美聯(lián)儲在中東戰(zhàn)爭沖擊下面臨兩難困境——經(jīng)濟(jì)學(xué)家與市場交易員對利率前景的判斷出現(xiàn)明顯分歧。

據(jù)路透社3月20日至25日對82位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，近四分之三的受訪者預(yù)計美聯(lián)儲至少在今年9月前不會降息，但多數(shù)人仍維持年內(nèi)至少一次降息的基準(zhǔn)預(yù)期。

與此同時，市場交易員正大幅加碼美聯(lián)儲加息押注，互換市場目前隱含今年加息概率已超過50%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家與市場之間的預(yù)期裂口持續(xù)擴(kuò)大。

美國與以色列對伊朗的戰(zhàn)爭已進(jìn)入第四周，國際油價累計漲幅超過40%，通脹壓力驟然升溫。美聯(lián)儲上周維持基準(zhǔn)利率于3.50%至3.75%區(qū)間不變，多位官員隨后發(fā)出信號，將通脹風(fēng)險列為首要考量，短期內(nèi)降息的可能性極為有限。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家：降息窗口推遲至9月，但年內(nèi)仍有空間

路透調(diào)查顯示，82位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，61人預(yù)計美聯(lián)儲下季度將按兵不動，而就在兩周前，約三分之二的受訪者還預(yù)期6月底前將降息至3.25%至3.50%區(qū)間。55位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，至少要到9月才會出現(xiàn)首次降息。

巴克萊高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示，"美聯(lián)儲需要更長時間才能確信通脹正回歸與2%目標(biāo)相符的軌道，我們認(rèn)為這一時點不會早于9月。"他同時指出，"美聯(lián)儲完全有可能在更長時間內(nèi)靜觀油價走勢，將降息推遲至明年。"

在年底利率走向上，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家意見分散：37人預(yù)計降息兩次，28人預(yù)計降息一次，13人預(yù)計全年維持不變，4人預(yù)計降息三次。美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會上周點陣圖中位數(shù)預(yù)測顯示年內(nèi)降息一次。在參與最新調(diào)查且同時參與3月17日至18日政策會議前調(diào)查的75位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，約45%的人將降息預(yù)期進(jìn)一步后移。

市場加息押注升溫，國債曲線熊市平坦化

與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的相對克制不同，市場交易員的反應(yīng)更為激進(jìn)。據(jù)彭博報道，隨著油價上漲以及伊朗停戰(zhàn)談判相關(guān)消息相互矛盾，交易員持續(xù)加碼美聯(lián)儲加息押注，美國國債收益率曲線呈現(xiàn)熊市平坦化走勢。

互換市場目前隱含美聯(lián)儲10月前加息13個基點，交易員普遍認(rèn)為這將是本輪加息周期的峰值，而周三這一數(shù)字僅為8個基點；12月前的緊縮幅度定價為11個基點。金融市場已基本排除年內(nèi)降息的可能，并將加息概率定價至近30%。

美國2年期國債收益率較戰(zhàn)前已累計上行逾55個基點，金融條件實際上已在美聯(lián)儲未動用聯(lián)邦基金利率的情況下自發(fā)收緊。Jonathan Millar對此指出，"我不認(rèn)為這是金融市場真正引導(dǎo)美聯(lián)儲的情形"，并強(qiáng)調(diào)金融條件的收緊已在獨立發(fā)揮作用。

通脹預(yù)期大幅上調(diào)，新任美聯(lián)儲主席面臨壓力

經(jīng)濟(jì)學(xué)家近期已大幅上調(diào)通脹預(yù)測，主要集中在整體通脹指標(biāo)。

路透調(diào)查顯示，美聯(lián)儲首選通脹指標(biāo)個人消費支出（PCE）價格指數(shù)預(yù)計在今年二、三、四季度同比分別上漲3.3%、3.1%和2.9%，較兩周前的預(yù)測普遍上調(diào)約50個基點，均高于美聯(lián)儲最新官方預(yù)測。值得注意的是，戰(zhàn)爭爆發(fā)前美國通脹已較美聯(lián)儲2%的目標(biāo)高出約一個百分點。

在政治層面，特朗普已提名Kevin Warsh出任下一任美聯(lián)儲主席，并多次公開批評現(xiàn)任主席鮑威爾降息步伐過慢。

法國興業(yè)銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Groen對此表示，"任何上任后要求大幅降息的主席，至少在今年都將很難在委員會內(nèi)部形成共識。"他同時強(qiáng)調(diào)，"所有與伊朗戰(zhàn)爭及其對油市影響相關(guān)的因素，都在加劇通脹方面的擔(dān)憂。"