近日，詞元正式被定義為“Token”的官方中文譯名，廣受關(guān)注。

實(shí)際上，近年來，還有AI智能體、OpenClaw（龍蝦）、MCP（模型上下文協(xié)議）、世界模型等科技行業(yè)的新名詞不斷涌現(xiàn)。認(rèn)知持續(xù)迭代，也成為基金經(jīng)理在科技投資中不可回避的宿命。接受采訪的基金經(jīng)理普遍表示，在新事物浪潮中，唯有通過持續(xù)學(xué)習(xí)、迭代認(rèn)知，才能不斷斬獲超額收益。

詞元筑起智能時代新基石

近年來，人工智能發(fā)展迅速，各類專業(yè)新名詞層出不窮?！癟oken”這一人工智能領(lǐng)域核心術(shù)語的中文譯法，曾引發(fā)廣泛關(guān)注。

在中國發(fā)展高層論壇2026年年會上，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏表示，“Token”（詞元）不僅是智能時代的價值錨點(diǎn)，更是連接技術(shù)供給與商業(yè)需求的“結(jié)算單位”，為AI商業(yè)模式落地提供了可量化的基礎(chǔ)。

“Token”的官方中文譯名詞元正式發(fā)布，標(biāo)志著這一AI核心術(shù)語迎來統(tǒng)一規(guī)范的中文表述。

長城改革紅利基金經(jīng)理趙鳳飛接受券商中國記者采訪時表示，詞元是AI大模型處理任務(wù)的底層基本單元，其消耗規(guī)模與AI大規(guī)模應(yīng)用呈現(xiàn)高度正相關(guān)。詞元如同AI世界的“石油”，串聯(lián)起從底層算力（芯片、服務(wù)器）、中層模型（大模型訓(xùn)練/推理）到上層應(yīng)用（聊天機(jī)器人、視頻生成、智能Agent等）的全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

博時基金行業(yè)研究部高級研究員兼基金經(jīng)理助理王赫對記者表示，國家將“Token”正式定名為詞元，標(biāo)志著其從技術(shù)術(shù)語上升為國家認(rèn)可的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)要素，也由此確立了AI時代新的統(tǒng)一度量衡。

近兩年，全球及中國的詞元調(diào)用量呈指數(shù)級躍升。國家數(shù)據(jù)局表示，2024年初，中國日均詞元調(diào)用量為1000億；至2025年底，躍升至100萬億；今年3月，已突破140萬億，兩年增長超千倍。

“隨著詞元用量持續(xù)高速增長，產(chǎn)業(yè)正形成詞元用量爆發(fā)到基礎(chǔ)設(shè)施需求擴(kuò)張再到價值變現(xiàn)的正向飛輪。趙鳳飛稱，一方面帶動相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈快速放量，另一方面通過賦能千行百業(yè)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率大幅提升，詞元經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，讓AI從高端“黑科技”轉(zhuǎn)變?yōu)榭捎媰r、可交易、可規(guī)?；茝V的“數(shù)字商品”，并像水、電一樣成為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施必需品，構(gòu)筑起智能時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新基石。

王赫認(rèn)為，AI正從訓(xùn)練走向高頻推理與智能體應(yīng)用，帶動算力、存儲、網(wǎng)絡(luò)、能源等基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用生態(tài)的全鏈條需求上行，形成可計量、可結(jié)算、可兌現(xiàn)的商業(yè)閉環(huán)。

詞元經(jīng)濟(jì)投資機(jī)遇受關(guān)注

憑借關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)地位，詞元 正從專業(yè)技術(shù)術(shù)語迅速成為基金投研圈高頻議題，其背后蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇在投資界獲得廣泛關(guān)注。

詞元在智能時代的核心價值日益凸顯。黃仁勛在2026年3月的科技大會上指出，一個代理式任務(wù)（如OpenClaw在后臺自主搜索、跨應(yīng)用執(zhí)行、糾錯推演）的詞元消耗量，相比傳統(tǒng)聊天模式，提升了整整1000倍。

趙鳳飛在詞元經(jīng)濟(jì)框架下將投資機(jī)會主要概括為四大類。一是上游算力底座提供方，這類企業(yè)作為“賣鏟子”的核心角色，是產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績兌現(xiàn)最早、確定性最高的環(huán)節(jié)，具體包括AI芯片、AI服務(wù)器、AI數(shù)據(jù)中心、算力租賃、存儲、光模塊、PCB等核心細(xì)分領(lǐng)域。二是大模型公司，大模型公司作為詞元的直接處理者和收費(fèi)方，是本輪AI科技革命中最核心的角色之一，占據(jù)不可替代的地位，相關(guān)大模型企業(yè)也具備極高的成長潛力。三是下游應(yīng)用領(lǐng)域，詞元經(jīng)濟(jì)讓AI轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵?shù)字商品”，持續(xù)滲透到千行百業(yè)，催生生產(chǎn)效率革命，同時孕育了大量新的投資機(jī)會。四是配套服務(wù)，這一環(huán)節(jié)是詞元生態(tài)的基礎(chǔ)保障，與之相關(guān)的數(shù)據(jù)治理、標(biāo)注、確權(quán)等服務(wù)需求正呈激增態(tài)勢。另外，AI大模型時代下，信息安全與合規(guī)審查領(lǐng)域迎來新的調(diào)整與定位，也蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)遇。

