2026年開年，港股科技股經(jīng)歷了一輪從狂歡到驟冷的極端行情。1月13日還在年內(nèi)高點(diǎn)，短短一個(gè)多月，恒生科技指數(shù)連續(xù)破位，2月26日再跌2.87%，騰訊、阿里、百度、快手全線收綠，板塊市值蒸發(fā)2.3萬億港元，折合人民幣近2萬億。

沒人想到，這輪殺跌并非單純業(yè)績(jī)利空，而是華爾街一個(gè)叫HALO的交易策略，跨洋席卷港股，把整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)科技板塊推入明確的空頭格局。資金邏輯、機(jī)構(gòu)籌碼、市場(chǎng)情緒同時(shí)轉(zhuǎn)向，一場(chǎng)深刻的風(fēng)格大切換，正在發(fā)生。

一、盤面有多冷？恒生科技走出明確空頭

這波下跌不是陰跌，是趨勢(shì)性走弱。

2月26日收盤，恒生科技指數(shù)報(bào)5109.33點(diǎn)，單日下跌151點(diǎn)，成交額673.52億港元。30只成份股里，僅2只上漲，28只下跌：

- B站跌4.6%

- 百度跌4.3%

- 快手跌4.14%

- 阿里跌3.6%

- 攜程跌3.24%

- 騰訊跌2%

真正嚇人的是趨勢(shì)破位：2月2日指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐后，一路向下，技術(shù)面完全進(jìn)入空頭趨勢(shì)。

從高點(diǎn)算起，一個(gè)多月時(shí)間，恒生科技成份股總市值從17.15萬億港元，跌到14.85萬億港元，蒸發(fā)2.3萬億港元。這是實(shí)打?qū)嵉呢?cái)富收縮，也是市場(chǎng)信心的快速退潮。

更值得警惕的是資金動(dòng)向：

- 南向資金連續(xù)兩日凈賣出超110億港元

- 長(zhǎng)線資金代表盈富基金被大幅拋售，單日凈賣出超44億港元

- 機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線籌碼松動(dòng)，不再死扛，開始跟隨趨勢(shì)減倉(cāng)

港股科網(wǎng)股，正在經(jīng)歷一輪資金端的集體撤退。

二、元兇是誰？華爾街HALO交易，跨洋沖擊港股

這輪大跌的核心推手，不是國(guó)內(nèi)政策，不是財(cái)報(bào)暴雷，而是華爾街最火的對(duì)沖策略——HALO交易。

簡(jiǎn)單翻譯一下：

HALO = Heavy Assets, Low Obsolescence

重資產(chǎn)、低淘汰、高壁壘、難被AI替代。

背后邏輯很直白：

AI發(fā)展越快，市場(chǎng)越害怕輕資產(chǎn)軟件、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)被顛覆。資金開始逃離“容易被技術(shù)替代”的公司，涌入電廠、基建、工業(yè)巨頭、能源材料、核心半導(dǎo)體材料這類看得見、摸得著、很難被AI取代的實(shí)體資產(chǎn)。

這套策略在美股先殺了一輪軟件股，現(xiàn)在順著全球資金聯(lián)動(dòng)，砸到了港股。

恒生科技的權(quán)重，幾乎全是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，完美踩中被做空的方向。

業(yè)內(nèi)看得很清楚：1月13日是恒生科技年內(nèi)高點(diǎn)，同一天，美國(guó)杠桿貸款指標(biāo)見頂。時(shí)間點(diǎn)高度重合，說明全球流動(dòng)性與風(fēng)格切換，同步擊中港股。

一句話總結(jié)：

資金在拋棄輕資產(chǎn)故事，擁抱重資產(chǎn)防御，港股互聯(lián)網(wǎng)首當(dāng)其沖。

三、情緒跌到谷底：港股投資者太難了

現(xiàn)在港股科技股的情緒，只能用悲觀形容。

去年底、今年初，多家國(guó)際大行還在唱多港股科技，看好估值修復(fù)、AI賦能、業(yè)績(jī)回暖。結(jié)果一個(gè)月后，行情直接反著走，多頭被狠狠打臉。

