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摘 要

1、今日縮量下跌，市場(chǎng)整體仍然承壓。在短期大盤上攻動(dòng)能較弱背景下，可以分兩條腿走路。一是關(guān)注明確受美伊沖突催化的石油、化工、煤炭、光伏賽道，可以考慮輪動(dòng)，但需注意風(fēng)險(xiǎn)，控制倉(cāng)位。二是關(guān)注科技板塊的黃金坑，尤以半導(dǎo)體板塊為重。

2、能源方面，霍爾木茲海峽雖然并不寬敞，卻承擔(dān)近三分之一的全球海運(yùn)原油和五分之一的液化天然氣運(yùn)輸。受沖突影響，供應(yīng)端疾速萎縮，原油持續(xù)漲價(jià)，可關(guān)注石油ETF（561360）。此外，也是受到石油漲價(jià)影響，全球能源格局或生變數(shù)，煤炭ETF（515220）、光伏ETF（159864）、化工ETF（516220）同步有所預(yù)期，有興趣的朋友可考慮相關(guān)產(chǎn)品的輪動(dòng)。

3、科技方面，半導(dǎo)體或已出現(xiàn)黃金坑。受地緣政治沖突影響，成長(zhǎng)板塊整體承壓，其中尤以半導(dǎo)體下滑明顯。3月以來(lái)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）下跌10.1%，科創(chuàng)人工智能ETF（589110）下跌9.6%，科創(chuàng)芯片ETF（589100）下跌7.9%，芯片ETF（512760）下跌7.5%，集成電路ETF（159546）下跌7.1%。半導(dǎo)體設(shè)備受益于存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)和先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)，芯片設(shè)計(jì)受益于國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展。基本面較為強(qiáng)勁，后續(xù)有望修復(fù)，有興趣的投資者可關(guān)注低位布局機(jī)會(huì)。

正 文

今日市場(chǎng)探底后下午跌幅收窄。滬深兩市成交額2.44萬(wàn)億，縮量665億。板塊上，煤炭、電力、化工等相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，軍工及科技板塊整體疲軟。截至收盤，滬指跌0.1%，深成指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.96%。

美伊沖突持續(xù)拉動(dòng)神經(jīng)，市場(chǎng)圍繞煤炭、化工、石油、光伏等能源相關(guān)板塊博弈。除了能源間的輪動(dòng)外，各板塊內(nèi)部的高低切也很明顯。反觀科技板塊則普遍受到風(fēng)偏下降影響，全球科技板塊均震蕩劇烈，細(xì)分賽道不同程度承壓。從操作上，當(dāng)前可分兩條腿走路。首先，能源板塊機(jī)遇潛藏，除石油之外，可主要關(guān)注化工、光伏等板塊輪動(dòng)。其次，科技板塊回調(diào)或有黃金坑，可關(guān)注基本面較強(qiáng)、短期下跌明顯產(chǎn)品的修復(fù)機(jī)會(huì)。但總體上仍需保持警惕，全球風(fēng)偏降低背景下，權(quán)益的操作難度提升，需控制倉(cāng)位，注意風(fēng)險(xiǎn)。

今日能源板塊近期反復(fù)活躍，煤炭ETF收漲5.28%，石油ETF收漲0.48%，光伏ETF收漲0.26%，化工ETF平收。

來(lái)源：WIND

霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一海道。該海峽東西長(zhǎng)150千米，南北寬64-97千米，最窄處僅48.3千米，它連接波斯灣、阿曼灣和阿拉伯海，并進(jìn)一步通往印度洋。雖然霍爾木茲海峽并不寬敞，卻承擔(dān)近三分之一的全球海運(yùn)原油和五分之一的液化天然氣運(yùn)輸。

資料來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

沖突爆發(fā)以來(lái)，已經(jīng)持續(xù)十幾日，且短期內(nèi)依然可能反復(fù)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)說(shuō)：“結(jié)束這場(chǎng)戰(zhàn)事的’唯一途徑’是承認(rèn)伊朗的合法權(quán)利、支付賠償，以及國(guó)際社會(huì)提供防止伊朗‘再度遭受侵略’的堅(jiān)定保障?！蓖?，美軍威脅襲擊霍爾木茲海峽伊朗民用港口。

受美伊沖突影響，運(yùn)輸受阻致使多國(guó)原油減產(chǎn)。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，伊拉克或已減產(chǎn)290萬(wàn)桶/天，總產(chǎn)量損失約67%；沙特減產(chǎn)200-250萬(wàn)桶/天，損失比例約20-25%。阿聯(lián)酋減產(chǎn)80萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)比例約14-22%。科威特減產(chǎn)50萬(wàn)桶/天，損失比例約19%。四國(guó)合計(jì)減產(chǎn)670萬(wàn)桶/天，接近全球原油產(chǎn)量的7%。

石油供應(yīng)端疾速萎縮，近期原油價(jià)格持續(xù)上漲。展望后市，石油價(jià)格可能持續(xù)有所震蕩。盡管我們渴求和平，但地緣政治動(dòng)蕩情況下，石油ETF（561360）或?qū)⒊蔀榭蛇x標(biāo)的。

