黑天鵝事件突襲，正在擾動全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

近日，全球第四大鋰礦生產(chǎn)國津巴布韋宣布暫停所有原礦和鋰精礦出口，國際新能源產(chǎn)業(yè)鏈面臨短期供應(yīng)憂慮，對市場影響巨大。

業(yè)內(nèi)人士分析，目前，我國鋰資源對外依存度60%左右，津巴布韋的突然斷供意味著短期內(nèi)我國9%左右的鋰鹽生產(chǎn)原料面臨短缺風(fēng)險。

受此影響，國內(nèi)碳酸鋰期貨主力合約連續(xù)兩天大幅上漲，26日一度逼近19萬元/噸關(guān)口。

碳酸鋰期價一度逼近19萬元關(guān)口

最新消息顯示，津巴布韋政府在2026年2月25日宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口，禁令即刻生效，且適用于已在運(yùn)輸途中的貨物。津巴布韋是全球重要的鋰資源國，其2025年鋰產(chǎn)量約占全球的10%。

此次禁令比原計劃的2027年全面禁止精礦出口明顯提前，短期內(nèi)可能加劇全球特別是中國市場的鋰原料供應(yīng)緊張，推高鋰價。但也有市場人士提醒，考慮到當(dāng)?shù)卣卟淮_定性較高，后續(xù)需觀察禁令持續(xù)時間。

2月26日，國內(nèi)期貨市場開市后，市場迅速反應(yīng)，碳酸鋰主力合約直接跳高開盤，報價18.70萬元/噸，飆升近12%，直逼前期1月26日的近三年高點18.94萬元/噸，但隨后市場一路走低，尾盤以17.36萬元/噸收盤，漲幅回落到3.47%。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，26日收盤時，碳酸鋰期貨市場沉淀資金達(dá)365.32億元，26日當(dāng)天資金凈流入16.40億元，成為當(dāng)日商品期貨市場資金流入量最大的品種。此前一天，春節(jié)后首個交易日，碳酸鋰市場已經(jīng)大幅上漲。2月25日，碳酸鋰主力合約盤中漲幅一度擴(kuò)大至6.48%，觸及17.14萬元/噸高點。

在期貨價格連續(xù)兩天大幅上漲的同時，現(xiàn)貨價格也在同步上漲。根據(jù)上海鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，2月26日，電池級碳酸鋰早盤均價報17.31萬元/噸，較前一工作日上漲8650元。

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2025年中國進(jìn)口鋰礦775.06萬噸。其中，津巴布韋的來礦量約為120.41萬噸，占總進(jìn)口量的15.54%，折合約12萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），成為僅次于澳洲的第二大硬巖鋰來源。

鋰礦概念股內(nèi)外有別

在津巴布韋出口禁令下，A股鋰礦概念板塊股票卻出現(xiàn)嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性分化。具有國內(nèi)礦產(chǎn)資源概念的上市公司普遍上漲，如爾康制藥觸及“20cm”漲停，科力遠(yuǎn)、金圓股份漲停；鹽湖股份（000792）震蕩拉升，收盤漲幅7.76%，最新市值超2000億元。

與之相對的是，在津巴布韋有鋰礦等資源布局上市公司盛新鋰能、中礦資源、天華新能、雅化集團(tuán)等，均出現(xiàn)較大跌幅。其中，雅化集團(tuán)下跌8.76%，盛新鋰能下跌6.50%，天華新能下跌5.51%。多家在當(dāng)?shù)赜胁季值腁股上市公司當(dāng)日對媒體確認(rèn)，所有中方在津巴布韋鋰精礦出口全部暫停，申請繼續(xù)出口的相關(guān)資料已經(jīng)在著手推進(jìn)，而具體影響有多大仍在評估當(dāng)中。

