舊地圖里找不到新世界。

??懂財帝出品 · 作者｜嘉逸

百度繼續(xù)承壓，迫切地想要展示AI成績。

近期，百度披露2025Q4財報，AI已成為新核心。

2025Q4，百度核心AI新業(yè)務營收113億元，占百度一般性業(yè)務收入的43%。

2025全年，該業(yè)務營收約400億元，同比增長48%，占百度一般性業(yè)務收入的39%。

拆解來看，智能云基礎設施，包括云、大模型API、算力租賃等，營收198億元，同比增長34%。

AI應用是“拖累項”，包括百度文庫、百度網盤、數字員工等，營收102億元，同比僅增長5%。或許是受到了百度網盤調整的影響。

AI原生營銷服務，包括Agent智能體、數字人等，爆發(fā)式增長301%，年營收達到98億元。

盡管新引擎亮眼，但仍無法抵消舊引擎降速的壓力。

2025全年，百度營收1291億元，同比下滑3%，歸屬凈利潤55.89億元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，歸屬凈利潤189.41億元，同比下滑30%。

同時，百度APP用戶已連續(xù)兩個季度流失,截至2025Q4，MAU為6.79億，環(huán)比減少2900萬。

百度主動釋放利好，發(fā)布50億美元回購計劃，并首次推出股息政策，但資本市場依然擔憂，財報披露當日，百度美股股價下跌5.65%。

其中，隱含著深意：當“新舊敘事”開始切換，百度AI，需要更多的利潤兌現(xiàn)。

1 ｜ “舊引擎”熄火，連續(xù)7個季度下跌

百度All in AI，親手撕掉了過去的舊標簽。

2025Q4財報，最大的變化是“披露口徑”。曾經站在“C位”的在線營銷服務（Online Marketing），如今被打包進“百度一般性業(yè)務”，塞到了角落。

因為，舊引擎熄火了。

據海豚研究測算，2025Q4，百度在線營銷業(yè)務收入約150億元，同比下滑16.5%，已連續(xù)7個季度下跌。[1]

壓力，一方面來源于外部競爭：抖音、淘寶、微信、小紅書等對手，進一步搶占用戶注意力。同時，DeepSeek、豆包、千問等AI應用崛起，分流了搜索需求。

百度式微，據QuestMobile研報，去年6月，百度媒介地位跌至第九位，低于抖音、淘寶、微信等。

2025Q4，百度APP月活6.79億，環(huán)比減少約2900萬，已連續(xù)兩個季度下降。

資料來源：海豚研究

另一方面，百度正用AI重構搜索，用戶無需再瀏覽、點擊網頁鏈接，就能獲得高質量的答案。用戶體驗大幅躍升，但也直接壓縮了變現(xiàn)空間。

這形成了一組“矛盾”：百度搜索轉型AI，可能會顛覆過去的商業(yè)模式。

對此，2025Q3業(yè)績電話會上，百度執(zhí)行副總裁羅戎解釋道，盡管人工智能轉型會給短期營收和利潤率帶來壓力，但這是提升長期競爭力的必然選擇。

顯然，百度想效仿谷歌。

2025Q1-Q4，AI助力谷歌搜索廣告強勁增長，收入分別為507億美元、542億美元、565.6億美元、630.7億美元，分別同比增長10%、12%、15%、17%，表現(xiàn)亮眼。

但目前，百度仍處于“換擋期”?！豆庾有乔颉吩晃话俣热耸康脑挘Q：賣流量是油驅，賣Tokens是電驅。百度MEG花了兩年時間，只完成了油改電，沒有干掉油箱，還多掛了一塊電池。[2]

百度更“重”，更“耗能”了，它能在舊地圖里找到新世界么？仍有待時間檢驗。

2 ｜ 2026，百度AI有哪些增長點？

2025年，AI板塊營收400億，幾乎撐起了半個百度。報告期內，AI驅動估值修復，百度美股股價上漲了55%。

投資者翹首以盼，今年，百度AI的增長點（關注點）在哪？

深度剖析李彥宏2026年OKR和2025Q4財報電話會，第一個增長點，將是AI云基礎設施。

百度擁有“芯片-框架-模型-應用”全棧AI能力，據公開信息，去年，它是中標項目數和中標金額最多的云廠商。

2026年，百度智能云雄心勃勃，業(yè)務高管上調AI相關收入增速目標至200%，全員力拼高增長，全力沖刺搶AI云第一。[3]

