2月26日上午，人民幣匯率直線上漲，離岸、在岸人民幣兌美元均升破6.85，創(chuàng)2023年4月14日以來新高。

此外，26日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9228，上調(diào)93點(diǎn)。

1個(gè)月大漲近300個(gè)基點(diǎn)

春節(jié)長(zhǎng)假之后，人民幣匯率迎來“開門紅”，2月25日盤中，離岸人民幣兌美元一度升至6.8619，在岸人民幣兌美元觸及6.8654，兩大核心匯率指標(biāo)雙雙刷新2023年4月以來的新高，并且上漲都超過130個(gè)基點(diǎn)。

2月以來，人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值接近300個(gè)基點(diǎn)。

近期人民幣匯率的變化背后，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為有四大原因：

• 首先，2025年11月以來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回穩(wěn)，我國(guó)整體外部環(huán)境改善，是這段時(shí)間人民幣走強(qiáng)的一個(gè)重要背景。

• 其次，近期美國(guó)司法部對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到更大沖擊，美元承壓，而美聯(lián)儲(chǔ)新主席人選的“降息+縮表”主張尚未扭轉(zhuǎn)美元頹勢(shì)。美元偏弱帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個(gè)升值過程。

• 最后，近期人民幣兌美元持續(xù)升值后，此前出口高增累積的結(jié)匯需求在加速釋放。

• 以離岸人民幣領(lǐng)漲為標(biāo)志，這段時(shí)間匯市情緒偏高，也是助推人民幣走勢(shì)偏強(qiáng)，連破重要關(guān)口的一個(gè)重要因素。

王青認(rèn)為，短期來看，考慮到外部環(huán)境回穩(wěn)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，一季度我國(guó)出口還會(huì)保持較快增長(zhǎng)，再加上當(dāng)前匯市情緒偏高，短期內(nèi)美元指數(shù)大幅反彈的可能性較小，預(yù)計(jì)春節(jié)后一段時(shí)間人民幣還會(huì)處在一個(gè)偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。

值得注意的是，近期美國(guó)關(guān)稅政策出現(xiàn)波動(dòng)，但對(duì)美元指數(shù)和人民幣匯率走勢(shì)影響都不大。

財(cái)通證券分析師張偉的觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣升值主因?yàn)槊涝^弱，而非人民幣走強(qiáng)。本輪人民幣屬于被動(dòng)升值，美元持續(xù)走弱是核心原因。此外，2025年9月后結(jié)匯需求的集中釋放也加快了人民幣升值的速度。更重要的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性，也對(duì)人民幣形成一定的支撐。

值得一提的是，人民幣升值將對(duì)資本市場(chǎng)形成積極影響。短期內(nèi)，股市表現(xiàn)可能會(huì)獲得提振，使得以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)出現(xiàn)同向升值。國(guó)際投行高盛曾就美股做過一個(gè)復(fù)盤研究，顯示匯率上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，股票估值則提升3%至5%。

越聲投研：

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