市場(chǎng)甚至流傳一個(gè)扎心段子：

恒生科技想漲，條件太多了——

美股要漲、A股要漲、外圍不能跌、比特幣要穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)要鴿、不能有戰(zhàn)爭(zhēng)、科技公司不能亂花錢、不能出爆款A(yù)I產(chǎn)品……

看似調(diào)侃，實(shí)則道出真相：

港股是離岸市場(chǎng)，對(duì)全球流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好、海外策略極度敏感，稍微風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)放大波動(dòng)。

當(dāng)華爾街統(tǒng)一押注HALO，當(dāng)長(zhǎng)線資金開始撤退，情緒一旦轉(zhuǎn)空，很難快速逆轉(zhuǎn)。

四、情緒真的過頭了？機(jī)構(gòu)開始發(fā)出“買點(diǎn)”信號(hào)

跌成這樣，是不是要一直看空？

不少頭部機(jī)構(gòu)已經(jīng)站出來說：恐慌有點(diǎn)過頭。

德銀明確表示：

AI模型公司不會(huì)取代現(xiàn)有軟件企業(yè)，只會(huì)做上層協(xié)調(diào)者，不是顛覆者。

瑞銀更直接：

AI帶來的擔(dān)憂，反而創(chuàng)造買點(diǎn)。

- 中國(guó)科技巨頭資本開支遠(yuǎn)低于美國(guó)

- 接下來財(cái)報(bào)季，云廠商大概率擴(kuò)大資本開支

- 中國(guó)市場(chǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)加大投入的科技公司

瑞銀已經(jīng)動(dòng)手調(diào)整倉(cāng)位：

- 騰訊加倉(cāng)3個(gè)百分點(diǎn)

- B站、美團(tuán)、網(wǎng)易各加1個(gè)百分點(diǎn)

- 同時(shí)減配部分電商、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈

瑞銀甚至給出大膽判斷：

中國(guó)股市還有20%的上漲空間。

游戲板塊也被辟謠：

AI不會(huì)顛覆傳統(tǒng)游戲開發(fā)，龍頭的IP、運(yùn)營(yíng)、用戶理解，小公司根本比不了，大廠反而能用AI降本增效。

再看國(guó)內(nèi)AI進(jìn)展：

智譜、MiniMax、DeepSeek等接連發(fā)布大模型，中國(guó)AI底層能力在快速追趕，長(zhǎng)期邏輯并沒有壞掉。

五、接下來怎么看？風(fēng)格切換≠科技?xì)w零

這輪港股大跌，本質(zhì)是全球資金風(fēng)格大切換，不是中國(guó)科技不行了。

HALO交易再火，也有邊界：

- 重資產(chǎn)能避險(xiǎn)，但彈性有限

- 互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有用戶、有現(xiàn)金流、有生態(tài)，不會(huì)被輕易取代

- AI對(duì)行業(yè)的改造，是賦能而非滅絕

港股科技的空頭格局，短期很難立刻扭轉(zhuǎn)，但繼續(xù)無腦殺跌的空間正在變小。

未來的行情會(huì)非常分化：

- 純故事、無利潤(rùn)的公司，會(huì)繼續(xù)被拋棄

- 有現(xiàn)金流、有AI落地、有資本開支計(jì)劃的龍頭，會(huì)率先企穩(wěn)

- 資金會(huì)在“重資產(chǎn)防御”和“優(yōu)質(zhì)科技成長(zhǎng)”之間再平衡

對(duì)普通投資者來說，現(xiàn)在最該做的不是恐慌割肉，也不是盲目抄底，而是看清楚這輪調(diào)整的本質(zhì)：

這是一次全球策略沖擊下的洗牌，不是行業(yè)末日。

恒生科技一個(gè)多月蒸發(fā)2萬億，聽起來很嚇人，但放在更長(zhǎng)周期看，只是一次劇烈的風(fēng)格再定價(jià)。

華爾街的HALO交易會(huì)退潮，情緒會(huì)修復(fù)，中國(guó)科技的基本面也會(huì)逐步兌現(xiàn)。港股的冬天總會(huì)過去，只是這一次，寒風(fēng)來得比所有人預(yù)料的更猛、更快。