比亞迪的背后，站著兩個(gè)大佬。

一個(gè)是王傳福，另一個(gè)是呂向陽。

時(shí)間拉回1995年，王傳福辭職南下創(chuàng)業(yè)，卻因缺乏資金一籌莫展。就在他犯愁的時(shí)候，已經(jīng)在商界混得風(fēng)生水起的表哥呂向陽，二話不說拿出250萬元，投資入股比亞迪。

可以說，沒有呂向陽這關(guān)鍵的“雪中送炭”，就沒有后來的比亞迪。

但呂向陽可不是只盯著比亞迪，就在同一年，他也著手打造屬于自己的融捷帝國。二十多年過去，這盤棋越下越大，拼出了“下游整車+中游電池+上游鋰礦”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

融捷股份，正是這個(gè)閉環(huán)中關(guān)鍵的支點(diǎn)。

一座礦山,撐起盈利韌性

2015年，呂向陽通過借殼路翔股份，帶領(lǐng)融捷股份成功上市。緊接著，融捷股份斷舍離，把瀝青業(yè)務(wù)剝離出去，轉(zhuǎn)而高高舉起鋰電新能源的大旗。

可這條路，剛開始并不好走。

那時(shí)鋰電行業(yè)還沒迎來爆發(fā)期，2018年、2019年融捷股份連續(xù)兩年虧損。眼看就要撐不下去，關(guān)鍵時(shí)刻，表弟王傳福伸出了援手。

2019年，比亞迪戰(zhàn)略入股融捷股份的子公司東莞德瑞，緊接著就給其拋去了大量鋰電設(shè)備訂單。

有了比亞迪的助力，融捷股份很快緩過勁來，2020年就扭虧為盈，重新走上了正軌。直到現(xiàn)在，鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)還是它的一大業(yè)務(wù)。

除此之外，融捷股份的核心主業(yè)——鋰精礦業(yè)務(wù)，這些年也慢慢熬出了頭。2025年，光是鋰精礦就貢獻(xiàn)了7.67億元營收，占比高達(dá)91.25%。

懂行的人都知道，鋰電行業(yè)的核心競爭力，說到底就是對鋰資源的掌控力。手里有礦，才能在行業(yè)競爭中掌握主動(dòng)權(quán)。

在這一領(lǐng)域，融捷股份就有張王牌——家里有礦，原料自給自足。

公司擁有康定市甲基卡鋰輝石礦134號脈的采礦權(quán)，已形成105萬噸/年露天開采能力及45萬噸/年原礦石處理的選礦能力，是目前國內(nèi)已進(jìn)入供應(yīng)渠道的持續(xù)在產(chǎn)鋰輝石大型礦山。

而且，相較于進(jìn)口鋰礦，它的鋰資源就在國內(nèi)，不僅能降低運(yùn)輸成本，還能有效規(guī)避國際供應(yīng)鏈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保障供應(yīng)穩(wěn)定。

正因這兩大優(yōu)勢，即便是在2023-2025年行業(yè)下行周期中，融捷股份毛利率始終穩(wěn)定在50%左右，相比天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等同行波動(dòng)更加平緩。

這份韌性也讓它守住了盈利底線，在很多同行陷入虧損時(shí)，其仍實(shí)現(xiàn)正收益。

特別是在2025年下半年以來，隨著行業(yè)庫存逐步出清、鋰價(jià)回升，再加上融捷股份通過原礦外運(yùn)的方式，實(shí)現(xiàn)了鋰精礦產(chǎn)量翻倍，公司業(yè)績迎來了明顯修復(fù)。

這一整年，融捷股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.4億元，同比增長49.71%；凈利潤達(dá)到2.79億元，同比增長29.52%。

尤其是第四季度，增長勢頭更為迅猛，其單季營收同比增長110%，凈利潤同比大增315%，交出了一份亮眼的成績單。

再往后看，2025年公司合同負(fù)債也同比猛增266.17%，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)釋放提供了堅(jiān)實(shí)的訂單保障。

當(dāng)然，手握甲基卡鋰礦這張“王牌”，它并未止步于資源開采的舒適區(qū)，而是主動(dòng)開啟戰(zhàn)略升級，向著產(chǎn)業(yè)鏈更深、更廣處布局。

從挖礦到造材,全鏈進(jìn)擊

從上游資源到中游材料，再到下游設(shè)備，融捷股份每一步延伸都在為全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)補(bǔ)全拼圖，也為穿越行業(yè)周期筑牢更穩(wěn)的底盤。

那么，融捷股份的全產(chǎn)業(yè)鏈之路是怎么走的呢？

第一，中游延伸，鋰鹽加工穩(wěn)步推進(jìn)。

依托充足的鋰精礦供應(yīng)，融捷股份穩(wěn)步布局鋰鹽加工環(huán)節(jié)，目前鋰鹽業(yè)務(wù)分為兩部分：

一是合并范圍內(nèi)的長和華鋰，擁有3千噸/年電池級碳酸鋰精加工產(chǎn)能；二是聯(lián)營企業(yè)成都融捷鋰業(yè)，擁有2萬噸鋰鹽年產(chǎn)能，且原材料100%采購自公司自產(chǎn)鋰精礦。

隨著2025年下半年鋰價(jià)觸底回升，行業(yè)逐步走出低谷，鋰鹽產(chǎn)能持續(xù)釋放就有助于融捷股份業(yè)績的提升。

第二，正負(fù)極材料齊發(fā)力，拓寬盈利邊界。

跳出資源與鋰鹽的舒適區(qū)，融捷股份加速向鋰電材料領(lǐng)域延伸。

2023年，公司成立子公司廣州融捷電源，建設(shè)5萬噸/年磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，目前項(xiàng)目主體驗(yàn)收已完成，環(huán)評獲批，力爭2026年下半年投產(chǎn)。

僅僅過了三年，融捷股份再下一城。2026年3月公告顯示，其子公司蘭州融捷計(jì)劃投資11億元，建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目。

到這有個(gè)疑問，近年來正極、負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)能擴(kuò)張較快，融捷股份生產(chǎn)的正負(fù)極材料能賣出去嗎？

一方面，融捷股份走的是差異化路線。

其正極材料聚焦高倍率、高容量磷酸鐵鋰，適配儲(chǔ)能、高端電動(dòng)車的需求；負(fù)極材料主打高性能人造石墨，采用超高溫改性技術(shù)，瞄準(zhǔn)市場緊缺的高容量、高安全產(chǎn)品。

另一方面，公司有兩大“靠山”客戶兜底。

從下圖也可見，2025年融捷集團(tuán)和比亞迪合計(jì)包攬了融捷股份99%左右的業(yè)務(wù)，形成了“自產(chǎn)自銷+關(guān)聯(lián)采購”的穩(wěn)固模式。

尤其是融捷集團(tuán)本身旗下就有電池產(chǎn)能，而且在2026年3月又計(jì)劃投資120億元建設(shè)新能源智造基地項(xiàng)目，這也能幫助融捷股份進(jìn)一步消化產(chǎn)能。

從單一礦山到全鏈布局，從困境突圍到穩(wěn)健前行，融捷股份不僅在行業(yè)下行周期中守住盈利韌性，更在行業(yè)復(fù)蘇浪潮中積蓄起強(qiáng)勁成長動(dòng)能。