格力電器股價(jià)陰跌，高瓴資本首次減持，真相遠(yuǎn)比“虧錢離場(chǎng)”更復(fù)雜。

“高瓴資本準(zhǔn)備減持格力，套現(xiàn)40億，當(dāng)了6年大股東，最后虧損1個(gè)億離場(chǎng)?！?/p>

知名投資人但斌的一則發(fā)文，瞬間引爆了格力電器的股吧。格力電器股價(jià)應(yīng)聲下跌，盤中跌超2%，格力股價(jià)從去年底最高近50元也一路跌破38元，不少投資者直呼“被小作文搞怕了”。

但事實(shí)真的如此嗎？高瓴資本真的虧錢離場(chǎng)了嗎？作為財(cái)經(jīng)博主，我們有必要扒一扒這背后的“財(cái)務(wù)真相”。

01 高瓴為何減持？真相是“還債”

高瓴資本旗下的珠海明駿確實(shí)發(fā)布了減持公告，計(jì)劃減持不超過(guò)1.12億股，套現(xiàn)約43億元。

但公告明確說(shuō)明，減持資金將用于償還銀行貸款。這并非簡(jiǎn)單的“看空離場(chǎng)”，而是一場(chǎng)“被動(dòng)式”的財(cái)務(wù)安排。

回顧2019年，高瓴資本以416.62億元受讓格力電器15%的股份，其中約200億元來(lái)自銀行貸款。如今6年貸款期限臨近，本息合計(jì)或超250億元，僅靠分紅難以覆蓋，減持還貸是必然選擇。

02 高瓴真的虧了1個(gè)億？算錯(cuò)賬了！

但斌所說(shuō)的“虧損1個(gè)億”，很可能是忽略了格力電器“現(xiàn)金奶?！钡膶傩?。

* 賬面浮盈超40億：高瓴的買入成本為46.17元/股，但格力電器6年來(lái)累計(jì)分紅高達(dá)約12元/股?？鄢旨t后，高瓴的實(shí)際持股成本已降至34元/股左右。

* 當(dāng)前股價(jià)38.49元：按此計(jì)算，高瓴不僅沒(méi)虧，反而有約13%的賬面浮盈，總盈利約42億元。

所謂的“虧損”，很可能是將200億貸款的利息成本（約60億）全部計(jì)入，導(dǎo)致賬面上看起來(lái)“虧了”。但利息是融資成本，并非投資虧損，兩者不能混為一談。

03 格力股價(jià)為何陰跌？業(yè)績(jī)才是硬傷

股價(jià)下跌，不能全怪“小作文”，業(yè)績(jī)承壓才是根本原因。

* 營(yíng)收凈利雙降：2025年前三季度，格力電器營(yíng)收同比下降6.5%，凈利潤(rùn)下降2.27%。

* 空調(diào)業(yè)務(wù)單一：格力對(duì)空調(diào)業(yè)務(wù)的依賴度依然很高，在行業(yè)下行周期中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱。

高瓴的減持，只是壓垮駱駝的最后一根稻草，真正的風(fēng)險(xiǎn)在于格力能否在多元化轉(zhuǎn)型中殺出一條血路。

04 寫(xiě)在最后：別被情緒帶偏

高瓴資本減持格力，本質(zhì)上是“賺了股息，虧了效率”。作為財(cái)務(wù)投資者，高瓴已經(jīng)拿到了超百億的分紅，如今減持還貸，是正常的資本退出邏輯。

對(duì)于普通投資者而言，與其恐慌于大股東的減持，不如關(guān)注格力電器2025年的年報(bào)業(yè)績(jī)。如果業(yè)績(jī)能夠企穩(wěn)回升，當(dāng)前的股價(jià)陰跌，或許正是“黃金坑”。

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