財(cái)聯(lián)社3月9日訊（編輯 胡家榮）港股市場(chǎng)延續(xù)震蕩整理態(tài)勢(shì)。華泰證券最新策略研報(bào)系統(tǒng)梳理當(dāng)前市場(chǎng)基本面、資金流向、情緒指標(biāo)及配置邏輯，為投資者提供多維度參考。

基本面：盈利預(yù)期結(jié)構(gòu)性修復(fù)，醫(yī)藥地產(chǎn)改善顯著

港股非金融彭博一致預(yù)期未來(lái)12個(gè)月盈利/營(yíng)收(以下簡(jiǎn)稱盈利/營(yíng)收預(yù)期）近1周分別上修0.3%/0.3%，近1月分別上修0.7%與0.4%。

板塊上，創(chuàng)新藥是亮點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)仍在承壓。行業(yè)上，近1周及近1月盈利預(yù)期均上修且幅度居前的板塊包括醫(yī)藥(2.5%/3.3%)、房地產(chǎn)(1.6%/1.1%)、石油石化(1.4%/1.0%)。除石油石化外，上周漲幅居前的電氣設(shè)備和煤炭，近1周與4周的盈利預(yù)期修正幅度分別為1.0%/2.8%，0.6%/0.8%。

整體看，分析師基本面修正因子近期保持較好的表現(xiàn)。

資金面：外資數(shù)據(jù)仍顯示流入，南向資金轉(zhuǎn)為凈流出

外資方面，截至上周三EPFR口徑下外資凈流入港股18.2億美元，邊際略有放緩（前一周為凈流入24.2億美元），同時(shí)沽空持倉(cāng)比率(延遲一周披露，最近一期沽空持倉(cāng)上行0.1pp至2.44%)暫未出現(xiàn)回落跡象，周五反彈下的空頭回補(bǔ)規(guī)模需等待下一周數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

南向方面，上周南向資金出現(xiàn)止損性賣(mài)出，凈流出港股81億港幣(前一周凈流入67億港幣)，石油石化、傳媒、銀行、電子、交通運(yùn)輸板塊凈流入排名靠前，商貿(mào)零售、非銀金融、醫(yī)藥、有色金屬、消費(fèi)者服務(wù)板塊凈流出靠前。

情緒面：指標(biāo)普遍回落，左側(cè)窗口或待3月中下旬

當(dāng)前港股情緒指數(shù)報(bào)57.6，雖仍高于中樞水平，但各分項(xiàng)同步降溫：南向資金情緒分項(xiàng)(流入強(qiáng)度、凈買(mǎi)入強(qiáng)度、AH溢價(jià))由80/75/100回落至64/63/83；外資情緒分項(xiàng)(升貼水、看沽/看購(gòu)持倉(cāng)比)由33/79降至0/69；指數(shù)走勢(shì)分項(xiàng)(隱含波動(dòng)率)由44降至37。

技術(shù)層面，恒指本輪調(diào)整幅度已接近歷史均值(約5%)，但調(diào)整時(shí)長(zhǎng)仍短于歷史平均周期(約21個(gè)交易日)。參照歷史規(guī)律，左側(cè)布局窗口或?qū)⒂?月中下旬逐步顯現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，基于該情緒指數(shù)構(gòu)建的擇時(shí)策略自2025年9月運(yùn)行至今，純多頭與多空策略累計(jì)超額收益分別達(dá)8.9%與16.7%，年化超額收益為16.6%與34.8%，策略有效性持續(xù)驗(yàn)證。

配置建議：聚焦抗滯脹主線，優(yōu)化攻守結(jié)構(gòu)

短期視角下，海外地緣沖突推升能源價(jià)格并加劇滯脹擔(dān)憂，建議增配具備強(qiáng)抗滯脹屬性、處于經(jīng)營(yíng)周期底部且受益于“Token經(jīng)濟(jì)”出海需求的電力運(yùn)營(yíng)商(AH股對(duì)比下，港股標(biāo)的估值更具吸引力)；同步關(guān)注油氣龍頭及煤電聯(lián)營(yíng)企業(yè)。

中期維度，AI產(chǎn)業(yè)鏈中存儲(chǔ)類半導(dǎo)體硬件(契合內(nèi)外需求缺口)及具備出海能力的電力設(shè)備邏輯未變，若因宏觀波動(dòng)出現(xiàn)回調(diào)，可逢低布局。此外，景氣邊際改善的特色消費(fèi)板塊提供α機(jī)會(huì)，有助于增強(qiáng)組合防御彈性；有色金屬(電力鏈上游)、保險(xiǎn)及香港本地優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍可作為底倉(cāng)配置重點(diǎn)。