財(cái)聯(lián)社3月7日訊（記者 周曉雅）創(chuàng)下南向資金凈流出的新高后，港股市場迎來大反彈。

在3月6日，港股出現(xiàn)本月首次的整體走強(qiáng)行情。截至當(dāng)日收盤，恒生指數(shù)收漲1.72%。而曾被稱“拖累港股市場整體表現(xiàn)”的恒生科技指數(shù)，更是高開高走，收漲3.15%，盤中最高漲幅曾達(dá)到3.77%。

這場亮眼翻身仗的前一天，南向資金創(chuàng)下單日凈流出新高。

3月6日，南向資金依舊在一片“漲聲”中繼續(xù)賣出，但凈流出幅度明顯收窄，由前一日的277.35億港元峰值，迅速收窄至21.88億港元。

為什么會反彈？反彈還會持續(xù)多久？這些投資者聚焦的問題，也在多家基金公司的回復(fù)中得到答案。

恒生科技強(qiáng)勢反彈

為什么港股市場迅速反彈，甚至出現(xiàn)恒生科技指數(shù)反彈更強(qiáng)勁的情況？

“3月6日港股的上漲，本質(zhì)上是一次高質(zhì)量的修復(fù)性反彈，并不只是簡單的技術(shù)性抽動，是外部擾動緩和、政策預(yù)期強(qiáng)化、產(chǎn)業(yè)主線回歸三股力量共同作用的結(jié)果?！遍L城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊解析，首先，隨著海外地緣局勢相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)邊際緩和，市場情緒修復(fù)，港股由此反彈較顯著。

其次，政策預(yù)期繼續(xù)托底。近期政策層面對高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需的表述非常明確，這種政策框架對港股尤其是科技成長資產(chǎn)的估值修復(fù)具有支撐。

全國兩會期間，市場對穩(wěn)增長、促消費(fèi)、支持科技創(chuàng)新的政策表述比較關(guān)注。公開信息顯示，政府工作報(bào)告將2026年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)設(shè)為4.5%—5%，同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大消費(fèi)、推進(jìn)科技創(chuàng)新和培育未來產(chǎn)業(yè)，這有助于港股中互聯(lián)網(wǎng)平臺、科技硬件、新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的情緒修復(fù)。

最后，他強(qiáng)調(diào)，恒生科技之所以漲得更快，是因?yàn)樗緛砭痛砹烁酃衫镒罹邚椥缘暮诵馁Y產(chǎn)。一方面，它前期調(diào)整更深，估值壓縮更明顯；另一方面，它更能反映市場對未來增長、產(chǎn)業(yè)升級和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。一旦市場開始修復(fù)，恒生科技天然就比恒指主板更容易走出更大的反彈斜率。

華泰柏瑞副總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍也認(rèn)同港股3月6日反彈可以歸納為情緒修復(fù)、流動性邊際改善、超跌反彈共振的結(jié)果。

ETF持續(xù)吸金

值得留意的是，雖然南向資金近兩日持續(xù)流出，甚至創(chuàng)下單日凈流出新高，但資金仍持續(xù)流向港股主題ETF。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月5日，境內(nèi)掛鉤恒生科技指數(shù)的13只ETF吸金14.37億元。

“越跌越買”已成恒生科技ETF的資金流動趨勢。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，恒生科技ETF年內(nèi)合計(jì)得到617.89億份凈申購，位居市場首位，合計(jì)吸金445.18億元。尤其2月以來，資金布局的速度明顯加快，前述的年內(nèi)凈流入額中，僅2月份以來凈流入323.9億元，貢獻(xiàn)恒生科技ETF年內(nèi)超七成的凈流入額。

資金逆勢布局的背后，柳軍分析，當(dāng)前恒生科技指數(shù)20倍的動態(tài)市盈率處于近五年約10%的歷史分位，快速調(diào)整令其價(jià)值屬性凸顯。

大成基金則表示，從資金層面看，當(dāng)前板塊估值處于歷史相對低位，疊加業(yè)績預(yù)期改善與政策催化，吸引資金回流布局，共同推動港股科技板塊整體走強(qiáng)。

另外，掛鉤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的ETF年內(nèi)也被凈申購較多，分別得到125.32億份、124億份的份額凈申購。

