財(cái)聯(lián)社3月6日訊（記者 林堅(jiān)）在今天的十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清最新提到了對(duì)于券商、公募、私募三類機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作方向，2026年監(jiān)管將針對(duì)三類機(jī)構(gòu)差異化施策，推動(dòng)行業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中提升。此次定調(diào)也是對(duì)近年來資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管思路的延續(xù)與深化。

券商，將著力引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)專注主業(yè)，規(guī)范發(fā)展，推動(dòng)修訂出臺(tái)證券公司監(jiān)管條例，積極支持優(yōu)質(zhì)的頭部機(jī)構(gòu)做強(qiáng)做大、中小券商差異化發(fā)展，更好促進(jìn)完善治理，加強(qiáng)內(nèi)控，優(yōu)化服務(wù)錯(cuò)位發(fā)展。

公募基金，將縱深推進(jìn)公募基金改革，督促引導(dǎo)公募基金堅(jiān)守長(zhǎng)期主義、專業(yè)主義，堅(jiān)持公募姓公，始終把投資者的利益牢牢地?cái)[在最前面。

私募基金，要完善“1+N+X”的制度體系，健全準(zhǔn)入、募集、托管、信披等制度規(guī)則，嚴(yán)厲打擊違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等一些違法違規(guī)行為，推動(dòng)行業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中提升。

基于三個(gè)細(xì)化表態(tài)，核心目標(biāo)也很明確：推動(dòng)券商完善治理、加強(qiáng)內(nèi)控、優(yōu)化服務(wù)，回歸投行本源；公募基金要以專業(yè)能力服務(wù)投資者，踐行長(zhǎng)期投資理念；私募行業(yè)必須合規(guī)運(yùn)營(yíng)，杜絕脫實(shí)向虛、違規(guī)牟利。值得一提的是，三類機(jī)構(gòu)監(jiān)管各有側(cè)重，卻指向同一目標(biāo)，即讓機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)，成為資本市場(chǎng)健康發(fā)展的中堅(jiān)力量。

券商：聚焦主業(yè)，大中小券商強(qiáng)調(diào)差異化

2025年，證券行業(yè)監(jiān)管始終圍繞“分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣、回歸本源”推進(jìn)。8月，證監(jiān)會(huì)修訂《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》并更名為《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》，突出支持中小機(jī)構(gòu)差異化、特色化經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化“打大打惡”導(dǎo)向，優(yōu)化違規(guī)評(píng)價(jià)下調(diào)機(jī)制，提升監(jiān)管懲戒精準(zhǔn)度。12月，吳清在證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員大會(huì)上提出，對(duì)優(yōu)質(zhì)券商適當(dāng)松綁，優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)、打開資本與杠桿空間，同時(shí)對(duì)中小券商探索差異化監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向功能優(yōu)先。

2026年，監(jiān)管對(duì)券商的部署進(jìn)一步落地。吳清明確，將推動(dòng)修訂出臺(tái)證券公司監(jiān)管條例，引導(dǎo)行業(yè)專注主業(yè)、規(guī)范發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)做強(qiáng)做大，推動(dòng)中小券商差異化發(fā)展。這一部署的核心深意，在于破解行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)難題，也是回答“反內(nèi)卷”的命題。

這如何理解？綜合財(cái)聯(lián)社長(zhǎng)期觀察，已有不同的路徑呈現(xiàn)，頭部券商走綜合化、國(guó)際化、高端化路線，比如中信、國(guó)泰海通、中金等頭部機(jī)構(gòu)，依托資本、投研與渠道優(yōu)勢(shì)，聚焦大型央企IPO、跨境并購、全球財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)，搶占高附加值賽道，不再與中小券商拼傭金、拼通道，對(duì)標(biāo)國(guó)際投行提升競(jìng)爭(zhēng)力。

其他體量的券商則走區(qū)域化、精品化、專業(yè)化路線。比如最新發(fā)起收購的東吳證券就深耕本地，這樣的案例很多，省、市屬券商主打地方國(guó)企投行、區(qū)域債承、縣域金融服務(wù)、地方產(chǎn)業(yè)資本對(duì)接，綁定區(qū)域經(jīng)濟(jì)建立獨(dú)有壁壘。

不少特色券商聚焦細(xì)分賽道，深耕北交所/新三板投行、專精特新服務(wù)、特色ETF、零售買方投顧，放棄“大而全”，專攻“小而美”。從根源上避免全行業(yè)“業(yè)務(wù)一樣、打法一樣、價(jià)格戰(zhàn)不斷”的競(jìng)爭(zhēng)。

