觀點網(wǎng) 八個月內(nèi)，第六家縮減收并購資金的上市物企出現(xiàn)了。

3月4日，興業(yè)物聯(lián)發(fā)布進一步變更全球發(fā)售所得款項用途公告，將原用于收購合適標的的全部未動用所得款項重新分配至提升物業(yè)工程服務以及提升物業(yè)管理服務。

根據(jù)公告，興業(yè)物聯(lián)2020年上市時募得資金凈額約為1.67億港元，目前已使用約1億港元，尚未動用所得款項約6730萬港元。

值得注意的是，所剩6730萬港元資金原本全部劃分為收并購用途，此次變更完成之后，該用途分配資金原地歸零。

和2023年首次更改上市募資用途不同，興業(yè)物聯(lián)已經(jīng)打定主意從收并購市場中徹底退場。

來時路

“站在風口上，豬都可以飛起來?！?/p>

賽道只是通往世俗成功的一把鑰匙，僅從能否上市的角度看，選擇好時機才是事半功倍的關鍵，興業(yè)物聯(lián)正是站在風口上“飛起來了”的例子之一。

2020年新年之后，上市潮輪轉(zhuǎn)到了物管行業(yè)，一大批物業(yè)公司向港交所發(fā)起沖擊，隸屬于正商集團的興業(yè)物聯(lián)趕在十數(shù)位同行之前，成為了2020年“物業(yè)第一股”。

實際上，興業(yè)物聯(lián)時至今日依舊算是“蚊型物企”，能夠超越彼時實力更佳的朗詩物業(yè)、卓越物業(yè)、世茂服務等物企搶先上市，除了物業(yè)股正站在風口上，更多是抓住了資本市場對非住物管的較高預期。

根據(jù)招股書，興業(yè)物聯(lián)上市前在管物業(yè)組合涵蓋17幢商用樓宇、3幢政府樓宇及1個工業(yè)園，在管總建面240萬平方米、儲備合約面積170萬平方米，其中接近九成由正商集團提供，且集中在河南省。

盡管疫情對商業(yè)樓宇的物業(yè)管理造成了短期沖擊，但在彼時業(yè)內(nèi)人士依舊認為隨著復工進度慢慢展開，加上短期補貼政策紅利可以彌補成本的上升，市場仍然對物管公司有所青睞。

在上市記者會上，彼時任職興業(yè)物聯(lián)主席兼行政總裁的朱杰也對公司未來規(guī)模增長給出了回答：公司與正商地產(chǎn)一直維持良好合作關系和業(yè)務往來，未來發(fā)展可受惠于母公司廣泛的業(yè)務組合，確保未來有穩(wěn)定收入來源。

朱杰還表示，上市募資的用途自然會優(yōu)先用于擴大規(guī)模，在約2億港元募資中，其中72.3%將用于收購合適的并購標的。

上市之后，興業(yè)物聯(lián)手握1.214億港元收并購資金，卻沒有立即行動，僅是踩在物企收并購潮的尾聲完成了上市以來唯一一次收購之路。

2023年7月，興業(yè)物聯(lián)與關聯(lián)方正商置業(yè)簽訂協(xié)議，以9500萬元收購正商置業(yè)旗下河南正之悅置業(yè)有限公司全部已發(fā)行股本，代價將以現(xiàn)金支付。

根據(jù)協(xié)議，河南正之悅置業(yè)有限公司在河南擁有鄭州正商中心項目，處于在建狀態(tài)，項目建筑面積4.46萬平方米。

興業(yè)物聯(lián)表示，物管行業(yè)競爭日漸激烈，公司可能無法按計劃或以理想速度或價格取得新的物業(yè)管理服務合約；再者，公司控股股東已經(jīng)于2020年8月以興業(yè)物聯(lián)為受益人簽訂不競爭協(xié)議，收購河南正之悅置業(yè)是公司發(fā)展業(yè)務的機遇之一。