單只產(chǎn)品來看，華泰柏瑞恒生科技ETF是年內(nèi)被凈申購最多的1只，截至3月5日，年內(nèi)已吸金140.43億元，基金份額總額逼近800億關(guān)口，規(guī)模也來到487.29億元。

行情一日游還是反轉(zhuǎn)窗口已到來？

這一日的收漲前，恒生科技這一輪回調(diào)已經(jīng)持續(xù)5個(gè)月之久，回撤幅度更是超過26%。在政策利好這一行情的強(qiáng)力催化劑下，這一次反彈能持續(xù)多久？是否為行情“一日游”，這成為投資者目前的聚焦點(diǎn)。

“這輪反彈不是一日游，持續(xù)性值得更積極一些看待。”雷俊旗幟鮮明提出他的觀點(diǎn)。

他分析，恒生科技這一次反彈，除了短期情緒修復(fù)，更得到愈發(fā)清晰的中期產(chǎn)業(yè)邏輯和政策邏輯的支撐。估值看，恒生科技指數(shù)PE-TTM約20倍，處于近一年20%左右的歷史分位。如果認(rèn)可“基本面趨勢向上”的邏輯，當(dāng)前是值得積極關(guān)注的好時(shí)機(jī)。

他強(qiáng)調(diào)，最重要的主線在于人工智能已不再只是主題投資，而成為未來幾年最確定的產(chǎn)業(yè)趨勢之一。市場對科技資產(chǎn)的重新定價(jià)，是因?yàn)锳I正在從模型突破、算力投入，逐步走向云、終端、軟件、應(yīng)用和商業(yè)化落地，帶動整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新的資本開支與盈利預(yù)期重估階段。

“由此，恒生科技或不是短線博反彈，而是中期配置價(jià)值正在進(jìn)一步明確?！痹谒磥?，越來越多資金已經(jīng)把恒生科技視為中國科技資產(chǎn)在港股中最有代表性的配置抓手。尤其在政策持續(xù)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能的背景下，恒生科技承載的正是核心的時(shí)代主線之一。

柳軍則認(rèn)為，反彈的持續(xù)性需要辯證看待。積極因素來看，他也提到中長期資金對于估值在低位區(qū)間的港股科技板塊的認(rèn)可度在提升；同時(shí)，頭部科技企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境趨于穩(wěn)定，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，3月即將進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期，業(yè)績利空有望出盡。

但他也提醒兩大風(fēng)險(xiǎn)因素，一是目前不確定性仍然較高的地緣局勢可能通過影響油價(jià)和全球通脹預(yù)期，對美聯(lián)儲的貨幣政策路徑造成擾動，進(jìn)而影響港股的外部流動性環(huán)境；二是AI商業(yè)化落地進(jìn)程或仍在中長期維度上構(gòu)成恒生科技板塊走勢的勝負(fù)手，直接影響指數(shù)能否啟動估值、業(yè)績雙擊，需持續(xù)觀察。

雷俊也認(rèn)同海外地緣局勢因素是影響市場的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。此外，若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏弱，也會影響科技資產(chǎn)估值修復(fù)的節(jié)奏；作為離岸市場，資金面波動和外資風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動或仍會對港股帶來階段性震蕩。

“也就是說，方向是積極的，但節(jié)奏上仍要接受波動?！彼硎?。

從點(diǎn)位來看，他強(qiáng)調(diào)，恒生科技依然屬于底部區(qū)域的修復(fù)階段，而非高位追漲。從賠率的角度來看，他分析，截至3月6日收盤，恒生科技指數(shù)成交額MA5的250天分位數(shù)只有35%，表明指數(shù)層面的交易擁擠度很低，歷史數(shù)據(jù)表明，位于該點(diǎn)位以及上下5個(gè)百分點(diǎn)的區(qū)間，買入該指數(shù)賠率和勝率均較高。

“在估值處于歷史偏低位置、政策環(huán)境邊際改善、資金持續(xù)流入而長期邏輯未破的背景下，或可認(rèn)為恒生科技板塊已具備較高的配置價(jià)值，后續(xù)有望震蕩修復(fù)?！绷妱t表示，對于長期投資者而言，當(dāng)前或已進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)間。但也提示投資者需保持理性，警惕外部不確定因素及市場情緒變化帶來的短期波動。

大成基金也表示，政策定調(diào)、業(yè)績預(yù)期與資金回流形成合力，恒生科技指數(shù)的配置價(jià)值正逐步凸顯。