剛過(guò)去的交易周（3月23日至27日），A股市場(chǎng)又經(jīng)歷了一番波折。

好消息是，雖然市場(chǎng)總體本周仍累計(jì)下跌（如上證指數(shù)、萬(wàn)得全A等指標(biāo)），但周K收出較長(zhǎng)的下影線，提示很可能已度過(guò)“最危險(xiǎn)的時(shí)刻”，情緒也有較好修復(fù)。

萬(wàn)得全A周K線

個(gè)股來(lái)看，本周有2220只股票收漲，為3月份以來(lái)“最好”表現(xiàn)。

板塊方面，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈等方向也走出了比較持續(xù)的賺錢效應(yīng)。

壞消息則是，周五盤(pán)中看似緩和、一度支撐亞太市場(chǎng)走強(qiáng)的中東局勢(shì)，在收盤(pán)后又變得復(fù)雜起來(lái)，甚至導(dǎo)致美股再度大跌。

截至周五收盤(pán)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌1.67%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌2.15%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌1.73%。至此，美股三大指數(shù)均錄得周線5連跌。其中，納指本周累計(jì)下跌3.23%、標(biāo)普500指數(shù)跌2.12%、道指跌0.90%。

而截至完稿，從周末消息面來(lái)看，事態(tài)尚沒(méi)有明顯的緩和跡象（下文會(huì)梳理）。

這其實(shí)就給股民出了道難題：

已知，本周一市場(chǎng)的大跌（也是三連跌），在后續(xù)4天得到了修復(fù)——“下方有底”也由此得到確認(rèn)。

上證指數(shù)周K

那么下周，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)受周末局勢(shì)影響，再度上演“探底回升”？

如果是，周一的劇本是“探底”，還是直接盤(pán)中就完成修復(fù)？

如果不是，你認(rèn)為“油漲股跌”的蹺蹺板效應(yīng)，還會(huì)持續(xù)多久？

誠(chéng)然，這是個(gè)短線博弈點(diǎn)，但“不預(yù)判、只應(yīng)對(duì)”的策略，其實(shí)適合當(dāng)下更多人。

更直白地說(shuō)，如果市場(chǎng)還要調(diào)整，我們也可相信A股的韌性，并在最有望得到支撐（也就是最可能反彈）的位置出手，而不是沖動(dòng)追高或情緒化賣出。

中泰證券認(rèn)為，3月迄今，A股震蕩下跌，經(jīng)歷了“調(diào)整—反彈—二次下跌”的過(guò)程。指數(shù)走勢(shì)受海外因素主導(dǎo)，美伊沖突升級(jí)與滯脹交易是全月的交易主線；科技大類中上游韌性突出，周期大類中能源鏈走強(qiáng)；往后看，短期市場(chǎng)可能仍面臨震蕩，但無(wú)系統(tǒng)性大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)方面或圍繞獨(dú)立性強(qiáng)的景氣賽道演繹。

因此配置上，建議重視紅利資產(chǎn)的防御屬性，布局地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際收斂后的修復(fù)品種。

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，本輪牛市始于2024年9月24日，宏觀背景與1999年5月19日開(kāi)啟的牛市比較像，均是宏觀政策發(fā)力治理通縮。牛市轉(zhuǎn)熊市往往出現(xiàn)在宏觀環(huán)境惡化、股市情緒亢奮的時(shí)候，當(dāng)前這兩個(gè)條件均不滿足。

與歷史牛市高點(diǎn)相比，目前牛市時(shí)空和市場(chǎng)情緒均未達(dá)到極致。

從上漲時(shí)空角度看，前文提到三輪典型的A股牛市持續(xù)時(shí)間均超24個(gè)月，Wind全A平均上漲151%；而截至3月23日，本輪行情至今僅過(guò)去18個(gè)月，Wind全A區(qū)間漲幅為58%，與歷史上牛市時(shí)空相比仍有較大空間。從市場(chǎng)情緒角度看，截至3/23，全部A股PE為21.7倍、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為2.8%，相比歷史07、10、15、21年等牛市高點(diǎn)仍有一定差距，可見(jiàn)目前市場(chǎng)情緒也尚未達(dá)到極致。

