美聯(lián)儲三月份一期會議決議符合之前的預(yù)期，保持利率不動，暫停降息。本次決議主要受到中東局勢升級的影響。三月份突發(fā)中東沖突，國際油價大幅上漲，一度從戰(zhàn)前的73美元每桶升至119美元每桶。石油是工業(yè)的血液，石油價格的大幅上漲必然會推高全球通脹，特別是對美國的通脹會形成比較直接的影響。

美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)有兩個，第一個是防止通貨膨脹，第二個是保持充分就業(yè)，在通貨膨脹預(yù)期比較強的情況之下，美聯(lián)儲只能選擇暫停降息，進一步觀望。從本次會議之后鮑威爾的講話也可以看出，未來是否降息要看國際局勢的變化以及物價的表現(xiàn)。

過去幾個月，美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并不理想，但是對于美聯(lián)儲來說，更看重的是防通脹這一目標(biāo)。鮑威爾一直是偏謹慎的人。雖然去年特朗普給鮑威爾施加了很大的壓力，讓他加快降息，但是鮑威爾一直扛住了巨大的壓力，保持自己的節(jié)奏，試圖保持美聯(lián)儲貨幣政策的獨立性，避免受到總統(tǒng)的干擾。美聯(lián)儲是世界央行，美聯(lián)儲也不完全是美國的官方機構(gòu)。美聯(lián)儲的貨幣政策對全球央行都會形成影響，如果美聯(lián)儲主席聽命于美國總統(tǒng)的指令，總統(tǒng)要求降息就降息，美聯(lián)儲就會淪為政治的附庸，從而喪失貨幣政策獨立性，這對于美元的信用會產(chǎn)生致命的打擊。因此鮑威爾即使承受了巨大的壓力，也維持自己的判斷。

今年5月份美聯(lián)儲主席鮑威爾任期結(jié)束，將由特朗普新提名的美聯(lián)儲理事沃什擔(dān)任新一屆美聯(lián)儲主席。沃什歷史上以偏鷹派言論著稱，投資者擔(dān)心沃什上臺之后可能會進行縮表來回收流動性，但是他應(yīng)該不會加息，因為特朗普不可能提名一個完全不聽他指揮的人擔(dān)任美聯(lián)儲主席。我預(yù)計沃什上臺之后可能會擇機降息，最早6月份、最晚有可能推遲到年底再降息，這要看中東沖突持續(xù)多久，國際油價維持在高位多長時間。

伊朗已經(jīng)封鎖了霍爾木茲海峽，霍爾木茲海峽是全球石油航運的咽喉要道，控制全球20%的石油貿(mào)易與石油運輸，霍爾木茲海峽不放開，國際油價就會居高不下。特朗普組織多國艦隊前往霍爾木茲海峽護航，能否解除霍爾木茲海峽的安全警報仍存在疑惑，各國商船會擔(dān)心護航失效、油輪被擊沉造成巨大損失。現(xiàn)在保險公司已經(jīng)不給霍爾木茲海峽的商船做保險，風(fēng)險過大。

中東局勢前景撲朔迷離，國際油價維持在高位，對美聯(lián)儲貨幣政策的決策形成較大影響。美聯(lián)儲本次沒有降息符合之前市場預(yù)期，對市場的影響沒有那么大。美聯(lián)儲作為世界央行保持利率不動，可能使得其他國家央行不敢進行流動性寬松或者降息的動作，整體上對全球資本市場的影響偏負面。

近期A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一方面是中東沖突加大前景不確定性，另一方面美聯(lián)儲維持利率不變，使市場對央行貨幣政策能否進一步寬松產(chǎn)生擔(dān)憂，這些對市場短期走勢形成一定影響。國際金價反應(yīng)劇烈，近期國際金價大跌，很大程度上是對美聯(lián)儲推遲降息的反應(yīng)。黃金是避險資產(chǎn)，國際局勢動蕩理論上金價應(yīng)大漲，即大炮一響，黃金萬兩，本次金價未大漲反而大跌，明顯是市場對美聯(lián)儲降息決策推遲的反應(yīng)。