不過，興業(yè)物聯(lián)并未使用上市所得款項支付收購河南正之悅置業(yè)應付價款。

根據(jù)興業(yè)物聯(lián)2023年業(yè)績報告，截至年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為2.11億元，較上年末的4.68億元減少2.57億元或54.9%。

退場觀望

收并購的確是大部分“蚊型物企”規(guī)模躍升的捷徑，但合適的標的與時機依舊重要。

興業(yè)物聯(lián)只是正商集團旗下主打非住業(yè)態(tài)的拆分板塊，集團內(nèi)部還有規(guī)模更大的正商物業(yè)沒有赴港上市，想用小板塊撬動市場大蛋糕并沒有那么容易。

能夠踩準時機搶先登陸港交所，意味著興業(yè)物聯(lián)對于自身短板認知足夠清晰，但遲遲沒有收并購動作，或許更大概率是因為體量偏小，碰上物管公司估值過高的時期，一直未能找尋到合適的收購目標，最終還是向集團內(nèi)部伸出了手。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)進入深度調(diào)整期，物管行業(yè)整體估值逐漸回歸理性，興業(yè)物聯(lián)才算遇到合適的收購時機。

早在收購河南正之悅置業(yè)之前，興業(yè)物聯(lián)便已經(jīng)更改過上市募資用途。

2023年1月，興業(yè)物聯(lián)發(fā)布變更全球募資款項用途公告，除劃分為收并購用途的1.214億港元資金上未動用之外，分別劃至提升物業(yè)工程服務的1210萬港元、提升物業(yè)管理服務的1760萬港元及一般營運資金的1670萬港元已全部動用。

考慮到公司當時需求及市場狀況，將收并購用途中的2180萬港元調(diào)整至提升物業(yè)工程服務、3230萬港元調(diào)整至提升物業(yè)管理服務。變更完成之后，興業(yè)物聯(lián)只給收并購留下了6730萬港元額度。

在上市募資所得款項已經(jīng)削減近半用于業(yè)務發(fā)展，且當下現(xiàn)金充足的情況下，留存上市募資款項以待他用是更好的選擇。

如今，物管行業(yè)長期處于估值偏低狀態(tài)，市場對于收并購態(tài)度更為理性謹慎，在多家上市物企都選擇削減收并購資金的階段，興業(yè)物聯(lián)此時將所有上市募資重新分配也是審慎思考下更符合現(xiàn)狀的選擇。

根據(jù)公告，原擬用于收購的6730萬港元現(xiàn)調(diào)整為：3370萬港元用于提升物業(yè)工程服務，3360萬港元用于提升物業(yè)管理服務，兩項用途預期于2027年12月31日前完成動用。

興業(yè)物聯(lián)表示，中國物業(yè)市場仍處于復蘇階段，新開發(fā)及交易量低于2021年前水平，行業(yè)競爭加劇、利潤率承壓，市場上潛在收購標的數(shù)量有限，投入更多資源以提升服務是更明智的選擇。

盡管短板明顯，對于規(guī)模不大的興業(yè)物聯(lián)而言，保持“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！北荣Q(mào)然擴張更重要，也更容易。

根據(jù)2025年半年度業(yè)績報告，興業(yè)物聯(lián)期內(nèi)收入1.85億元，同比增加10.3%；毛利為4940萬元，同比微降1.2%；歸母凈利潤為5000萬元，同比減少22%。

具體業(yè)務方面，物業(yè)管理及增值服務收入1.5億元，同比增長1.5%，總體保持穩(wěn)定；物業(yè)工程服務收入1480萬元，同比增長448.1%，體量相對較小，對全局影響有限。

截至2025年6月30日，興業(yè)物聯(lián)錄得流動資產(chǎn)約5.07億元，同比微增10萬元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為2.16億元，同比下降3.4%，財務狀況相對良好。

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