去年3月，李子園首次披露跨界布局奶粉業(yè)務(wù)的計(jì)劃。時(shí)隔一年，這家“甜牛奶巨頭”以2億元投資，劍指奶粉及奶酪賽道深處。

近日，李子園發(fā)布對(duì)外投資公告，披露其子公司“寧夏李子園”與銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，在銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)擴(kuò)建“李子園日處理1000噸生乳深加工項(xiàng)目二期”，建設(shè)奶酪及中老年人配方奶粉生產(chǎn)線(xiàn)，并同步建設(shè)配套倉(cāng)儲(chǔ)等設(shè)施，項(xiàng)目總投資約2億元。

本次項(xiàng)目以自有資金及自籌資金出資，不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大影響。

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兩億“進(jìn)退”，李子園的棋局

FT食品乳業(yè)網(wǎng)在《入局奶粉、功能飲料市場(chǎng)，推出AD鈣奶……加速跨界的李子園在“焦慮”什么？》一文中便提及，李子園曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2025年將聚焦奶粉及乳制品生產(chǎn)與銷(xiāo)售，向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

對(duì)于布局奶粉市場(chǎng)的原因，李子園稱(chēng)，公司含乳飲料的主要原料依賴(lài)向恒天然等外部采購(gòu)，奶粉價(jià)格受多重因素影響持續(xù)波動(dòng)，成本控制壓力加大。這就意味著，此時(shí)項(xiàng)目投資主要用于滿(mǎn)足公司含乳飲料主業(yè)的原料自給需求。

此番再投2億元，李子園在公告中明確將新增中老年人配方奶粉和奶酪生產(chǎn)線(xiàn)。從服務(wù)上游原料供應(yīng)，到直接面向C端消費(fèi)者，其豐富乳制品產(chǎn)品矩陣的戰(zhàn)略意圖愈發(fā)清晰。

事實(shí)上，李子園增加投資更深層次的原因，在于其大單品表現(xiàn)疲軟、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，公司含乳飲料收入分別為14.27億元、13.59億元、13.81億元和13.54億元，在總營(yíng)收中占比始終維持在95%以上。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)高度集中且呈持續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，四年間公司營(yíng)收總額一直徘徊在14億元左右。

進(jìn)入2025年，這一下滑趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。截至2025年9月30日，公司營(yíng)收連續(xù)三個(gè)季度同比下滑，前三季度總營(yíng)收同比下降8.51%至9.73億元；含乳飲料收入則同比下滑13.22%至8.87億元，降幅明顯擴(kuò)大。

值得注意的是，去年9月份，其全資子公司“云南李子園”擬投資2億元的云南李子園含乳飲料（二期）項(xiàng)目終止。

據(jù)了解，該項(xiàng)目從2022年就開(kāi)始籌劃。當(dāng)年1月12日，云南李子園與陸良縣人民政府簽署《投資合作協(xié)議》，擬在陸良工業(yè)園區(qū)青山片區(qū)云南李子園食品有限公司北側(cè)，規(guī)劃投資建設(shè)3條含乳飲料無(wú)菌灌裝生產(chǎn)線(xiàn)，配套建設(shè)倉(cāng)庫(kù)等附屬設(shè)施。

針對(duì)項(xiàng)目終止，李子園方面表示，因土地規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等有關(guān)客觀因素，相關(guān)手續(xù)不能滿(mǎn)足項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)和發(fā)展需求。根據(jù)公司產(chǎn)業(yè)布局及可持續(xù)發(fā)展，考慮到時(shí)間成本、項(xiàng)目規(guī)劃和行業(yè)需求變化等情況，經(jīng)公司審慎研究，與陸良縣人民政府友好協(xié)商，決定終止該項(xiàng)目。

一邊是以2億元加碼奶粉與奶酪業(yè)務(wù)，一邊則是叫停同等規(guī)模的傳統(tǒng)含乳飲料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

兩條產(chǎn)線(xiàn)、兩項(xiàng)決策，折射出李子園對(duì)當(dāng)下局勢(shì)的清晰認(rèn)知與主動(dòng)調(diào)整，但奶粉和奶酪市場(chǎng)，真能成為這家甜牛奶巨頭的破局良方嗎？

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急著轉(zhuǎn)型的李子園

相比含乳飲料市場(chǎng)的疲軟，奶酪和中老年奶粉賽道雖被視作增長(zhǎng)極，但對(duì)于李子園這樣的“新人”而言，挑戰(zhàn)卻不小。

先看中老年奶粉市場(chǎng)。馬上贏數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，成人奶粉CR5（伊利、雀巢、蒙牛、飛鶴、完達(dá)山）合計(jì)市場(chǎng)份額為77.75%；到了第四季度，中老年奶粉CR5（伊利、蒙牛、雀巢、飛鶴、完達(dá)山）合計(jì)份額進(jìn)一步提升至90.46%，市場(chǎng)集中度持續(xù)走高。

而李子園雖是含乳飲料賽道的頭部玩家，卻并非綜合性乳企。不同品類(lèi)之間隔著從供應(yīng)鏈到消費(fèi)場(chǎng)景的認(rèn)知鴻溝，想要在這片紅海中分得一杯羹，并非易事。

再看奶酪市場(chǎng)。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2017-2022年，在奶酪零售市場(chǎng)中，前五大品牌合計(jì)市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)至67.7%。

這意味著頭部陣營(yíng)依然牢牢掌握著大多數(shù)的市場(chǎng)份額，后來(lái)者的突圍空間正被不斷壓縮。

與此同時(shí)，過(guò)去幾年撐起整個(gè)奶酪市場(chǎng)增量的兒童奶酪棒，正迎來(lái)市場(chǎng)飽和的拐點(diǎn)。隨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益加劇、價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，這一品類(lèi)正陷入增長(zhǎng)疲態(tài)。

渠道層面的隱患，也在加劇李子園跨界的不確定性。奶酪品類(lèi)整體消費(fèi)仍以線(xiàn)下渠道銷(xiāo)售為主，但李子園的渠道底盤(pán)已經(jīng)開(kāi)始松動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，李子園超過(guò)2000人的經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍中，離開(kāi)者達(dá)765位，新增385位，凈減少380人。

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過(guò)去兩年，業(yè)績(jī)承壓之下，李子園加速跨界布局，試圖在含乳飲料之外尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2024年下半年，其相繼上市了氣泡奶系列、蘇打水系列兩大全新品類(lèi)，以及“每日五黑”“每日五紅”兩款植物基蛋白飲品。2025年又陸續(xù)推出維他命水、AD鈣奶、陳皮山楂飲等新品，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步擴(kuò)容。

然而，熱鬧地推新并未迅速轉(zhuǎn)化為可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?。?cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，包括跨界業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他品類(lèi)總收入為0.82億元。對(duì)李子園而言，跨界之路尚需更多耐心。

圖源：官方