《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月18日訊 過(guò)去兩年，新能源產(chǎn)業(yè)的敘事正在悄然發(fā)生變化。從“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”到“資源約束”，從“電池性能競(jìng)賽”到“上游礦產(chǎn)爭(zhēng)奪”，產(chǎn)業(yè)鏈的權(quán)力重心正不斷上移。

曾經(jīng)決定企業(yè)命運(yùn)的是能量密度與成本曲線，而如今，更重要的似乎成了礦在哪里、誰(shuí)能拿到、價(jià)格由誰(shuí)說(shuō)了算。

4月15日晚間，寧德時(shí)代在發(fā)布一季度亮眼業(yè)績(jī)的同時(shí)，宣布擬出資300億元設(shè)立全資子公司時(shí)代資源集團(tuán)，定位為新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理平臺(tái)，全面整合與拓展上游礦產(chǎn)資源。

一次次資源價(jià)格波動(dòng)與供應(yīng)擾動(dòng)，重塑著行業(yè)的利潤(rùn)分配與競(jìng)爭(zhēng)邏輯。對(duì)頭部企業(yè)而言，這意味著一個(gè)更加直接的問(wèn)題：當(dāng)規(guī)模做到極致，還能向哪里延伸？寧德時(shí)代用行動(dòng)給出了答案。

▌“買礦”與“懂礦”

這不是寧德時(shí)代第一次布局上游資源。

公司此前已通過(guò)自建、參股、合資、收購(gòu)等多種方式，在全球范圍內(nèi)布局了多個(gè)鋰、鎳、鈷等核心礦產(chǎn)資源項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)涵蓋江西宜春鋰礦、貴州磷礦等，海外則布局了剛果（金）銅鈷礦、印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈及阿根廷鹽湖鋰礦等，同時(shí)還參股華友鈷業(yè)、收購(gòu)加拿大千禧鋰業(yè)等。

更值得注意的是，4月初，寧德時(shí)代剛剛聘請(qǐng)了紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)陳景河擔(dān)任礦業(yè)部門顧問(wèn)，助力拓展礦產(chǎn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)——這距離陳景河今年1月官宣退休，才剛剛過(guò)去3個(gè)月。

請(qǐng)來(lái)陳景河，寧德時(shí)代或許意在彌補(bǔ)自身“買礦”與“懂礦”之間的能力差距。

畢竟在低品位礦床開發(fā)、跨境礦業(yè)并購(gòu)及礦山ESG治理等領(lǐng)域，陳景河無(wú)疑擁有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。相較之下，雖然寧德時(shí)代的資源布局已初具規(guī)模，但由于礦產(chǎn)開發(fā)本身涵蓋勘探、技術(shù)、合規(guī)、協(xié)調(diào)及跨國(guó)博弈等多個(gè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，寧王在這方面的專業(yè)積累，仍與頭部礦業(yè)集團(tuán)存在一定差距。

而此次設(shè)立時(shí)代資源集團(tuán)的關(guān)鍵一點(diǎn)就在于從“點(diǎn)狀投資”走向“平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)”。這種做法在礦業(yè)巨頭中并不罕見(jiàn)，但在電池企業(yè)中，如此體量的上游資源整合平臺(tái)尚屬首例。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市占率提升至39.2%，連續(xù)九年排名全球第一；儲(chǔ)能電池出貨量121GWh，全球市占率達(dá)30.4%，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首。

規(guī)模也是把雙刃劍。

一直以來(lái)，資源價(jià)格的劇烈波動(dòng)，一直是影響鋰電產(chǎn)業(yè)鏈盈利穩(wěn)定性的一項(xiàng)核心因素。例如上一輪碳酸鋰周期中，噸價(jià)曾一度飆升至60萬(wàn)元，擠壓寧德時(shí)代等中下游公司的盈利空間。

此前寧德時(shí)代在調(diào)研紀(jì)要中透露，2025年四季度以來(lái)，盡管面臨碳酸鋰價(jià)格上行的外部環(huán)境，但得益于產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制、前瞻性供應(yīng)鏈布局以及提升長(zhǎng)協(xié)等多措并舉，公司供應(yīng)鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強(qiáng)，整體盈利能力依然保持穩(wěn)健。

