即便市值已經高達千億元，東鵬飲料總部還是租在深圳塘朗山腳一個不起眼的工業(yè)園里，環(huán)境說不上高端，也樸素實用，公司工作人員打趣道：“畢竟‘成本領先’嘛。”

4月29日，三四十位投資者涌進了這里，參加東鵬飲料2025年年度股東大會。

靠“東鵬特飲”能量飲料起家，瞄準長途司機等廣大藍領群體，東鵬飲料從一家小飲料廠開始發(fā)展壯大。上市5年，東鵬飲料的營收規(guī)模從約70億元沖到208億元，幾乎翻了3倍。2025年年報顯示，公司收入與凈利潤增速均超過30%。

東鵬飲料的業(yè)績增長是否存在天花板？如何打造能量飲料之外的第二第三曲線？全球化策略如何？《每日經濟新聞》記者注意到，在東鵬飲料股東大會后的交流環(huán)節(jié)，投資者們拋出一個又一個問題，董事長林木勤應接不暇。

近年來，為了擺脫對能量飲料的依賴，東鵬飲料開始實施多品類策略，并初步跑出了“補水啦”電解質飲料這一30億元單品。今年以來，電解質飲料賽道愈加火熱，農夫山泉、蒙牛等企業(yè)相繼加碼，東鵬飲料正面迎戰(zhàn)。林木勤坦言：“今年將會是電解質飲料大戰(zhàn)，我們歡迎行業(yè)一起把蛋糕做大，我們有先發(fā)優(yōu)勢，但也不會樂觀到不去反擊?！薄拔覀儧]有任何理由不增長！”林木勤堅定地說，并提出了三條增長思路。

東鵬飲料總部 每經記者 王帆 攝

談天花板：業(yè)績增長有三個來源

年報顯示，東鵬飲料2025年實現(xiàn)營業(yè)收入208.75億元，同比增長31.80%；歸母凈利潤為44.15億元，同比增長32.72%。上市5年來，憑借業(yè)績連續(xù)兩位數(shù)增長，東鵬飲料受到資本市場關注，市值水漲船高，如今已突破1100億元。

這樣的高增速是否具有可持續(xù)性？東鵬飲料發(fā)展有天花板嗎？這是不少投資者關心的問題。在會上，林木勤再次強調“沒有任何理由不增長”的主張。這不僅是對內的動員鼓勁，也試圖對外宣示長期增長的信心。

“除了現(xiàn)在的增長，我們還要考慮3年后和5年后的增長，這才能支撐公司成為百年企業(yè)?！彼治龅溃拔覀兊脑鲩L有三個來源，銷售區(qū)域的擴大、銷售渠道的拓展、現(xiàn)有銷售渠道單點賣力的提升?！?/p>

具體來說，第一是銷售區(qū)域的擴大。這可以是從廣東大本營拓展到全國各個區(qū)域，也可以來源于出海?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，這幾年，東鵬飲料在全國化拓展中強調“狼性”文化，2025年年報對全國各大銷售區(qū)域的描述，首次使用“戰(zhàn)區(qū)”來替代“區(qū)域”。

東鵬飲料總部擺出“礪劍六戰(zhàn)區(qū)”標語 每經記者 王帆 攝

第二是銷售渠道的拓展。林木勤表示：“東鵬飲料有400萬個終端是夫妻老婆店，未來我們希望拓展到更多元化的渠道。例如以‘家有喜事， 就喝海島椰’的傳播主題，切入送禮渠道；用油柑汁、椰子汁布局餐飲渠道；借助外賣的發(fā)展，做隨餐飲料。為此，我們專門成立了餐飲大區(qū)、隨餐大區(qū)進行針對性的布局。”

第三是現(xiàn)有銷售渠道單點賣力的提升。他表示，在同一個銷售點位上，讓產品組合動銷產生協(xié)同效應，將能顯著提升銷售額?！斑@就要靠第二和第三品類的增長，在‘東鵬特飲’之上，不斷疊加電解質飲料、果汁茶、咖啡等品類?！?/p>

“短期的增長主線需要依靠現(xiàn)有渠道賣力的增長，而長期增長則要渠道和區(qū)域的擴張?！绷帜厩谡f，“增長是永恒的過程，我們不斷為此努力。”

談多品類：“1+6”策略首戰(zhàn)告捷

過去很長一段時間，東鵬飲料對“東鵬特飲”產品的依賴被市場詬病。從2023年起，公司提出“1+6”的多品類策略，逐步推出“補水啦”“烏龍上茶”“東鵬大咖”等新品，覆蓋電解質飲料、咖啡、無糖茶、果汁茶等品類。

