110多年的成長歷史，歷經(jīng)各個產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)周期、政經(jīng)周期，柏基投資確實(shí)是一家值得關(guān)注的機(jī)構(gòu)。

關(guān)于本書 | 出版社：湛廬文化/浙江教育出版社

作者 | 李正、韓圣海著

圖片 | 本 書

柏基投資最為同行所熟知的投資策略是長期全球成長策略（Long Term, Global Growth，LTGG），投資標(biāo)的以科技公司為主，在全球范圍內(nèi)挖掘并長期投資于最具競爭力、創(chuàng)新性和成長效率的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種投資策略，本質(zhì)上需要對技術(shù)時代的商業(yè)本質(zhì)有深刻理解，是建立在技術(shù)革命周期上的“時間信仰”。

把時間拉長，無論是公募基金還是私募基金，能實(shí)現(xiàn)“雙十”(10年投資歷史，平均年化回報率10%)以上的屈指可數(shù)，正可謂“一年一倍的投資人如過江之鯽，五年一倍的投資人寥若晨星”。能夠20年維持10%以上的年化回報，柏基的投資哲學(xué)確實(shí)有獨(dú)到之處。

長期主義時間與價值的沉淀

長期主義是柏基引以為傲的對外標(biāo)簽。柏基認(rèn)為真正的投資者就應(yīng)該以十年為單位思考，而非區(qū)區(qū)幾個季度。對柏基來說，長期主義不僅是一種投資方法，更是一種價值倫理的踐行。

說到長期主義，伯克希爾哈撒韋是繞不過的標(biāo)桿。巴菲特是股票投資大師，也是股權(quán)投資大師，巴菲特也看重企業(yè)創(chuàng)造長期價值的能力，伯克希爾哈撒韋與柏基有著相似的投資哲學(xué)基礎(chǔ)。

柏基重倉科技成長股、擁抱顛覆性創(chuàng)新。伯克希爾哈撒韋強(qiáng)調(diào)堅守“能力圈”，偏好于可理解、現(xiàn)金流穩(wěn)定、商業(yè)模式簡單的企業(yè)，對投資科技股相對謹(jǐn)慎（蘋果是特例，因被其視為消費(fèi)品）。

表面上看，兩者的投資風(fēng)格有明顯差異，似乎代表了截然不同的投資范式。但在我看來，伯克希爾哈撒韋和柏基都是在不同時代背景、不同認(rèn)知框架、不同風(fēng)險偏好下踐行價值投資理念，投資策略并非對立，而是同在價值投資光譜上具有互補(bǔ)性的兩條色帶。

伙伴式投資信任與共創(chuàng)的力量

和長期主義同樣令人印象深刻的是書中提到柏基的“伙伴式投資”，不以控制權(quán)為訴求，不干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營，以信任為基石，賦予企業(yè)家充分的自主空間去實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)大愿景。柏基與貝索斯、馬斯克等企業(yè)家對話時總是更關(guān)注“未來十年愿景”而非“季度業(yè)績”。這樣的伙伴式投資不是簡單的投資交易，更像是企業(yè)的價值共創(chuàng)者，投資者與企業(yè)一起成長，共同面對挑戰(zhàn)，分享智慧和資源。

無論是投資亞馬遜、英偉達(dá)還是特斯拉，柏基都用實(shí)際行動詮釋：投資一家公司就是陪伴一個夢想。因?yàn)閭ゴ蟮钠髽I(yè)從來不是當(dāng)下財務(wù)報表上的數(shù)字，而是由愿景、使命和持續(xù)創(chuàng)新所驅(qū)動的組織。本質(zhì)上，“伙伴式投資”是投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)家精神的致敬。

對稱收益勇氣與洞察的結(jié)合

柏基的長期成長投資策略的一個重要核心理念是尋求“非對稱收益”，它坦然接受部分投資會失敗，但堅信一個成功的項(xiàng)目足以覆蓋許多個失敗的損失。正是基于對“非對稱回報”的深刻理解。柏基不追求“每戰(zhàn)必勝”，而是追求“一擊制勝”。這種勇氣，源于對產(chǎn)業(yè)趨勢的洞察，更源于對企業(yè)家精神的信任。

柏基的投資實(shí)踐告訴我們，真正的投資或許是耐心地用資本投票推動一場靜默而深刻的文明進(jìn)化，讓創(chuàng)新服務(wù)于人類福祉，讓增長建立在可持續(xù)基礎(chǔ)之上。

值得深思的是，作為一家海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，柏基對中國市場的洞察展現(xiàn)了超越地緣政治的定力，認(rèn)為中國市場“良好的韌性”來自“國內(nèi)政策支持、創(chuàng)新驅(qū)動增長、消費(fèi)逐步復(fù)蘇”，強(qiáng)調(diào)“中國公司的國內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)活動，遠(yuǎn)比關(guān)稅影響更值得關(guān)注”。

行勝于言。過去20多年，柏基在中國市場的成功投資案例令人矚目，寧德時代、比亞迪、美團(tuán)、騰訊、阿里巴巴，無一不是在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型深水區(qū)中殺出重圍的“破壁者”。這些企業(yè)所代表的都是新范式的創(chuàng)造。柏基的持倉邏輯，本質(zhì)上是在押注“變化”本身，押注中國從“世界工廠”向“全球創(chuàng)新引擎”躍遷。

對中國企業(yè)家來說，柏基的長期成長投資策略傳遞出一個強(qiáng)烈信號：真正偉大的企業(yè)，不必因一季財報波動而調(diào)整戰(zhàn)略，不必為迎合資本市場的短期偏好而犧牲長期研發(fā)投入……因?yàn)?，真正有價值的創(chuàng)造，都需要回到商業(yè)本身，都需要時間沉淀。投資如此，企業(yè)發(fā)展亦如此。

革故鼎新、轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整，一場深刻的經(jīng)濟(jì)革命正在中國發(fā)生。中國資本市場毫無疑問將成為驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和創(chuàng)新的重要載體之一。在此進(jìn)程中，我們需要更多具備歷史視野、產(chǎn)業(yè)洞察力與企業(yè)家同理心的“耐心資本”，和這個時代的偉大企業(yè)共同成長，共同創(chuàng)造價值。在中國，什么企業(yè)值得投資？什么是真正的投資？相信我們有機(jī)會做出更好的探索。

——本文選自《柏基投資之道》推薦序，作者：李正、韓圣海，出版社：湛廬文化/浙江教育出版社，2025年11月。

來源：商界雜志（ID：shangjiezz）

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