“隨著詞元調(diào)用量持續(xù)攀升，上游環(huán)節(jié)正迎來快速投資擴(kuò)產(chǎn)期。”王赫分析，詞元產(chǎn)業(yè)鏈上游聚焦算力基礎(chǔ)設(shè)施與硬件，包括GPU/CPU、存儲、光模塊、散熱、能源系統(tǒng)等核心硬件，也包括AIDC、算力租賃與云服務(wù)商等。中游是大模型、云平臺與網(wǎng)絡(luò)等，負(fù)責(zé)詞元的加工、調(diào)度與分發(fā)，是產(chǎn)業(yè)鏈的樞紐。詞元產(chǎn)業(yè)鏈的下游是智能體、智能終端等AI應(yīng)用場景，以O(shè)penClaw為代表的智能體拉動了詞元用量快速增長。

中歐基金基金經(jīng)理杜厚良表示，算力、存力、電力仍是AI投資關(guān)注方向，海外需求強(qiáng)于國內(nèi)。2025年AI投資聚焦上游算力基建，2026年有望在同一主線內(nèi)進(jìn)一步深化與擴(kuò)散。在AI基建鏈投資中，他認(rèn)為，綁定海外客戶、具備全球競爭力的環(huán)節(jié)，勝率與空間顯著更高，大模型層面，海外已進(jìn)入高質(zhì)量盈利階段，國內(nèi)大模型仍處于投入期，盈利較弱，但詞元出海正在形成強(qiáng)勁拉動。

超額收益源于持續(xù)迭代認(rèn)知

全國數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會介紹，正加快推動一系列數(shù)據(jù)領(lǐng)域新名詞新術(shù)語的解釋及國家標(biāo)準(zhǔn)研制工作，更好賦能人工智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

可以預(yù)見，未來還將有更多新名詞、新術(shù)語持續(xù)涌現(xiàn)，這對投資而言既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。

“過去，基金經(jīng)理的核心競爭力多集中在行業(yè)周期判斷、企業(yè)基本面分析與估值定價能力；如今，隨著AI、算力、數(shù)據(jù)要素等新興領(lǐng)域的爆發(fā)式發(fā)展，一系列新名詞、新賽道、新邏輯密集涌現(xiàn)，正不斷打破傳統(tǒng)投研的邊界。”北京一位基金評價人士認(rèn)為，新名詞不斷涌現(xiàn)，背后是新的產(chǎn)業(yè)趨勢、新的投資機(jī)遇，在科技迭代加速、產(chǎn)業(yè)邏輯重構(gòu)的當(dāng)下，對于基金經(jīng)理而言，誰能緊跟時代步伐，在新事物中捕捉產(chǎn)業(yè)趨勢，誰就能為投資者獲取更多的超額收益。

“投資的本質(zhì)是認(rèn)知的變現(xiàn)，而認(rèn)知的提升，永遠(yuǎn)始于對新事物的敬畏與探索?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理表示，在科技賦能產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的時代，每一個新詞都是一次產(chǎn)業(yè)升級的信號，每一次認(rèn)知更新都是一次投資能力的提升。

在日新月異的產(chǎn)業(yè)浪潮與新投資機(jī)遇面前，趙鳳飛指出，持續(xù)學(xué)習(xí)、迭代認(rèn)知，是科技股投資者貫穿投資生涯、必須堅守的宿命?？萍假惖赖?、技術(shù)復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)邏輯變化劇烈，新概念、新框架不斷涌現(xiàn)。想要不被時代拋下、不踏空核心機(jī)遇，就必須緊密跟蹤前沿技術(shù)、產(chǎn)業(yè)動態(tài)、政策導(dǎo)向與企業(yè)基本面，持續(xù)更新知識體系與投研框架。

“產(chǎn)業(yè)新趨勢孕育的投資紅利，永遠(yuǎn)屬于看準(zhǔn)趨勢、理解邏輯、跟上變化的人。”趙鳳飛表示，唯有以持續(xù)學(xué)習(xí)為底色，打磨認(rèn)知、貼近產(chǎn)業(yè)，才能抓住核心機(jī)會，這既是挑戰(zhàn)，更是科技股投資者與生俱來、無法回避的宿命。

王赫表示，新興概念背后反映的是產(chǎn)業(yè)變革趨勢，基金經(jīng)理需建立跨學(xué)科研究體系，深入理解技術(shù)演進(jìn)路徑，通過廣泛學(xué)習(xí)與產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研驗(yàn)證來積極把握商業(yè)化進(jìn)程，建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間、企業(yè)競爭壁壘、業(yè)務(wù)成長彈性、業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏等動態(tài)評估框架，在技術(shù)成熟度與市場滲透率的交叉點(diǎn)上捕捉投資機(jī)會。

值得注意的是，在新興產(chǎn)業(yè)投資中，基金經(jīng)理也需要警惕并區(qū)分短期炒作與長期價值。在這個過程中，基金經(jīng)理需要兼顧技術(shù)前沿性與商業(yè)可行性，既要警惕“概念炒作”帶來的投資風(fēng)險，也要避免因認(rèn)知滯后而錯失優(yōu)質(zhì)機(jī)遇。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

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