)、中老年及特殊人群功能需求四大營養(yǎng)體系；第二個“3”是B端業(yè)務、C端業(yè)務、并購出海業(yè)務三大增長引擎；最后一個“4”則是產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌引領、渠道變革、數(shù)智賦能四大核心能力。

對妙可藍多而言，這一生態(tài)戰(zhàn)略帶來的，首先便是主業(yè)重心更集中、重點品類更聚攏、增長來源更明確。而季度高增、全年上升、勢能提升以及品類優(yōu)化同時向前，妙可藍多30%+高增更具分量和長期價值。

02

“13434”生態(tài)戰(zhàn)略落地，產(chǎn)品矩陣與渠道擴容一并起量

“13434”生態(tài)戰(zhàn)略落地到具體經(jīng)營層面，直觀的變化是產(chǎn)品不再依賴單一大單品。奇炫奶酪棒、成長酪乳、成長奶酪杯、奶酪小三角、奶酪片、黃油等新品類一起貢獻新增收入，兒童營養(yǎng)、家庭餐桌、休閑零食、茶飲烘焙等消費場景同步擴展，妙可藍多從爆品帶動，邁入多品類共同放量的新階段。

這一戰(zhàn)略首先體現(xiàn)在C端，過去一年，妙可藍多繼續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，一邊向兒童營養(yǎng)與家庭餐桌延伸，一邊向休閑消費和更廣泛的人群拓展；同時繼續(xù)精耕傳統(tǒng)零售基礎，并向零食量販、會員超市、內(nèi)容電商、即時零售等方向加快推進。到2025年末，妙可藍多共有經(jīng)銷商6047家，銷售網(wǎng)絡覆蓋約80萬個零售終端。新品、渠道擴張和品牌觸達同步推進，使得C端不再只是守住原有優(yōu)勢，而是繼續(xù)向更多人群和更多消費場合伸展。

品牌建設也在為C端持續(xù)加力，妙可藍多在過去一年借助體育、航天等多類熱門資源繼續(xù)擴大觸達范圍，并通過綜藝、活動與多場合聯(lián)動加深奶酪消費認知。對應到“13434”里的四大核心能力，產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌引領和渠道變革不是分別推進，而是在零售端一并向前。對妙可藍多來說，C端如今不只是一個已經(jīng)成熟的收入來源，也在繼續(xù)承擔新品放量、品牌傳播與消費教育的作用。

從B端看，專業(yè)奶酪與愛氏晨曦專業(yè)乳品形成“兩油一酪”組合，覆蓋西餐、烘焙、茶咖、工業(yè)與中餐多個客戶群，供給方式也由單品銷售走向組合供給。

妙可藍多在餐飲工業(yè)領域也繼續(xù)推進一站式專業(yè)乳品供給，其中，國產(chǎn)原制馬蘇里拉奶酪的推出，被公司視為填補國產(chǎn)高端原制馬蘇里拉空白的重要一步；愛氏晨曦馬斯卡彭則繼續(xù)對接烘焙、茶咖等多個方向。與此同時，重點客戶與出口方向也倍數(shù)級增長，成為B端放量的重要拉動力。

對B端客戶而言，決定合作深度的，不只是單個產(chǎn)品，更看重供給穩(wěn)定性、產(chǎn)品標準與配套能力?！皟捎鸵焕摇毕蚯巴七M之后，妙可藍多在B端不再只是提供某一類奶酪原料，而是向更完整的供給能力靠近，為B端客戶提供全方位一站式服務。

收入擴大之外，成本改善也在持續(xù)顯現(xiàn)。規(guī)模采購、原輔料國產(chǎn)替代、產(chǎn)線效率改善與費用管控一并推進，對毛利改善形成支撐。妙可藍多2025年年報顯示，其奶酪業(yè)務毛利較上年同期實現(xiàn)顯著增長，規(guī)模效應與產(chǎn)品結構優(yōu)化共同推動毛利提升，進一步拉大與行業(yè)第二名和第三名的領先優(yōu)勢。

03

蒙?？毓?年，管理升級與多維賦能價值集中顯現(xiàn)

