前言

全球排名第四的汽車制造巨頭Stellantis集團在2025財年錄得約1802億元人民幣的巨額凈虧損，單日股價斷崖式下挫逾23.6%，這家曾手握Jeep、瑪莎拉蒂、標致、雪鐵龍等14個國際知名品牌的行業(yè)領軍者，正面臨前所未有的經(jīng)營危機。

這場罕見的財務滑鐵盧絕非孤立現(xiàn)象，它不僅折射出一家跨國企業(yè)的戰(zhàn)略失衡，更與每一位正在考慮購置燃油車、或已擁有Stellantis旗下車型的消費者切身相關。當頭部車企因方向偏差而劇烈震蕩，普通用戶的購車決策、長期用車體驗乃至資產(chǎn)保值能力，都將被悄然重塑。

不作不死？

Stellantis并非新銳勢力，而是由法國PSA集團與意大利-美國菲亞特克萊斯勒（FCA）強強聯(lián)合而成的全球性汽車工業(yè)聯(lián)合體，整合了橫跨歐、美、亞三大市場的深厚資源與品牌積淀，旗下囊括阿爾法·羅密歐、Jeep、Ram、標致、雪鐵龍、歐寶、瑪莎拉蒂等14個風格迥異卻各具號召力的品牌矩陣。

2024年其實現(xiàn)凈營收約1789億美元，在全球車企陣營中穩(wěn)居第一梯隊，長期被視為“技術扎實、品控嚴謹、品牌底蘊厚重”的代名詞，是無數(shù)家庭選購座駕時優(yōu)先信賴的標桿選項。

近年來，隨著全球新能源浪潮持續(xù)升溫，“電動化不可逆”幾乎成為行業(yè)共識，主流車企紛紛啟動系統(tǒng)性重構。然而Stellantis卻在關鍵轉(zhuǎn)折點上誤判節(jié)奏，陷入“為轉(zhuǎn)而轉(zhuǎn)”的認知陷阱，將戰(zhàn)略重心過度傾斜于短期聲量與報表數(shù)字，忽視了技術落地節(jié)奏、基礎設施成熟度與終端消費真實意愿之間的深層張力。

為彰顯轉(zhuǎn)型決心，該集團在未充分驗證市場接受度的前提下，大舉押注純電平臺開發(fā)、斥資建設多座電池生產(chǎn)基地，并設定了遠超行業(yè)平均水平的電動車銷量躍升目標。這種以“速度”替代“適配”的擴張邏輯，使產(chǎn)品研發(fā)與用戶需求之間逐漸出現(xiàn)明顯斷層。

據(jù)Stellantis向監(jiān)管機構提交的正式文件披露，其于2025年一次性計提非經(jīng)常性支出共計222億歐元。具體構成如下：147億歐元用于全面重置產(chǎn)品序列，以響應歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）升級版及美國《通脹削減法案》（IRA）新規(guī)；21億歐元用于精簡并重構電動汽車專屬供應鏈體系；剩余54億歐元則覆蓋歐洲區(qū)結構性人員優(yōu)化、延長質(zhì)保責任準備金補提等深度轉(zhuǎn)型配套開支。

新任首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩在財報電話會上坦承，此次大規(guī)模減值的核心動因，在于公司此前對全球能源結構演進速率存在顯著誤判——其產(chǎn)品投放節(jié)奏、定價策略與終端用戶的實際支付能力、補能便利性及使用習慣嚴重脫節(jié)。

事實表明，歐美主要市場充電樁覆蓋率仍處爬坡階段，家庭及公共快充網(wǎng)絡密度尚未形成規(guī)模效應；疊加電價持續(xù)高位運行，大量中產(chǎn)家庭在購車決策中依然將燃油車視為更具確定性的務實之選。純電車型的真實滲透率，遠未達到Stellantis內(nèi)部模型所預設的理想曲線。

更值得警惕的是，其首批量產(chǎn)純電車型在核心性能維度表現(xiàn)平平：整車制造成本居高不下，CLTC工況續(xù)航達成率低于同級競品12%-18%，終端指導價高出市場均值15%以上，導致產(chǎn)品力與價格帶嚴重錯位，最終銷量持續(xù)低迷，庫存壓力不斷累積。

屋漏偏逢連夜雨。在新能源戰(zhàn)線全面加碼的同時，Stellantis對傳統(tǒng)燃油業(yè)務的投入呈現(xiàn)斷崖式萎縮。研發(fā)預算向電動平臺大幅傾斜，致使燃油車產(chǎn)品周期被迫拉長，主力車型改款節(jié)奏延后6-9個月，智能化配置迭代滯后于德系、日系競品，用戶口碑與終端銷量雙雙承壓。

尤為關鍵的是，企業(yè)選擇將未來三年內(nèi)可能發(fā)生的轉(zhuǎn)型陣痛成本，集中前置至2025年度進行會計確認。這一審慎但極具沖擊力的財務處理方式，直接導致當期利潤表出現(xiàn)歷史性赤字，全年凈虧損定格在223億歐元（折合人民幣約1802億元），刷新全球主流車企單年虧損紀錄。

