（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞2月26日訊 2月25日，港交所官網(wǎng)顯示，山東漢方制藥股份有限公司（以下簡稱"漢方制藥"）遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，中泰國際為本次IPO獨家保薦人。

漢方制藥是一家專注于中醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的綜合性制藥企業(yè)，核心聚焦皮膚及黏膜疾病治療領(lǐng)域。

公司核心產(chǎn)品為復方黃柏液涂劑，該產(chǎn)品是目前國內(nèi)唯一獲批的處方中成藥涂劑，被認定為國家二級中藥保護品種，依法享有獨家生產(chǎn)與市場保護權(quán)，不存在直接同類競爭產(chǎn)品。

目前已實現(xiàn)安宮牛黃丸等經(jīng)典配方中成藥的商業(yè)化上市，烏雞白鳳丸等產(chǎn)品也即將推向市場，還布局了化妝品等大健康相關(guān)產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年銷售收入計算，漢方制藥核心產(chǎn)品復方黃柏液涂劑在中國外用中成藥市場排名第四，占據(jù)1.1%的市場份額。

業(yè)績顯示，漢方制藥營收與利潤規(guī)模保持相對穩(wěn)定，2023年、2024年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元、9.92億元，2025年截至9月30日止九個月實現(xiàn)營業(yè)收入8.03億元；期內(nèi)利潤方面，2023年為2.37億元，2024年為1.99億元，2025年前九個月達1.45億元，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健。同時公司毛利率水平維持在高位，2023年、2024年及2025年前九個月毛利率分別為84.3%、82.5%、84.3%。

不過，漢方制藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，公司營收高度依賴復方黃柏液涂劑這一核心產(chǎn)品，盡管公司積極推進安宮牛黃丸、烏雞白鳳丸等新產(chǎn)品上市，但新產(chǎn)品尚未形成規(guī)模營收，對公司業(yè)績的貢獻有限，短期內(nèi)單一產(chǎn)品依賴的格局難以徹底改變，若核心產(chǎn)品因政策調(diào)整、市場競爭、臨床應(yīng)用變化等因素出現(xiàn)銷售波動，將對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

其次，公司研發(fā)投入相對不足，相較于營收規(guī)模，公司在新藥研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新方面的投入比例較低，新產(chǎn)品研發(fā)周期較長、進度相對緩慢，產(chǎn)品管線豐富速度不及預期，在中醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)升級的行業(yè)背景下，研發(fā)能力的不足可能制約公司長期發(fā)展?jié)摿εc市場競爭力。

同時，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，由秦文基、秦銀基兄弟合計全資持股。

招股書顯示，漢方制藥執(zhí)行董事分別為秦文基、秦銀基、Qin Chengxue教授、王春英女士、劉振勛、李新偉，獨立非執(zhí)行董事分別為李元亮、宋曄、王莉女士。

其中，秦文基、秦銀基、秦淑芬女士為兄弟姐妹關(guān)系，其中，秦文基為哥哥，秦文基現(xiàn)年已70歲，仍擔任公司董事長，秦銀基現(xiàn)年63歲，為公司總經(jīng)理。Qin Chengxue教授為秦文基的女兒，葉偉斌的配偶。張金鳳女士為秦文基的配偶。史靜女士為秦銀基的配偶。

IPO前，秦文基持股為90%，秦銀基持股為10%，高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在提升決策效率的同時，也可能存在決策獨立性、公司治理規(guī)范化等方面的潛在風險。

此外，隨著中醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管政策持續(xù)收緊、市場競爭加劇，公司在原材料采購、生產(chǎn)質(zhì)量管控、市場推廣等方面也面臨一定的經(jīng)營壓力。

本次IPO募集資金，漢方制藥將主要用于核心產(chǎn)品的產(chǎn)能擴充與生產(chǎn)線智能化升級；同時投入資金用于新產(chǎn)品研發(fā)與臨床研究，加快新型中成藥產(chǎn)品開發(fā)、醫(yī)療機構(gòu)制劑轉(zhuǎn)化及經(jīng)典配方中成藥的產(chǎn)業(yè)化進程，豐富產(chǎn)品管線，降低單一產(chǎn)品依賴；此外，募集資金還將用于市場渠道拓展與品牌建設(shè)，深化國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)布局，提升產(chǎn)品市場滲透率與品牌影響力，剩余部分將用于補充公司營運資金，保障日常經(jīng)營與業(yè)務(wù)擴張的資金需求，全面支撐公司長期可持續(xù)發(fā)展。