資料來(lái)源：wind

化工方面，原油價(jià)格走強(qiáng)為下游化工品提供了很強(qiáng)的成本端支撐。作為化工行業(yè)的上游源頭，原油價(jià)格的趨勢(shì)性上漲通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，迅速抬升了烯烴、芳烴以及各類精細(xì)化工品的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，形成了顯著的“成本驅(qū)動(dòng)型”上漲行情。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于霍爾木茲海峽這一全球化石能源咽喉要道可能面臨封鎖的擔(dān)憂，加劇了全球化工供應(yīng)鏈的緊張預(yù)期，這種供給端的潛在縮量進(jìn)一步催化了資金對(duì)化工板塊的看漲情緒。沿著這條路線，化工ETF國(guó)泰（516220）值得關(guān)注。

此外，在全球能源格局生變情況下，煤炭、光伏等也可能受益。煤炭方面，原油對(duì)焦煤的影響主要有兩條路徑。（1）石油化工不斷漲價(jià)，作為替代方式的煤化工可能顯示出很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，從而被更多廠商采用。例如，在生產(chǎn)乙烯等等產(chǎn)品時(shí)，既可以通過(guò)原油生產(chǎn)，也可以用煤生產(chǎn)。（2）能源替代，即直接用煤炭替代原油成為能源品。

光伏的影響路徑也類似，作為一種較為理想的清潔能源，在全球舊有能源普遍價(jià)格上調(diào)之下，光伏迎來(lái)更多預(yù)期。此外，近期太空光伏、反內(nèi)卷等新型敘事持續(xù)發(fā)酵，光伏賽道可謂多重動(dòng)力共振。

綜上所述，石油ETF（561360）、化工ETF（516220）、煤炭ETF（515220）、光伏ETF（159864）都是美伊沖突下受益品種，在大盤短期無(wú)上攻動(dòng)能之下，有興趣的朋友可考慮相關(guān)產(chǎn)品的輪動(dòng)操作，但需注意控制倉(cāng)位。

今日半導(dǎo)體板塊再度下跌，其中半導(dǎo)體設(shè)備ETF收跌1.61%，集成電路ETF下跌1.43%，科創(chuàng)芯片ETF下跌1.41%，芯片ETF下跌1.33%。

來(lái)源：WIND

3月以來(lái)，受地緣政治沖突影響，成長(zhǎng)板塊整體承壓，其中尤以半導(dǎo)體下滑明顯。3月以來(lái)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）下跌10.1%，科創(chuàng)人工智能ETF（589110）下跌9.6%，科創(chuàng)芯片ETF（589100）下跌7.9%，芯片ETF（512760）下跌7.5%，集成電路ETF（159546）下跌7.1%。在所有成長(zhǎng)板塊中，半導(dǎo)體板塊是下跌較為劇烈的品種。

資料來(lái)源：wind（截至3月12日）

存儲(chǔ)方面，景氣度依然很高。三星電子計(jì)劃在第二季度將主要NAND閃存產(chǎn)品的供貨價(jià)格漲幅，設(shè)定在與第一季度相近的水平，也就是100%。從基本需求看，存力的彈性可能比算力更大。英偉達(dá)芯片產(chǎn)品迭代過(guò)程中，一是單芯片存儲(chǔ)容量在提高，二是芯片出貨規(guī)模在增加，三是機(jī)柜上還外置了nand、ddr5等存儲(chǔ)產(chǎn)品，四是Agent發(fā)展推動(dòng)更多nand的kvCache需求。展望后市，存儲(chǔ)的漲價(jià)可能持續(xù)漲至27年上半年。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，去年底以來(lái)我們強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)，就是國(guó)產(chǎn)的半導(dǎo)體設(shè)備公司成為了能享受全球算力景氣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主要原因是存儲(chǔ)需求拉高擴(kuò)產(chǎn)需求。存儲(chǔ)的景氣度是很好的，存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期自然也有上調(diào)空間。此外，兩存上市等預(yù)期仍在不斷加強(qiáng)，相關(guān)的一些擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作近期可能有所表現(xiàn)。

國(guó)產(chǎn)算力方面，盡管短期之內(nèi)可能需要等待催化，但是，我們也需要認(rèn)識(shí)到中國(guó)是全球第二大的計(jì)算市場(chǎng)，對(duì)算力的需求非常旺盛。最近Agent爆火，相關(guān)的tokens需求快速變大。而國(guó)產(chǎn)模型的性能也正不斷迭代，國(guó)產(chǎn)GPU/ASIC成長(zhǎng)空間廣闊。

配置上，我們認(rèn)為半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）景氣的確定性較強(qiáng)，此外短期回調(diào)較多，可能出現(xiàn)很好的低位配置“黃金坑”。此外，其他半導(dǎo)體類產(chǎn)品如科創(chuàng)芯片ETF（589100）、集成電路ETF（159546）也可關(guān)注。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。