財報發(fā)布次日，資本市場迅速作出激烈反應。2026年2月6日，Stellantis紐約交易所掛牌股票遭遇恐慌性拋售，單日跌幅達23.69%，收盤價由前一交易日的9.54美元驟降至7.28美元，單日成交額激增至6.72億美元，市值蒸發(fā)逾65億美元。

此后數(shù)周，股價延續(xù)下行通道，形成典型的“業(yè)績惡化—信心崩塌—融資受限—經(jīng)營承壓”負向循環(huán)。根據(jù)其2025年經(jīng)審計年報，集團全年實現(xiàn)凈虧損223億歐元，折合人民幣1802億元，創(chuàng)歷史最差業(yè)績表現(xiàn)。

急剎車止血！

面對千億級虧損與資本信任危機的雙重圍剿，Stellantis果斷啟動“生存優(yōu)先”應急機制，推出涵蓋業(yè)務、財務、戰(zhàn)略三維度的系統(tǒng)性糾偏方案。盡管自救路徑清晰，但每一步調(diào)整都需直面市場質(zhì)疑與執(zhí)行風險，不確定性如影隨形。

與此前高歌猛進的擴張姿態(tài)截然不同，當前Stellantis將企業(yè)存續(xù)置于首位，一切動作圍繞“現(xiàn)金流安全、資產(chǎn)負債健康、運營效率提升”三大剛性目標展開，徹底告別盲目規(guī)模競賽。

業(yè)務層面，集團開啟精準收縮模式，聚焦剝離低效資產(chǎn)與非戰(zhàn)略項目。純電產(chǎn)品線成為首波調(diào)整重點：多款量產(chǎn)進度滯后、盈利模型存疑的純電動車型生產(chǎn)線被永久關停；部分尚在規(guī)劃階段的電動化項目被直接叫停，不再投入后續(xù)開發(fā)資源。

其中，備受關注的Ram 1500 REV純電皮卡在美國底特律工廠的量產(chǎn)計劃已正式中止；阿爾法·羅密歐原定于2025年底在意大利本土啟動的首款純電SUV項目，亦宣布推遲至2027年后再行評估。

與此同時，Stellantis公開表態(tài)擬出售其在加拿大與韓國LG新能源合資設立的電池企業(yè)NextStar Energy所持全部49%股權。此舉旨在快速回籠現(xiàn)金，同時退出重資產(chǎn)、長周期、高不確定性的上游電池制造環(huán)節(jié)，回歸整車制造與品牌運營本源。

財務端，集團采取“開源節(jié)流”雙軌并進策略。一方面暫停派發(fā)2026年度全部現(xiàn)金股息，以保留至少38億歐元營運資金；另一方面啟動混合資本工具發(fā)行計劃，擬通過發(fā)售永續(xù)可轉(zhuǎn)債等方式募集上限50億歐元，專項用于補充營運資金缺口、優(yōu)化債務結構，確保未來18個月內(nèi)無流動性風險。

資金調(diào)度之外，Stellantis同步推進組織效能革命：全球總部管理費用壓縮27%，區(qū)域營銷預算下調(diào)35%，IT系統(tǒng)云遷移與流程自動化覆蓋率達92%，整體運營成本較2024年下降19.4%。

戰(zhàn)略維度上，集團徹底修正原有路線圖，確立“需求驅(qū)動、分步實施、穩(wěn)健迭代”的新轉(zhuǎn)型哲學。CEO菲洛薩強調(diào)：“電動化仍是長期必選項，但節(jié)奏必須由真實訂單、充電基建進展與用戶反饋共同決定，而非內(nèi)部KPI倒逼�！�

2026年2月26日，Stellantis正式發(fā)布2025年完整業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，集團全年實現(xiàn)凈營收1535.08億歐元，同比下降2.0%，略低于市場預期中值。

但積極信號已然顯現(xiàn)：2025年第三季度起，營收環(huán)比連續(xù)三個季度增長，下半年營收同比增長10.1%，全球交付量同比提升11.3%，顯示基本盤修復初見成效。不過，前期計提負擔過重，仍難扭轉(zhuǎn)全年巨額虧損局面。

展望2026財年，Stellantis設定核心經(jīng)營目標為：凈收入實現(xiàn)4%-6%的溫和增長，調(diào)整后營業(yè)利潤率提升至低個位數(shù)區(qū)間（預計3.2%-3.8%）。目前各項自救舉措均已進入執(zhí)行深水區(qū)，但能否真正穿越周期、重建市場信心，仍有待后續(xù)季度財報與終端銷量數(shù)據(jù)的持續(xù)驗證。

車主躺槍

Stellantis這場千億級財務風暴，其漣漪效應早已超越企業(yè)邊界，深度攪動全球汽車生態(tài)鏈。對普通消費者而言，影響并非抽象概念，而是切實映射在購車預算、用車便利性、資產(chǎn)保值率等每一個生活細節(jié)之中。