公募：公募姓公，落腳點(diǎn)在投資者

可以看到，2025年是公募基金行業(yè)的改革深化年。5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，推出費(fèi)率改革、長(zhǎng)周期考核、利益綁定等一攬子舉措，推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。10月，監(jiān)管發(fā)布業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引征求意見稿，規(guī)范基金投資風(fēng)格，遏制風(fēng)格漂移；同步推進(jìn)銷售費(fèi)用改革，降低投資者成本，全年為投資者節(jié)約費(fèi)用超450億元。

2026年，監(jiān)管對(duì)公募基金的要求更為聚焦。吳清提出，縱深推進(jìn)公募基金改革，督促行業(yè)堅(jiān)守長(zhǎng)期主義、專業(yè)主義，堅(jiān)持“公募姓公”，把投資者利益放在首位。此次定調(diào)，是2025年公募改革的縱深推進(jìn)，通過制度約束與理念引導(dǎo)，推動(dòng)公募基金真正成為服務(wù)大眾、助力長(zhǎng)期資金入市的核心力量。

“公募姓公”的提法，直指行業(yè)發(fā)展核心，綜合財(cái)聯(lián)社多篇報(bào)道以及跟蹤情況來看，這有三個(gè)內(nèi)涵。

其一，明確公募基金的普惠屬性。公募基金面向大眾投資者，是居民財(cái)富管理的重要工具，“公募姓公”要求行業(yè)摒棄規(guī)模至上的短視思維，回歸普惠金融本源，以專業(yè)能力服務(wù)普通投資者。

其二，強(qiáng)化長(zhǎng)期主義的投資導(dǎo)向。2025年監(jiān)管推行三年以上長(zhǎng)周期考核，將中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)權(quán)重提升至80%，2026年進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期主義，旨在扭轉(zhuǎn)基金經(jīng)理短期排名、追漲殺跌的行為，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，匹配居民長(zhǎng)期理財(cái)需求。

其三，壓實(shí)投資者利益保護(hù)責(zé)任。從浮動(dòng)管理費(fèi)、薪酬追索扣回，到業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束，2025年改革已構(gòu)建利益綁定機(jī)制，2026年“投資者利益優(yōu)先”的要求，推動(dòng)基金公司將投資者回報(bào)作為經(jīng)營(yíng)核心，解決“基金賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)。

私募：打擊違法違規(guī)，重視規(guī)范化發(fā)展

可以看到，今年監(jiān)管對(duì)于私募的態(tài)度更加明確，私募基金監(jiān)管進(jìn)入“強(qiáng)規(guī)范、嚴(yán)執(zhí)法”階段。比如2025年監(jiān)管層完善制度體系，推進(jìn)私募基金監(jiān)管條例落地，出臺(tái)信息披露管理辦法，健全準(zhǔn)入、募集、托管等全流程規(guī)則；執(zhí)法層面，對(duì)瑞豐達(dá)、優(yōu)策投資等機(jī)構(gòu)頂格處罰，嚴(yán)厲打擊侵占挪用、自融自用、利益輸送等違法行為，同時(shí)清退“殼機(jī)構(gòu)”，凈化行業(yè)生態(tài)。

2026年，監(jiān)管對(duì)私募基金的部署更為系統(tǒng)。吳清提出，完善“1+N+X”制度體系，健全全流程規(guī)則，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，推動(dòng)行業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中提升。

這要如何理解？

一是以制度體系筑牢監(jiān)管框架?！?+N+X”制度體系，有望以基礎(chǔ)法規(guī)為核心、配套規(guī)則為支撐、細(xì)分領(lǐng)域細(xì)則為補(bǔ)充，覆蓋私募機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、產(chǎn)品募集、資金托管、信息披露、退出等全環(huán)節(jié)，填補(bǔ)監(jiān)管空白，實(shí)現(xiàn)全流程閉環(huán)監(jiān)管。

二是以從嚴(yán)執(zhí)法凈化行業(yè)生態(tài)。2025年私募違規(guī)罰單密集落地，2026年有望持續(xù)打擊違規(guī)募集、侵占挪用等行為，提高違法成本，清除行業(yè)“害群之馬”，防范脫實(shí)向虛、違規(guī)牟利。

三是以規(guī)范發(fā)展激發(fā)行業(yè)活力。監(jiān)管并非限制發(fā)展，而是通過規(guī)范消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，引導(dǎo)私募股權(quán)、創(chuàng)投基金聚焦科技創(chuàng)新、中小企業(yè)，發(fā)揮資本賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，實(shí)現(xiàn)規(guī)范與發(fā)展的平衡。

私募基金作為資本市場(chǎng)的重要參與者，體量龐大、業(yè)態(tài)多元。有分析師認(rèn)為，2026年的監(jiān)管定調(diào)，延續(xù)2025年從嚴(yán)監(jiān)管與規(guī)范發(fā)展并重的思路，推動(dòng)行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)轉(zhuǎn)向健康有序發(fā)展。