2021年定增入股以來，蒙牛對妙可藍多的帶動，已經(jīng)從股權層面滲透到治理、運營、供應鏈、質(zhì)量與研發(fā)等多個方面。2024年7月，妙可藍多完成對蒙牛奶酪100%股權收購，奶酪業(yè)務歸集完成，妙可藍多、蒙牛奶酪、愛氏晨曦三個品牌的分工更為互補，資源也更為集中。

妙可藍多“13434”生態(tài)戰(zhàn)略正是在大蒙?！耙惑w兩翼”戰(zhàn)略下向前推進，妙可藍多也是蒙牛旗下唯一的奶酪業(yè)務經(jīng)營單元。與這一定位對應的，是奶酪業(yè)務歸集之后，奶酪板塊進一步向一個經(jīng)營主體集中。對妙可藍多而言，這種集中不只是股權層面的變化，更意味著品牌、研發(fā)、供應鏈與渠道資源向奶酪主業(yè)進一步聚攏。主業(yè)邊界更清楚，資源投放更聚焦，集團賦能也更容易形成合力。

更關鍵的是，蒙牛帶來的不只是采購與渠道支持，依托蒙牛全球奶源布局與供應鏈優(yōu)勢，雙方共享全球研發(fā)資源，并建成行業(yè)領先的奶酪檢驗檢測數(shù)據(jù)集，實現(xiàn)深度體系賦能。這些變化共同推動妙可藍多從單一奶酪品類企業(yè)，走向兼具長期性與稀缺性的奶酪龍頭，價值確定性也因此有了更扎實的支撐。

截至目前，妙可藍多已建立覆蓋歐洲、美洲、大洋洲的全球采購網(wǎng)絡，并穩(wěn)步推進原輔料國產(chǎn)替代。對一家奶酪企業(yè)來說，采購、研發(fā)與供應鏈多環(huán)節(jié)同時向前推進，意味著產(chǎn)品穩(wěn)定性、成本掌控能力與創(chuàng)新效率都在同步提高。這樣的積累將持續(xù)支撐收入質(zhì)量、毛利水平與品牌信譽。換言之，妙可藍多當前的變化，不只是收入增長更快，而是經(jīng)營底盤更厚。

從行業(yè)發(fā)展看，妙可藍多身上的長期性與稀缺性，也讓其價值底盤更為扎實。數(shù)據(jù)顯示，2025年全國乳制品產(chǎn)量為2950.3萬噸，奶酪、黃油等深加工產(chǎn)品占比僅7.3%，不足發(fā)達國家平均水平的四分之一；與此同時，在2025年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%，并繼續(xù)保持中國奶酪零售市場品牌第一。這說明國內(nèi)奶酪消費仍有較大提升余地，而妙可藍多已經(jīng)占住頭部身位。

賽道潛力可期，頭部份額已立，再疊加集團賦能持續(xù)向前，妙可藍多的價值勢能顯然不止眼前兩個季度的高增。尤其是從“喝奶”到“喝奶+吃奶”的消費升級仍有較大空間。妙可藍多從兒童奶酪棒延伸到早餐、家庭烹飪、休閑零食、茶飲烘焙等多個消費場景，所在賽道更有增長確定性。

控股股東的持續(xù)增持則反映出對妙可藍多及其奶酪業(yè)務的進一步認可，是對妙可藍多長期價值與未來發(fā)展的看好。尤其是在妙可藍多已經(jīng)進入“13434”生態(tài)戰(zhàn)略推進期、2025年全年業(yè)績向上、2026年一季度收入繼續(xù)保持30%+高增的背景下，這一輪增持更是在用真金白銀表達對妙可藍多未來發(fā)展的價值判斷。2025年12月29日至2026年3月23日，內(nèi)蒙蒙牛累計增持510.05萬股，占總股本1.00%，累計增持金額1.19億元。

從收入逐季提速、奶酪業(yè)務歸集完成，到管理升級持續(xù)進階等多層面變化，妙可藍多已經(jīng)不宜再用“舊印象”去理解，當前價值仍有低估成分，長期價值也有繼續(xù)提升的空間。