資本市場層面，該集團股價自2026年初以來持續(xù)承壓，累計跌幅已超41%，總市值縮水近920億美元。融資渠道收窄、信用評級承壓、債券發(fā)行利率上浮，進一步加劇其再融資難度與財務成本負擔。

品牌資產(chǎn)層面，“可靠”“穩(wěn)健”“傳承”等曾支撐其高端形象的核心標簽正加速褪色。第三方品牌健康度調(diào)研顯示，2025年Stellantis旗下14個品牌綜合信任指數(shù)同比下降33個百分點，其中標致、雪鐵龍、Jeep北美用戶滿意度分別下滑28%、31%、19%，品牌溢價能力顯著弱化。

對于已購車主，沖擊更為直接且具象。兩大現(xiàn)實挑戰(zhàn)正日益凸顯：一是車輛殘值體系崩塌，二是售后網(wǎng)絡持續(xù)萎縮，二者共同構成影響長期用車體驗的雙重壓力源。

首當其沖的是二手車市場價值跳崖。中國汽車流通協(xié)會《2025年1月中國汽車保值率研究報告》提供權威佐證：受母公司經(jīng)營波動影響，斯柯達、雪鐵龍、三菱、標致等品牌車型三年保值率集體跌破50%紅線，進入“高折損”區(qū)間。

報告數(shù)據(jù)顯示，標致品牌三年保值率僅為45.9%，在主流合資品牌中位列倒數(shù)第三；同期豐田普拉多三年保值率穩(wěn)定在75.2%，兩者差距達29.3個百分點，直觀反映出市場對品牌持續(xù)經(jīng)營能力的深度憂慮。

第二重隱憂來自售后服務體系的實質(zhì)性收縮。為應對現(xiàn)金流壓力，Stellantis已在多個銷量疲軟區(qū)域啟動4S店整合計劃：2025年第四季度起，其在華授權經(jīng)銷商網(wǎng)絡關閉率達12.7%，歐洲中小城市授權維修點縮減超200家，北美部分州屬的官方認證維修中心數(shù)量減少18%。

這意味著車主日常保養(yǎng)需驅(qū)車更遠距離，故障維修等待周期平均延長3.2個工作日，原廠配件缺貨率上升至17.5%（2024年為5.3%），部分停產(chǎn)車型如標致308SW、雪鐵龍C4 Picasso的專用傳感器、電控模塊已出現(xiàn)斷供跡象，維修成本被迫轉(zhuǎn)嫁至終端用戶。

盡管Stellantis中國官網(wǎng)及客服熱線反復重申“燃油車售后保障不受影響”，但在集團全球統(tǒng)一降本框架下，區(qū)域服務標準執(zhí)行力度與資源投入強度已出現(xiàn)明顯松動。承諾能否兌現(xiàn)，既取決于后續(xù)財務改善進度，也受制于本地化運營自主權的實際讓渡程度，一切仍有待時間檢驗。

對潛在燃油車買家而言，Stellantis事件堪稱一場現(xiàn)實版消費警示課。它有力擊碎了“規(guī)模即實力、名氣即品質(zhì)”的思維慣性，提醒消費者購車決策必須穿透品牌光環(huán)，深入考察企業(yè)財務健康度、產(chǎn)品生命周期管理能力與本地化服務體系韌性。

從產(chǎn)業(yè)視角看，此次危機正推動整個傳統(tǒng)汽車制造業(yè)反思轉(zhuǎn)型邏輯。過去幾年，不少車企將新能源簡單等同于“彎道超車”捷徑，盲目堆砌技術參數(shù)、搶占牌照政策紅利，卻忽視了核心技術沉淀、用戶場景洞察與商業(yè)可持續(xù)性之間的內(nèi)在統(tǒng)一。

Stellantis的深刻教訓在于：電動化不是替代燃油車的“零和游戲”，而是動力形式多元共存、技術路線動態(tài)演進的長期過程。真正的競爭力，源于對自身基因的清醒認知、對用戶需求的深度共情、對技術節(jié)奏的理性把握。

這一案例亦加速二手車市場透明化進程。越來越多消費者開始主動查閱企業(yè)財報、關注品牌售后覆蓋率、比對第三方保值率數(shù)據(jù)，倒逼主機廠從“賣車導向”轉(zhuǎn)向“全生命周期價值創(chuàng)造導向”，在產(chǎn)品質(zhì)量、服務響應、配件供應、軟件升級等維度持續(xù)加碼投入。

結尾

Stellantis高達1802億元人民幣的年度巨虧，不只是財務報表上的一串冰冷數(shù)字，更是全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進程中一次極具警示意義的深度校準。它用最沉重的方式宣告：任何脫離用戶真實需求、違背技術演進規(guī)律、忽視商業(yè)本質(zhì)的激進變革，終將付出慘痛代價。

對行業(yè)而言，這是從狂熱走向理性的分水嶺；對消費者而言，這是一堂關于理性消費、長期主義與風險意識的必修課——選擇燃油車，更要穿透品牌敘事，回歸產(chǎn)品本質(zhì)、服務網(wǎng)絡與資產(chǎn)屬性的三維審視，方能在紛繁市場中錨定真正值得托付的出行伙伴。