除了供應(yīng)擾動，出口成本也在增加，2026年1月，津巴布韋宣布增加10%的礦產(chǎn)出口稅，鋰精礦位列其中。企業(yè)之前仍和政府有談判，希望延后執(zhí)行，但隨著碳酸鋰價格穩(wěn)步上漲，礦產(chǎn)出口稅執(zhí)行在所難免。

市場人士認(rèn)為，津巴布韋這一政策急轉(zhuǎn)標(biāo)志著非洲資源民族主義進(jìn)入實質(zhì)性執(zhí)行階段，對全球鋰供應(yīng)鏈造成突發(fā)性沖擊。

中糧期貨研究院研究員余雅琨認(rèn)為，津巴布韋本次措施短期旨在打擊出口走私、加強(qiáng)政府監(jiān)管與稅收，長期目標(biāo)則為發(fā)展本地產(chǎn)業(yè)鏈，與2014年印尼為擺脫初級產(chǎn)品出口依賴、發(fā)展本地產(chǎn)業(yè)鏈的做法相似。但鑒于當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱，產(chǎn)業(yè)投建非一蹴而就，資源供給緊張時談判天平將向優(yōu)勢方傾斜。具體禁運(yùn)執(zhí)行時長取決于政府效率及企業(yè)、機(jī)構(gòu)的斡旋，暫且按一個月進(jìn)行中性評估。

當(dāng)前，美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體均將鈷、鋰、鎳、鈾、稀土等列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”，并通過立法補(bǔ)貼、戰(zhàn)略儲備、合資建礦等方式強(qiáng)化本土及盟友體系供應(yīng)安全；這一趨勢不僅抬升資源獲取成本，更倒逼中國產(chǎn)業(yè)鏈加快海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)布局。

定價認(rèn)知已由“現(xiàn)實寬松”轉(zhuǎn)向“預(yù)期趨緊”

“2026將成為鋰行業(yè)的現(xiàn)實拐點之年，由供給擾動與需求爆發(fā)共同推動?！睎|方證券研究員于嘉懿認(rèn)為，過去兩年鋰價格下行顯著壓縮了全球鋰資源資本開支，核心鋰企CAPEX已進(jìn)入周期低谷水平，據(jù)測算2024—2025年全球鋰資源產(chǎn)能的增速僅為17.1%，明顯低于此前幾年高點，未來可供釋放的增量相對有限，供應(yīng)壓力陡然增長的可能性較小。而電網(wǎng)投資與AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)帶來儲能需求爆發(fā)，行業(yè)對未來供需結(jié)構(gòu)的預(yù)期正在改善，市場對鋰行業(yè)的定價認(rèn)知已由“現(xiàn)實寬松”轉(zhuǎn)向“預(yù)期趨緊”。

于嘉懿認(rèn)為，當(dāng)供應(yīng)缺口逐步顯現(xiàn)后，鋰供應(yīng)資源國政策調(diào)整、戰(zhàn)略儲備行為以及產(chǎn)業(yè)鏈主動補(bǔ)庫，都可能放大市場對稀缺性的定價。市場通常能夠計算缺口本身，卻往往低估缺口觸發(fā)后的行為變化及情緒強(qiáng)化效應(yīng)?！拔覀冋J(rèn)為，鋰價在中樞抬升的基準(zhǔn)上，其階段性上行幅度有望遠(yuǎn)超單純基于供需平衡表推演得到的結(jié)果?！?/p>

余雅琨指出，供給端“黑天鵝”頻發(fā)與需求旺季共振，碳酸鋰期貨仍呈強(qiáng)勢看漲格局。目前津巴布韋月度鋰供應(yīng)量約1萬–1.5萬噸LCE。若其禁運(yùn)時間超過一個月，將對國內(nèi)4月之后的碳酸鋰產(chǎn)量形成顯著影響；“供給滯后+低庫存”的基本面，仍將為碳酸鋰價格提供上行支撐。但需警惕短期沖高回落風(fēng)險，市場情緒波動較快。

責(zé)編：林根

排版：汪云鵬

校對：祝甜婷