但“韌性增強(qiáng)”不等于“風(fēng)險(xiǎn)消除”，制造業(yè)最怕沒(méi)有定價(jià)權(quán)。資源的價(jià)格波動(dòng)依然驅(qū)動(dòng)著寧德時(shí)代加快布局，將定價(jià)權(quán)攥在手中。

4月16日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，寧德時(shí)代管理層表示，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊，對(duì)鋰、鎳、銅、鋁等金屬資源需求持續(xù)增長(zhǎng)。在全球供應(yīng)鏈不確定性上升的背景下，公司已逐步推進(jìn)礦產(chǎn)資源布局。

▌能源安全敘事下的“白色石油”

在寧德時(shí)代公告前不久，摩根士丹利的一紙研報(bào)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注：其明確將鋰列為礦產(chǎn)大宗商品中的首選品種，而黃金則被指“流動(dòng)性一直對(duì)其不利”。這一表態(tài)也被解讀為鋰礦正在“取代”黃金成為大宗商品“新王”。

看似有些夸張的論斷背后，鋰資源供需兩端鴻溝正在變得越來(lái)越難以彌合。

從供給端來(lái)說(shuō)，海外方面，津巴布韋鋰精礦出口禁令仍在持續(xù)，不過(guò)已有所松動(dòng)，多家中企日前獲得半年出口配額。紫金天風(fēng)指出，在生產(chǎn)暫不受限的情況下，不調(diào)整精礦產(chǎn)量的全年預(yù)期，只是在出口配額的限制下，碳酸鋰的實(shí)際產(chǎn)出將有減少，供應(yīng)收緊預(yù)期落地使得當(dāng)前的高位鋰價(jià)仍有支撐。

國(guó)內(nèi)江西省自然資源廳官網(wǎng)日前集中公示了宜春4家瓷土礦的采礦權(quán)出讓收益評(píng)估報(bào)告，明確礦業(yè)權(quán)出讓收益將按鋰資源實(shí)際動(dòng)用量計(jì)征。媒體報(bào)道援引多位業(yè)內(nèi)人士表述稱，此次公示的礦山預(yù)計(jì)將于今年5月進(jìn)入臨時(shí)停產(chǎn)換證階段，短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)難度較大。

受多方面因素影響，鋰輝石精礦價(jià)格持續(xù)走高，截至4月16日，澳大利亞CIF6中國(guó)鋰輝石精礦已報(bào)至2380-2460美元/噸。

需求端的拉動(dòng)則更為強(qiáng)勁。

數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)鋰電市場(chǎng)排產(chǎn)約為219GWh，環(huán)比增長(zhǎng)16.5%，4月預(yù)計(jì)再增7.3%至235GWh。

華西證券研報(bào)指出，在儲(chǔ)能需求旺盛、新能源汽車單車帶電量提升的背景下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈已進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，拉動(dòng)上游材料需求擴(kuò)大，價(jià)格將受益于下游放量實(shí)現(xiàn)修復(fù)上漲。

供給收縮疊加需求擴(kuò)張，鋰的戰(zhàn)略價(jià)值正在被資本市場(chǎng)重新定價(jià)。而寧德時(shí)代的體量，決定了它不可能在這場(chǎng)資源博弈中置身事外。

在國(guó)新辦4月17日舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委副主任王昌林表示，近期，面對(duì)國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)我國(guó)油氣進(jìn)口的影響，國(guó)家采取綜合措施，有力保障國(guó)內(nèi)油品供應(yīng)充足，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，充分體現(xiàn)了我國(guó)新型能源體系的建設(shè)成效。下一步，將加快非化石能源高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌集中式和分布式清潔能源開發(fā)，全力增加非化石能源電力生產(chǎn)和消費(fèi)規(guī)模。通過(guò)上述努力，預(yù)計(jì)到2030年非化石能源供應(yīng)規(guī)模將比2025年顯著增長(zhǎng)，2035年比2025年實(shí)現(xiàn)倍增。

中金公司也在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，能源安全敘事強(qiáng)化鋰電中期邏輯。且根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈摸排，第二季度產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)景氣度加速上行，在電池排產(chǎn)高景氣度支撐下，中游漲價(jià)的敘事邏輯增強(qiáng)，看好鋰電板塊4月配置機(jī)會(huì)。