2026.02.26

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作者 |第一財經(jīng) 鄭栩彤

當(dāng)?shù)貢r間2月25日，英偉達發(fā)布截至2026年1月25日的2026財年第四季度財報。該季度英偉達營收681億美元，同比增長73%，創(chuàng)歷史新高；GAAP凈利潤429.6億美元，同比增長94%；毛利率75%，同比增長2個百分點。

2026財年，英偉達營收2159億美元，同比增長65%，GAAP凈利潤1200.7億美元，同比增長65%。

“計算需求呈指數(shù)級增長，代理式（Agentic）AI的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)到來?！庇ミ_CEO黃仁勛表示，企業(yè)對智能體的采用率正在飆升。

英偉達這份財報被視為反映AI需求的風(fēng)向標(biāo)。財報發(fā)布當(dāng)天，英偉達股價漲1.44%，盤后一度漲超2%，隨后漲幅縮窄。

數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)歷史紀錄

英偉達這份財報披露的一些數(shù)據(jù)超過此前市場預(yù)期。

LSEG（倫敦證券交易所集團）數(shù)據(jù)顯示，此前分析師平均預(yù)測英偉達第四季度營收將增長68%，達到660億美元，并預(yù)測下一季度英偉達營收將同比增長63%至720億美元。而英偉達展望，2027財年第一季度營收預(yù)測中點為780億美元，正負2%，營收預(yù)測不包括對獲得數(shù)據(jù)中心中國市場收入的假設(shè)。第四季度英偉達營收和下個季度的營收指引中點均超過此前分析師平均預(yù)測。

第四季度，具體至不同業(yè)務(wù)，英偉達數(shù)據(jù)中心營收623億美元，同比增長75%，創(chuàng)歷史紀錄；游戲收入37億美元，同比增長47%，但環(huán)比下降13%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)收入13億美元，同比增長159%；汽車與機器人業(yè)務(wù)收入6.04億美元，同比增長6%。2026財年，英偉達數(shù)據(jù)中心營收則為1937億美元，同比增長68%；游戲收入160億美元，同比增長41%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)收入32億美元，同比增長70%；汽車與機器人業(yè)務(wù)收入23億美元，同比增長39%。2026財年四個業(yè)務(wù)營收都創(chuàng)下歷史新高。

英偉達CFO表示，自ChatGPT出現(xiàn)以來，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長近13倍。英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)來自超大規(guī)模云服務(wù)商的收入占比略超50%，分析師預(yù)測2026年前五大云廠商資本支出則接近7000億美元，英偉達的其他客戶類型也在多樣化。

英偉達CFO透露，看向接下來全年，英偉達還會繼續(xù)銷售Blackwell，同時銷售Rubin架構(gòu)芯片。游戲業(yè)務(wù)方面，希望內(nèi)存供應(yīng)今年年底的情況有所改變，目前看，未來幾個季度供應(yīng)還會非常緊張。汽車及機器人業(yè)務(wù)方面，robotaxi服務(wù)正在增長，一些robotaxi公司的運營規(guī)模將在未來十年擴大數(shù)百萬輛。

有分析師問到，英偉達如何看待一些客戶正考慮的太空數(shù)據(jù)中心、太空數(shù)據(jù)中心的經(jīng)濟性如何。黃仁勛回答稱，從經(jīng)濟層面考慮，目前狀況很差，但隨著時間推移將有所改善。太空數(shù)據(jù)中心的工作方式與目前的數(shù)據(jù)中心完全不同，太空中有豐富的能源和空間，散熱則需要建造相當(dāng)大的散熱器，液體冷卻顯然不可能。有很多計算有希望在太空中完成，英偉達GPU已經(jīng)成為太空中第一塊GPU，一個最佳使用案例是成像。太空中將產(chǎn)生非常有趣的AI應(yīng)用方式。

對于此前對Anthropic和OpenAI的投資，黃仁勛表示，英偉達已接近與OpenAI達成協(xié)議，公司在投資戰(zhàn)略上明確專注于擴大生態(tài)系統(tǒng)并深入填補生態(tài)系統(tǒng)缺口。此外，此前英偉達與Groq達成一項非排他性技術(shù)許可協(xié)議，黃仁勛稱英偉達將利用Groq的技術(shù)進行擴展，以達到更高級別的AI基礎(chǔ)設(shè)施性能和價值。

市場仍擔(dān)憂AI泡沫

AI泡沫論近期依然盛行，英偉達的最新季度財報被視為反映AI熱潮的風(fēng)向標(biāo)。

近期華爾街仍擔(dān)憂美股科技巨頭的高額資本支出可能引發(fā)連鎖沖擊。據(jù)一些科技巨頭已披露的數(shù)據(jù)，市場分析人士認為今年谷歌、微軟、Meta和亞馬遜將一共投入近7000億美元資金來推動AI擴張，資本支出將比2025年高出六成以上。

而美國銀行最新的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，AI云服務(wù)商高額的資本開支已被視為系統(tǒng)級信貸風(fēng)險的第二來源。

美國銀行分析師表示，今年2月對買賣證券的投資客戶進行的一項調(diào)查顯示，23%的受訪者認為來自AI泡沫的威脅是他們當(dāng)下最擔(dān)心的問題，這一比例高于去年12月的9%。在去年美國科技廠商大額發(fā)債的基礎(chǔ)上，一些投資者還擔(dān)憂，亞馬遜、Meta等云廠商還將發(fā)行更多債券，為AI業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┵Y金。

一方面，科技廠商針對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資本支出高企，無疑對AI芯片廠商英偉達有利，但投資者也擔(dān)憂，科技企業(yè)的投資一旦放緩，將對英偉達產(chǎn)生巨大影響。

投行Cantor Fitzgerald分析師在上周的一份報告中表示，整個邏輯非常簡單，但某種程度上又相當(dāng)復(fù)雜。盡管對計算能力的需求無窮無盡，且英偉達的業(yè)績前景非常積極，但投資者的擔(dān)憂依然存在，最主要的擔(dān)憂就是超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心資本支出可能在今年達到峰值。

在電話會中，有分析師問黃仁勛如何看客戶的資本支出影響現(xiàn)金流、資本支出可能見頂?shù)膯栴}。他表示，他對這些客戶的現(xiàn)金流增長很有信心，原因是世界各地的智能體應(yīng)用產(chǎn)生了難以置信的計算需求，AI計算就是收入，沒有AI計算就沒辦法增加這部分收入?，F(xiàn)在AI已到達拐點，有用的token正在產(chǎn)生，這對云廠商而言是有利可圖的。

英偉達最新財報發(fā)布后，從二級市場反應(yīng)看，英偉達盤后一度漲超2%，隨后漲幅縮窄。美股2月25日，Meta、微軟、谷歌-A、亞馬遜股價分別漲2.25%、2.99%、0.66%，1%，盤后微跌。

微信編輯| 七三

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