第二個關注點是，爭奪AI超級入口。

“戰(zhàn)斗主力”是百度APP。李彥宏要突破“存量天花板”，他在OKR中承諾，2026年，百度APP用戶數據全面回正。[2]

基于此，百度在舊地圖里造新世界，不斷往百度APP里集成、嵌入AI和服務能力（Agent），培育用戶使用AI習慣，完善服務生態(tài)。

截至2025Q4，百度內嵌的文心助手，MAU已超過2億，滲透率約30%。

今年春節(jié)，百度繼續(xù)進攻，撒5億紅包拉新、促活，搶占用戶心智。但在存量時代，用戶是否會長時間留存、活躍？

關鍵要看AI好不好用，用戶說了算。

第三個增長點，將是AI商業(yè)化變現(xiàn)，重點關注PSIG和數字人。

今年初，百度文庫、百度網盤共同組成新事業(yè)群——個人超級智能事業(yè)群組（PSIG），由百度集團副總裁王穎掌舵，她直接向李彥宏匯報。

這意味著，李彥宏將親自“督戰(zhàn)”。PSIG，將成為百度優(yōu)先級最高的業(yè)務之一。

李彥宏已在2026年OKR中明確，文庫網盤等AI高濃度業(yè)務增速超過去年，文庫網盤收入達到一定規(guī)模。

數字人業(yè)務，已經展現(xiàn)出了極強爆發(fā)力，覆蓋京東、作業(yè)幫、Tiktok等客戶。百度CTO王海峰表示，我們看到了強勁的市場接受度和未來的巨大潛力。

李彥宏亦高度重視，他在2026年OKR中明確，數字人技術貢獻明顯的用戶價值和商業(yè)價值。

綜上，能看到百度AI今年的發(fā)展思路：“量”依然重要，重視用戶數據、AI滲透率。同時聚焦“質”，重視收入和利潤，加速兌現(xiàn)商業(yè)價值。

3 ｜ 結語：背水一戰(zhàn)

2026年，將是AI競爭的關鍵節(jié)點，如果掉隊，很可能會輸掉未來。

字節(jié)、阿里、騰訊，紛紛重倉押注，已經開辟出“新陣地”。

豆包絕對領先，MAU超過2億。除夕當天，其DAU一度沖上2億，大年初三后穩(wěn)定在1.5億左右。

千問狂飆崛起，狂砸30億紅包，拉新超過1億，DAU峰值超過7300萬。據雷鋒網報道，較2月初，千問DAU估計已經有了數倍上漲，且粘性不錯，留住了不少用戶。[4]

騰訊元寶砸10億，馬化騰親自站臺，MAU一度超過1.1億，DAU超過5000萬。但紅包大戰(zhàn)結束后，用戶活躍度下跌明顯。

而百度，已經落后。據QuestMobile統(tǒng)計，2025Q3，定位為創(chuàng)新和試驗平臺的AI原生應用文心APP，MAU僅531萬。

同時，百度核心業(yè)務正在承壓，而“AI新核心”還無法扛起利潤“大梁”，其市值約428億美元。

與之對比，字節(jié)2025年利潤超過480億美元，約合人民幣3300億元，估值5500億美元。

阿里年度利潤超過1000億元，市值3440億美元。

騰訊2025年利潤預計將超過2000億元，市值超過6000億美元。

曾經，BAT齊名，字節(jié)默默無聞。但如今，百度，已經被拉開巨大差距。

內外壓力交織，百度是不是谷歌？

如果繼續(xù)守著“舊地圖”，可能找不到新世界。

轉折中的百度，它該如何破局？2026年，李彥宏必須卯足全力，“背水一戰(zhàn)”。

參考資料：

[1]. 百度：回購托底，但翻盤還得靠 “敘事”-海豚研究

[2]. 獨家丨2026李彥宏OKR：AI進入兌現(xiàn)期-光子星球

[3]. 21獨家｜百度智能云上調AI相關收入增速目標至200%，全力沖刺搶AI云第一-21世紀經濟報道

[4]. 春節(jié) AI「三國殺」：撒金攻勢下，誰更領先？-雷鋒網

說明：數據源于公開披露，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。