3月10日晚間，重慶啤酒披露了A股上市啤酒企業(yè)的首份2025年年報。在經(jīng)歷了2024年的“雙降”之后，這家啤酒巨頭重新回到了增長軌道。

報告顯示，2025年重啤實現(xiàn)銷量299.52萬千升，同比增長0.68%；實現(xiàn)營業(yè)收入147.22億元，同比增長0.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.31億元，同比增長10.43%。

公司方面將這一成績歸因于“穩(wěn)健運營”下的多重努力，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道深耕、運營能力提升。在復雜多變的外部環(huán)境中，幫助公司守住了基本盤。

可細看這份成績單，歸母凈利潤創(chuàng)下近六年最大增幅，扣非后歸母凈利潤卻同比下滑2.78%。

把視線拉寬看，當前啤酒行業(yè)的日子并不好過。2025年，規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量同比下降1.1%，存量競爭的底色越發(fā)濃重。正是在這樣的背景下，重慶啤酒去年一口氣推出了30多款新品，頻次和廣度業(yè)內(nèi)罕見。

而在新品潮背后，是一個現(xiàn)實問題：如何保證這些產(chǎn)品的存活率？供應鏈和渠道能否撐��？更重要的是，在行業(yè)整體承壓的當下，正向增長的勢頭能否延續(xù)？

日前，嘉士伯集團執(zhí)行副總裁喬若昂（Jo?o Abecasis）、重慶啤酒總裁李志剛接受了包括《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者在內(nèi)的多家媒體采訪。在采訪中，公司不僅回應了利潤指標的“反差”，也用“創(chuàng)新”“場景”“消費需求”這些高頻詞串起了他們對未來的判斷，也透露了公司未來的發(fā)展方向。

凈利潤重回增長，但扣非后卻下滑

公司回應：多方面因素導致，整體盈利能力依然不錯

細看這份成績單，一個反差值得玩味：歸母凈利潤大幅增長10.43%，不僅重回正向增長，還創(chuàng)下近六年最大增幅�？墒�，公司扣非后歸母凈利潤卻同比下滑2.78%。

對于這一差異，重慶啤酒總裁李志剛向記者解釋，影響扣非凈利潤的因素有多方面，但公司的整體盈利能力依然不錯。公司全年毛利率52.03%，比上年增加2.32個百分點。毛利率的提升，主要來自成本端的改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

拆解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，高檔產(chǎn)品依然是重啤的基本盤。2025年，以嘉士伯、樂堡等為代表的8元及以上的高檔產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入87.8億元，同比增長2.19%，收入占比近六成；主流和經(jīng)濟產(chǎn)品營收微降1.03%和1.8%，分別實現(xiàn)銷售收入51.89億元和3.29億元。

“去年行業(yè)大環(huán)境比較疲弱，但啤酒的高端化進程還在進行中，我們對高端各方面的投入依然很多。酒精品類的趨勢不是消費更多，而是用戶需要更新更好的體驗，大家愿意為新產(chǎn)品付出一定的溢價�！崩钪緞傉劦�，公司做1升裝產(chǎn)品，不光是為了突出性價比�！斑@些新品足夠好玩新穎，加上本身精釀的性質(zhì)，能夠滿足一定的情感訴求，所以高端化的天花板遠遠沒有到來。”

重啤擁有由本地品牌與國際品牌構(gòu)成的品牌組合，本地品牌包括烏蘇、重慶、山城、西夏、大理、風花雪月、天目湖、京A等，國際品牌包括嘉士伯、樂堡、1664、布魯克林、夏日紛等。

從數(shù)據(jù)看，國際品牌實現(xiàn)營收54.92億元，同比增長3.47%，毛利率53.82%，較上年增加0.52個百分點；本土品牌營收88.05億元，同比減少0.64%，毛利率50.92%，較上年增加3.37個百分點。

對于不同品牌的打法，李志剛的策略是“全方位發(fā)展”，關(guān)鍵在于按照品牌調(diào)性匹配場景，以此占領(lǐng)消費者心智�！氨热鐬跆K+燒烤，重慶火鍋+重慶啤酒”。在他看來，品牌與場景的綁定，是存量競爭中突圍的一條路徑。

一年試水30余款新品

高頻創(chuàng)新背后的“內(nèi)部賽馬”

2025年，公司推出30余款新品，涵蓋精釀、茶啤、1L裝（1升拉罐）等產(chǎn)品，同時將產(chǎn)品線拓展至果味汽水、能量飲料等非啤酒品類，豐富不同消費場景下的產(chǎn)品供給，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

對于這樣的節(jié)奏，嘉士伯集團執(zhí)行副總裁喬若昂的看法是，中國啤酒市場的消費者多樣化和激烈競爭，走在了全球前列。“消費者更多展現(xiàn)出‘分享式’的消費場景，這也倒逼上游酒企創(chuàng)新�！痹谒磥�，消費者不只追求產(chǎn)品價值，也希望獲得更高品質(zhì)的體驗，“我們有能力跟隨這一趨勢，通過創(chuàng)新給消費者提供新體驗�！�

進入2026年，公司延續(xù)創(chuàng)新節(jié)奏，推出烏蘇新春限定8.88L等產(chǎn)品，1L裝則涵蓋了“烏蘇金駿眉精釀”“烏蘇琥珀拉格”“重慶國賓雙重酒花”“風花雪月四季時釀”等；同時，“嘉士伯”“樂堡”“西夏”“大理”等品牌推出馬年新春裝產(chǎn)品，“京A”還推出“馬上精釀”春節(jié)禮盒，豐富節(jié)慶消費選擇。

推新的頻次和廣度，在業(yè)內(nèi)并不多見。而高頻創(chuàng)新對公司的考驗是現(xiàn)實的。供應鏈柔性夠不夠？渠道能否接得��？品牌管理體系跟不跟得上？如何確保新品上市后的存活率和商業(yè)化成功率，以及內(nèi)部組織能力和供應鏈體系是如何構(gòu)建的？

面對《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者的提問，李志剛給出了他的解法。從地理區(qū)隔入手，“不同品牌、不同價位的產(chǎn)品，并不會都在同一個市場出現(xiàn)”；在渠道上做區(qū)分，即時零售、電商、新零售平臺分別投放差異化產(chǎn)品。生產(chǎn)端，新建生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，也在為供應提供保障。

至于新品能否跑出來，李志剛并不著急�！袄笾Α幟�、金駿眉風味的產(chǎn)品上新，代表我們想要嘗試新方法，用多元方式迎合年輕人的喜好�！彼f，水果類、茶類、精釀的單品目前體量還小，但內(nèi)部賽馬機制下，未來跑出大單品的可能性是存在的。

他也回應了外界對重啤做飲料的猜測�！安皇菫榱怂^的轉(zhuǎn)型。過去幾年，啤酒品類的韌性相對其他消費品類還是不錯的。我不認為啤酒會消失，重啤只是在培養(yǎng)未來品類發(fā)展的一種可能性。”