東鵬飲料股東大會上展示的多元化產品 每經記者 王帆 攝

目前，初步跑出來的第二曲線是“補水啦”電解質水。年報顯示，“補水啦”全年實現(xiàn)營收32.74億元，成功邁進30億元級大單品行列。非特飲產品營收占比從2024年的15.9%提升到2025年的25.2%。東鵬飲料在年報中稱，“1+6”多品類戰(zhàn)略推進首戰(zhàn)告捷，公司邁進了中國綜合性飲料企業(yè)行列。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，當下電解質賽道競爭十分膠著。前兩年，元氣森林“外星人”憑借早期布局占據(jù)較大市場份額，東鵬飲料“補水啦”依托渠道與性價比優(yōu)勢成為行業(yè)黑馬。今年，傳統(tǒng)飲料龍頭也相繼布局，農夫山泉推出電解質飲料，產品名直接定為“電解質”，蒙牛也推出新品乳鈣電解質飲料。在上月的成都糖酒會上，電解質飲料被各展商擺上最顯眼的貨架。

“今年電解質飲料將迎來大戰(zhàn)?！绷帜厩谔寡?，“好的方面，就是大家可以一起品類蛋糕做大，我們有先發(fā)優(yōu)勢，但我們也不是特別樂觀到不去反擊?！彼硎荆瑬|鵬飲料還是會作好迎戰(zhàn)的準備，首先在品牌上要占領消費者心智；其次在渠道上要積極促銷，促進復購。

在“補水啦”之外，東鵬飲料還能否持續(xù)找到第三和第四曲線呢？記者注意到，東鵬飲料旗下的“果之茶”“東鵬大咖”2025年營收均超過5億元，相比150億元級別的“東鵬特飲”、30億元級別的“補水啦”，體量相對較小。

林木勤表示：“我們正在尋找第三曲線。這些年我們在奶茶、果汁茶、咖啡、無糖茶的產品創(chuàng)新不斷，但真正能成為大單品沒那么容易。我們建立了一套新品評估機制，包括內容物的研發(fā)、包裝設計、價格定位、賣點提煉、市場展望等流程。就算研發(fā)出來，也不是馬上推向市場，我們會找一個城市進行試銷，達到某一個單點動銷的指標，才可以在第二年推廣到全國?！?/p>

“但哪個產品最終能成為第三曲線，現(xiàn)在判斷還為時太早。我預計到今年末以及明年初，會初步冒出來。這個過程像是大浪淘沙，最終以市場反應為主。”林木勤說道。

談出海：簽約姆巴佩為代言人

最近，在2026足球世界杯前夕，東鵬飲料“補水啦”官宣法國足球明星運動員姆巴佩為代言人。此舉被視作東鵬飲料全球化的重要一步。林木勤在會上表示：“我們請了姆巴佩作為代言人，不止為了國內市場，也為了出海作準備，找到一個全世界人民都認識的代言人很重要?！?/p>

他表示：“我去東南亞出差發(fā)現(xiàn)，當?shù)孛癖姾芟矚g足球運動。”他分析道，中國快消品出海有三種模式，一是找代理商；二是組建自己的團隊；三是找有實力的伙伴合作。據(jù)他透露，東鵬飲料在馬來西亞、越南、柬埔寨組建了自己的團隊，在印尼則是與印尼三林集團合作，利用其當?shù)氐纳坛揽焖黉佖洝?/p>

在資本層面，今年2月，東鵬飲料正式登陸港交所，實現(xiàn)“A+H”。在港股募資用途中，約12%資金凈額（11.99億港元）將用于未來三到五年內拓展海外市場業(yè)務，探索潛在投資及并購機會。公司在招股書中表示，將以東南亞市場為發(fā)展重點，并在中長期逐步發(fā)力美國等其他地區(qū)的市場。

值得一提的是，東南亞正是東鵬飲料在能量飲料賽道的老對手紅牛的大本營，此外還盤踞著百事等國際巨頭。據(jù)太平洋證券去年8月發(fā)布的研報，東南亞主要能量飲料市場的頭部玩家中，百事Sting在東南亞主要市場合計份額為第一；其次為3家泰國飲料公司，分別為天絲TC集團、卡拉寶以及Osptspa。

因此，東鵬飲料在東南亞市場的開拓，是否還要以擅長的能量飲料為抓手？這考驗著東鵬飲料管理層的智慧。林木勤的答案是：“也許是能量飲料，也許是電解質飲料。不同的區(qū)域，需要找到合適的渠道，找到適合當?shù)氐漠a品?！?/p>