決定黃金長期走勢的是去美元化。我在過去幾年一直堅定看好黃金長期表現(xiàn)，我認為美國政府債臺高筑，美元發(fā)行量持續(xù)增加，去美元化背景下，用美元標(biāo)價的黃金價格會水漲船高。黃金短期已突破5000美元大關(guān)，積累較大獲利盤，本輪金價下跌除美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲外，重要原因是獲利回吐壓力較大，前期獲利盤趁機出逃。短期金價會維持震蕩調(diào)整走勢，反復(fù)消化獲利盤，中長期堅定看好國際金價上行趨勢，國際金價長期價格趨勢依然向上。

雖然美國通過戰(zhàn)爭試圖重塑美元霸權(quán)，特別是重塑石油美元地位，強迫部分石油國用美元結(jié)算石油貿(mào)易，這種方式會產(chǎn)生反效果，多國會推動貿(mào)易貨幣多元化，完全依賴美元易被美元霸權(quán)要挾甚至制裁，嚴(yán)重依賴美元貿(mào)易存在較大風(fēng)險。所以，去美元化大趨勢不會改變，國際金價長期趨勢依然向上，可將黃金作為長期布局的資產(chǎn)，不要過于關(guān)注短期波動，每次大跌或是買入黃金類資產(chǎn)的機會。過去幾年我一直建議在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)，當(dāng)前該策略依然有效，本次大跌提供較好的布局機會。抄底無法精準(zhǔn)買到最低點，最低點是市場博弈結(jié)果，事后才能確認，投資者可采取分批建倉方式抄底，不要一次性買入。金價現(xiàn)已從高位回落10%以上，我們預(yù)期極限調(diào)整可能在20%左右，向下空間可能不大，可采取越跌越買、分批建倉的方式抄底。

由于霍爾木茲海峽被封鎖，美伊沖突暫無結(jié)束跡象，特朗普僅口頭表示希望盡快結(jié)束戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭短期走向撲朔迷離，對油價形成推升作用，經(jīng)過調(diào)整后油價大概率再創(chuàng)新高。如果戰(zhàn)事持續(xù)時間更長，油價可能進一步走高，美國若派遣地面部隊將戰(zhàn)爭拖入持久戰(zhàn)，國際油價可能創(chuàng)歷史新高。國際油價上漲是全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素，因為石油是工業(yè)的血液，油價上漲極大推高各行業(yè)生產(chǎn)成本，推高全球物價水平，形成輸入型通脹，各國難以應(yīng)對，只能通過提高產(chǎn)品價格消化成本上升。

對我國而言，油價上漲提升工業(yè)生產(chǎn)成本，推動PPI跌幅收窄，甚至推動PPI由負轉(zhuǎn)正，工業(yè)品價格上升，這時候我們一方面應(yīng)該提振內(nèi)需、拉動消費，消化過剩產(chǎn)能，讓工業(yè)企業(yè)通過適當(dāng)提高產(chǎn)品價格消化石油價格上漲帶來的成本上升；另一方面繼續(xù)大力發(fā)展新能源，逐步用新能源替代傳統(tǒng)能源，用電動車替代燃油車，減少對進口石油的依賴，特別是在發(fā)電領(lǐng)域中國已取得很大成就。據(jù)統(tǒng)計，光伏和風(fēng)電總量已超過火電，這說明新能源戰(zhàn)略取得巨大成功，新能源發(fā)展大幅減輕了我們對石油、煤炭等傳統(tǒng)能源的依賴，讓我們在國際局勢動蕩時能夠保持定力。同時，我國石油儲備充足，短期油價上漲及霍爾木茲海峽動蕩對石油安全、能源安全的影響不大，但若戰(zhàn)爭持續(xù)時間過長，影響會逐步加大，我們要做好各種情景的應(yīng)對方案。

如果油價維持在110美元每桶高位運行，對國內(nèi)油氣板塊形成利好，提升石油企業(yè)盈利，對化工產(chǎn)品形成負面影響，因為進口原油價格高就會推高化工行業(yè)成本，侵蝕部分化工企業(yè)利潤，影響化工行業(yè)盈利。此外，如果霍爾木茲海峽被封鎖時間較長，石油儲備逐步消耗，進口石油成本上升，最終可能影響依靠進口石油生產(chǎn)的三桶油盈利情況，所以這些變化本質(zhì)上取決于國際石油運輸安全以及國際油價高位運行的時間，短期和長期影響存在差異。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）