本報（chinatimes.net.cn）記者王瑜 于娜 北京報道

全球GLP—1 賽道格局生變，曾經(jīng)的行業(yè)霸主諾和諾德正遭遇重大危機。作為胰島素領(lǐng)域巨頭，諾和諾德全力研發(fā)的新一代減重藥CagriSema，在頭對頭試驗中數(shù)據(jù)不敵禮來的替爾泊肽，引發(fā)其股價狂泄，美股單日暴跌超16%，創(chuàng)下2021年6月以來的最低收盤紀(jì)錄。

更為嚴(yán)峻的是，雙雄并立的GLP—1賽道又切入新玩家輝瑞。在國內(nèi)市場，輝瑞獲得杭州先為達生物埃諾格魯肽注射液的中國大陸?yīng)毤疑虡I(yè)化權(quán)益。國際市場上，輝瑞在與諾和諾德競價中勝出，以總價可達100 億美元（含現(xiàn)金對價與里程碑付款）的價格收購了核心資產(chǎn)為下一代GLP—1 受體激動劑的Metsera公司，強勢切入GLP—1賽道。

強敵環(huán)伺，司美格魯肽又面臨全球?qū)＠麘已?，諾和諾德與藥王桂冠漸行漸遠？

市值蒸發(fā)，定價腰斬

2月23日，諾和諾德公布了下一代核心減重產(chǎn)品CagriSema與禮來替爾泊肽的頭對頭3期臨床試驗REDEFINE 4結(jié)果，這一結(jié)果成為壓垮諾和諾德股價的“最后一根稻草”。試驗數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過84周的治療后，CagriSema組患者平均減重比例為23.0%，未能達到預(yù)設(shè)的非劣效終點；而禮來替爾泊肽組患者平均減重比例達到25.5%。這款諾和諾德寄予厚望的關(guān)鍵產(chǎn)品臨床失利，擊碎了市場對其管線布局的樂觀預(yù)期。消息發(fā)布當(dāng)日，諾和諾德美股股價迎來暴跌，單日跌幅超16％，市值瞬間蒸發(fā)數(shù)百億美元，創(chuàng)下近五年以來的最低收盤紀(jì)錄。

截至目前，諾和諾德的市值較2024年巔峰時期已跌去超4000億美元，這一蒸發(fā)規(guī)模相當(dāng)于整個阿斯利康的市值，其行業(yè)龍頭地位岌岌可危。

面對前所未有的市場壓力，諾和諾德CEO公開表示，當(dāng)前GLP—1市場的定價壓力“前所未有且痛苦”。為了應(yīng)對禮來的競爭、響應(yīng)美國醫(yī)保支付政策的要求，2月24日，諾和諾德正式宣布，自2027年1月1日起，司美格魯肽核心產(chǎn)品在美國的月度標(biāo)價統(tǒng)一降至675美元，其中減重版降幅高達50%，降糖版的降幅約為35%。

這一降價幅度堪稱“腰斬”。和君咨詢高級咨詢師史天一向《華夏時報》記者表示，這標(biāo)志著市場進入以價換量的廝殺模式。

這場價格戰(zhàn)不僅在美國市場上演，在中國市場同樣如火如荼。依托2026年1月1日正式落地的新版國家醫(yī)保藥品目錄，疊加院外電商平臺的讓利促銷，國內(nèi)GLP—1市場的價格競爭進入白熱化階段。

以自費市場為例，京東大藥房數(shù)據(jù)顯示，禮來替爾泊肽注射液的月費為599元，諾和諾德的諾和盈月費為634元，兩款產(chǎn)品價格與上市初期相比，降幅高達八成。在院內(nèi)市場，替爾泊肽針對2型糖尿病的每月治療費用最低已降至324.1元，而多個省份的藥品招標(biāo)平臺顯示，降糖版司美格魯肽的掛網(wǎng)價已降至每支約329元人民幣，較上市初期的價格降幅超過50%。

價格戰(zhàn)的背后，是諾和諾德盈利壓力的持續(xù)增大。公司在最新發(fā)布的業(yè)績指引中明確預(yù)計，2026年集團銷售額將同比下降5%–13%，這將是諾和諾德九年來首次出現(xiàn)銷售額負增長。

從雙寡頭到群雄逐鹿

如果說新藥臨床失利是諾和諾德遭遇的“短期危機”，那么即將到來的專利懸崖，則是其面臨的“長期威脅”。2026年，司美格魯肽的核心化合物在全球多個主要市場陸續(xù)迎來專利到期日，其中中國市場的專利于今年3月正式到期，這意味著國內(nèi)企業(yè)可以生產(chǎn)銷售司美格魯肽仿制藥，低價替代潮一觸即發(fā)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)已有10家企業(yè)提交司美格魯肽注射液生物類似藥上市申請，如九源基因、麗珠集團、華東醫(yī)藥、齊魯制藥、復(fù)星萬邦、正大天晴等，仿制藥將憑借價格優(yōu)勢，快速搶占市場份額，進一步壓縮盈利空間。

更嚴(yán)峻的是，全球制藥巨頭輝瑞強勢切入GLP—1賽道。

輝瑞在GLP—1賽道的自研之路并不順利，甚至缺席了這個千億級賽道的上半場。不過，這個賽道足夠有吸引力，讓其斥資100億美元的總價打敗諾和諾德，收購專注于肥胖與代謝疾病的初創(chuàng)公司Metsera，快速補齊自身在GLP—1領(lǐng)域的管線短板。Metsera 核心產(chǎn)品優(yōu)勢在于每月一次超長效、偏向性高安全、雙靶點聯(lián)用潛力、口服化突破等。在國內(nèi)市場，2月24日，輝瑞中國與杭州先為達生物達成戰(zhàn)略合作，獲得了新一代偏向型GLP—1藥物埃諾格魯肽在中國大陸的獨家商業(yè)化權(quán)益。埃諾格魯肽注射液已于2026年1月獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)上市，用于成人2型糖尿病的治療，其成人長期體重管理適應(yīng)癥的上市許可申請也已正式獲得NMPA受理。關(guān)于該藥品的定價，輝瑞中國相關(guān)人士向《華夏時報》記者表示目前還不方便透露。據(jù)摩根士丹利預(yù)測，到2035年，全球減肥藥物市場規(guī)模將達到1500億美元，成為醫(yī)藥行業(yè)最具增長潛力的賽道之一。輝瑞拿到“下半場”的入場券，未來雙寡頭市場或?qū)⒀葑優(yōu)槿盒壑鹇埂?/p>

在與宿敵禮來的較量中還未穩(wěn)住陣腳，輝瑞便已強勢入局。在新藥失利、專利懸崖、競爭加劇的三重壓力下，諾和諾德的自救之路注定充滿挑戰(zhàn)。

責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