天賜材料，殺回來(lái)了！

在經(jīng)歷兩年?duì)I收利潤(rùn)雙下滑的低谷后，天賜材料終于迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收166.5億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.62億元，同比大增181%。

尤其是2025年第四季度，單季公司就斬獲9.41億元凈利潤(rùn)，同比激增546%，環(huán)比增速也高達(dá)515%，真正實(shí)現(xiàn)了“殺回來(lái)”的逆襲。

不過(guò)，別高興太早，天賜材料的好日子可能沒(méi)那么長(zhǎng)久。

因?yàn)檫M(jìn)入2026年，兩座難以逾越的大山，已悄然橫亙?cè)谒那斑M(jìn)道路上。

第一座大山，便是支撐其2025年業(yè)績(jī)飆升的產(chǎn)品價(jià)格，再次陷入下滑困境。

天賜材料主營(yíng)鋰電池電解液，關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰基本實(shí)現(xiàn)了自給自足。而支撐其2025年業(yè)績(jī)飆升的原因，正是電解液的“量?jī)r(jià)齊升”。

量方面，2025年公司電解液出貨量達(dá)72萬(wàn)噸，全球市占率進(jìn)一步提升至32.2%，不僅在規(guī)模上數(shù)倍領(lǐng)先于行業(yè)第二名，更是連續(xù)十年霸榜全球電解液出貨量第一的位置。

價(jià)格上更是給力，2025年下半年以來(lái)，受下游鋰電池需求激增的驅(qū)動(dòng)，六氟磷酸鋰價(jià)格迎來(lái)快速上漲，電解液價(jià)格亦同步攀升，到2025年12月電解液價(jià)格已漲至3.5萬(wàn)元/噸。

這點(diǎn)也直接反映在毛利率上，2025年第四季度天賜材料毛利率高達(dá)30.12%，相比于2025年第一季度的19.21%就有明顯提升。

但行業(yè)周期的魔咒始終存在，進(jìn)入2026年原材料及產(chǎn)品價(jià)格再次回落。

原材料六氟磷酸鋰的價(jià)格已從年初的17萬(wàn)元/噸，快速回落至3月份的11-12萬(wàn)元/噸，短短兩個(gè)月時(shí)間，跌幅就接近30%。

與之對(duì)應(yīng)，電解液價(jià)格也同步承壓，3月主流電解液價(jià)格已降至3萬(wàn)元/噸，較2025年末下跌約15%，產(chǎn)品盈利空間被快速壓縮。

這就讓大家開(kāi)始擔(dān)憂，天賜材料2025年的業(yè)績(jī)高光是否只是曇花一現(xiàn)？

第二座大山，則是技術(shù)迭代帶來(lái)的替代危機(jī)。

近年來(lái)，固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程越來(lái)越快，2026年更是被稱(chēng)為固態(tài)電池量產(chǎn)元年。這意味著固態(tài)電池即將進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)，開(kāi)啟對(duì)傳統(tǒng)液態(tài)電池的替代之路。

而固態(tài)電池與傳統(tǒng)液態(tài)電池最核心的區(qū)別，就是不再需要傳統(tǒng)的液態(tài)電解液。

根據(jù)現(xiàn)有電池技術(shù)資料，半固態(tài)電池電解液用量為傳統(tǒng)的5%-20%，全固態(tài)電池更是徹底不用電解液，直接用固態(tài)電解質(zhì)替代。

這對(duì)于以電解液為核心主業(yè)的天賜材料而言，無(wú)疑是一場(chǎng)顛覆性的挑戰(zhàn)。

一邊是短期產(chǎn)品價(jià)格下滑的盈利壓力，一邊是長(zhǎng)期技術(shù)替代的生存危機(jī)，對(duì)于這兩座大山，天賜材料要如何移除？

先說(shuō)說(shuō)第一個(gè)坎，價(jià)格下滑的背后，是行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的老問(wèn)題沒(méi)有得到根本解決。對(duì)此，天賜材料從“提質(zhì)、鎖量”兩個(gè)維度入手，構(gòu)建自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

其一，強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)，聚焦高附加值產(chǎn)品。

公司正主動(dòng)縮減新增產(chǎn)能規(guī)劃，將資源集中投向高附加值、高性能的電解液產(chǎn)品，通過(guò)提升產(chǎn)品性能，來(lái)維持產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

為了支撐技術(shù)升級(jí)，天賜材料2022-2025年持續(xù)高研發(fā)投入，年度金額穩(wěn)定在6-9億元區(qū)間，四年累計(jì)超30億元，可見(jiàn)其深耕技術(shù)的決心。

其中，LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）作為新一代高性能鋰鹽，成為公司重點(diǎn)布局的方向。

相較于傳統(tǒng)的LiPF6（六氟磷酸鋰），LiFSI最大的優(yōu)勢(shì)在于電導(dǎo)率高、熱穩(wěn)定性好，能夠匹配快充、大圓柱、半固態(tài)電池等下游產(chǎn)品的性能升級(jí)需求。

目前天賜材料已建成3萬(wàn)噸/年LiFSI產(chǎn)能，2026年計(jì)劃再新增約6萬(wàn)噸年產(chǎn)能，到2027年整體LiFSI年產(chǎn)能有望達(dá)到9萬(wàn)噸，為高端電解液業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定、充足的原料支撐。

其二，鎖定長(zhǎng)期出貨，穩(wěn)定業(yè)績(jī)底盤(pán)。

在價(jià)格波動(dòng)的背景下，天賜材料通過(guò)簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，提前鎖定未來(lái)的出貨量，能夠一定程度上對(duì)沖價(jià)格下滑帶來(lái)的壓力。

2025年，天賜材料分別與國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航等多家客戶(hù)簽訂合計(jì)超過(guò)294萬(wàn)噸的電解液長(zhǎng)單，供貨周期覆蓋2025-2030年。

這份龐大的長(zhǎng)單儲(chǔ)備，就為公司未來(lái)幾年的銷(xiāo)量穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)保障。

如果說(shuō)應(yīng)對(duì)價(jià)格下滑是“治標(biāo)”，那么應(yīng)對(duì)固態(tài)電池的替代危機(jī)，就是天賜材料“治本”的關(guān)鍵。

俗話說(shuō)，打不過(guò)就加入。

既然固態(tài)電池的浪潮無(wú)法阻擋，那天賜材料干脆以身入局，在“全固態(tài)電解質(zhì)”路線以及過(guò)渡期的“半固態(tài)電解質(zhì)”上均投入重兵。

目前，天賜材料硫化物固態(tài)電解質(zhì)處于公斤級(jí)中試送樣階段，配合下游客戶(hù)驗(yàn)證。并且，對(duì)應(yīng)的百?lài)嵓?jí)中試產(chǎn)線也預(yù)計(jì)于2026年三季度投產(chǎn)，為未來(lái)固態(tài)電池需求做準(zhǔn)備。

與此同時(shí)，公司在氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線上也完成了技術(shù)儲(chǔ)備與專(zhuān)利布局，這種雙線并行的策略，為其應(yīng)對(duì)技術(shù)路線不確定性加上了“雙保險(xiǎn)”。

其實(shí)說(shuō)到底，天賜材料現(xiàn)在的處境，正是整個(gè)傳統(tǒng)電解液行業(yè)的縮影。

要想化解這兩大危機(jī)，不能只靠短期的價(jià)格波動(dòng)，更要靠長(zhǎng)期的技術(shù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級(jí)。畢竟，在鋰電行業(yè)，沒(méi)有永遠(yuǎn)的龍頭，只有不斷的迭代。而天賜材料，也正是這么做的。