那么如何理解本輪回撤？

其表示，根據(jù)波浪理論，一輪牛市可以劃分為5浪，其中1、3、5浪為上升浪，2、4浪為回調(diào)浪，因此牛市中后期出現(xiàn)的劇烈調(diào)整即對(duì)應(yīng)4浪調(diào)整。從技術(shù)分析角度看，2024年“9·24”上證指數(shù)2689點(diǎn)是本輪牛市1浪的起點(diǎn)，此后去年4月7日上證指數(shù)3040點(diǎn)對(duì)應(yīng)著3浪上漲的起點(diǎn)，而目前市場(chǎng)較大概率處在4浪調(diào)整的階段。若拿起源于2024年“924”的本輪牛市與1999年“519”牛市對(duì)比，2026年1月以來(lái)的調(diào)整或類似于2000年8月~2001年2月的調(diào)整。

“若當(dāng)前地緣沖突帶來(lái)的低點(diǎn)為市場(chǎng)全年的底部區(qū)域，從振幅角度看后市或有新的高點(diǎn)?！?/p>

接下來(lái)，我們再看看周末消息面。

（1）中東局勢(shì)

北京時(shí)間3月27日晚間，“美以空襲伊朗鋼鐵廠及配套發(fā)電廠”的消息，可以說(shuō)直接引發(fā)美股下跌。稍早時(shí)候，“伊朗說(shuō)勸返3艘試圖通過(guò)霍爾木茲海峽的船只”的消息，則已開(kāi)始引起市場(chǎng)緊張。

這里我們綜合媒體報(bào)道，也對(duì)后續(xù)時(shí)間軸進(jìn)行大致梳理（截至北京時(shí)間3月29日早間）。

（2）其他消息面

應(yīng)對(duì)能源市場(chǎng)動(dòng)蕩 俄羅斯擬自4月1日起實(shí)行汽油出口臨時(shí)禁令

今年前3個(gè)月我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額超600億美元，接近2025年全年的一半

我國(guó)核藥領(lǐng)域迎來(lái)一項(xiàng)關(guān)鍵性突破

中國(guó)科學(xué)院高能物理研究所依托大科學(xué)裝置中國(guó)散裂中子源，于近日首次實(shí)現(xiàn)醫(yī)用級(jí)阿爾法同位素居里級(jí)量產(chǎn)，將加速我國(guó)自主化阿爾法核藥從實(shí)驗(yàn)室走向臨床應(yīng)用。

“Token”一詞的搜索量最高一天達(dá)到7.7萬(wàn)次，比去年日均搜索量高出1850%

公司公告

長(zhǎng)城汽車：擬使用不超435億元自有資金購(gòu)買中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品

比亞迪：擬使用不超600億元自有閑置資金進(jìn)行委托理財(cái)

TCL科技：2026年擬使用不超355億元自有資金進(jìn)行委托理財(cái)

下周消息面，則主要關(guān)注兩件大事。

3月31日，周二

3月PMI數(shù)據(jù)將公布

此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，制造業(yè)PMI為49.0%，比1月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.5%，比1月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，比1月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

有分析師表示，2月份，季節(jié)性因素對(duì)制造業(yè)的影響仍在顯現(xiàn)，制造業(yè)運(yùn)行有所放緩，但這種放緩是短期性的，積極變化仍在累積。3月份，隨著春節(jié)假期影響基本消退，各地氣溫逐步回升，工廠、工地全面開(kāi)工復(fù)工，經(jīng)濟(jì)社會(huì)也將回歸正常軌道運(yùn)行。

4月1日，周三

根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局公告，當(dāng)日起，光伏等產(chǎn)品的增值稅出口退稅將被取消

分析認(rèn)為，本次取消退稅，行業(yè)已有預(yù)期。取消出口退稅通過(guò)對(duì)出口企業(yè)施加短期壓力，將加速激活企業(yè)進(jìn)行全球化產(chǎn)能布局的內(nèi)在動(dòng)力，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)逐步告別“低價(jià)內(nèi)卷”的競(jìng)爭(zhēng)模式，轉(zhuǎn)向“技術(shù)議價(jià)”的高質(zhì)量發(fā)展賽道。未來(lái)，TOPCon3.0、BC、鈣鈦礦等先進(jìn)技術(shù)路線的滲透速度將加快，行業(yè)將迎來(lái)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的全新發(fā)展階段。