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編輯 | 鄭瑤

控股股東入場(chǎng)后，ST人福開始重金加注創(chuàng)新。

01

ST人福定增募資

投向創(chuàng)新藥與核心主業(yè)

2月25日，ST人福發(fā)布《2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，本次股票的發(fā)行對(duì)象為其控股股東招商生科，募集資金總額為不低于30億元（含本數(shù)）且不超過35億元（含本數(shù)），發(fā)行價(jià)格為14.95元/股。

此次扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目-子公司宜昌人福項(xiàng)目、創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目-總部研究院項(xiàng)目、兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)智化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，宜昌人福創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目擬投入10.42億元，重點(diǎn)推進(jìn)18個(gè)創(chuàng)新性強(qiáng)或具備工藝復(fù)雜性的研發(fā)項(xiàng)目，布局領(lǐng)域圍繞麻醉鎮(zhèn)痛、中樞神經(jīng)等核心賽道。

18個(gè)創(chuàng)新性強(qiáng)或具備工藝復(fù)雜性的研發(fā)項(xiàng)目如下：

作為ST人福的王牌業(yè)務(wù)，麻醉鎮(zhèn)痛鎮(zhèn)靜類藥品在市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，如注射用鹽酸瑞芬太尼、枸櫞酸舒芬太尼注射液等核心品種市場(chǎng)占有率約90%，其還擁有鹽酸氫嗎啡酮注射液/片劑等多個(gè)獨(dú)家品種。

這一項(xiàng)目的核心研發(fā)方向?yàn)樾滦头前⑵惏悬c(diǎn)藥物，有望從源頭降低傳統(tǒng)阿片類藥物的成癮性與呼吸抑制風(fēng)險(xiǎn)，直擊臨床應(yīng)用固有痛點(diǎn)。

同時(shí)，ST人福成熟的渠道布局，將為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品的上市準(zhǔn)入、學(xué)術(shù)推廣與市場(chǎng)拓展提供渠道支撐。截至2025年上半年，其已建立全國(guó)性市場(chǎng)營(yíng)銷體系，在全國(guó)31個(gè)省（市）設(shè)立辦事處，服務(wù)超20000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目-總部研究院項(xiàng)目包括人福醫(yī)藥投資研發(fā)的9個(gè)創(chuàng)新性強(qiáng)、具備一定差異化的在研1類創(chuàng)新藥，具體包括HWH871（自身免疫性疾?。?、HWH827（自身免疫性疾?。?、HWH899（光化性角化病）、HWH607（炎癥性腸?。?、HWH677（難治性慢性咳嗽）、HWH821（特發(fā)性肺纖維化）、HWH825（中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾?。?、HWH829（抗感染）、HWH831（抗感染）。

這一項(xiàng)目將推動(dòng)多款重點(diǎn)品種向臨床后期乃至新藥上市申請(qǐng)階段邁進(jìn)，主要豐富其在非麻醉核心治療領(lǐng)域的產(chǎn)品管線。

除創(chuàng)新藥研發(fā)外，此次募資還將投向兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)、數(shù)智化建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，7.9億元用于兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)，將提升ST人福核心賽道產(chǎn)能與工藝水平；2.12億元的數(shù)智化建設(shè)項(xiàng)目將覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全流程，提升其運(yùn)營(yíng)效率；8.17億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，將優(yōu)化ST人福財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流壓力。

02

業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)

人事調(diào)整同步

此次定增是招商局集團(tuán)入主后，ST人福在資本層面的重要?jiǎng)幼?。回溯其控制?quán)變更歷程，2024年9月武漢市中院裁定受理原控股股東當(dāng)代科技重整；2025年7月，其完成董事會(huì)換屆，招商局提名的董事占據(jù)多數(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的實(shí)質(zhì)掌控。本次控股股東全額參與定增，體現(xiàn)了對(duì)其核心業(yè)務(wù)發(fā)展的堅(jiān)定支持，同時(shí)也反映了其當(dāng)前發(fā)展所需。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，ST人福2024年-2025年前三季度的營(yíng)收分別為254.35億元、178.83億元，凈利潤(rùn)分別為13.30億元（-37.70%）、16.89億元（6.22%），業(yè)績(jī)有所修復(fù)。

但受醫(yī)藥行業(yè)變革深化、原材料及人力等成本上漲影響，2024年ST人福主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為44.52%，同比下降1.28%。面對(duì)行業(yè)與市場(chǎng)挑戰(zhàn)，其已通過培育核心產(chǎn)品、強(qiáng)化市場(chǎng)準(zhǔn)入、推進(jìn)學(xué)術(shù)推廣及渠道拓展等舉措應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力。

研發(fā)層面，ST人福已構(gòu)建不同類型的創(chuàng)新藥管線組合，其中包含1個(gè)全球首創(chuàng)（First-in-class）項(xiàng)目與5個(gè)潛在同類最優(yōu)（Best-in-class）項(xiàng)目，部分項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度位居國(guó)際前三或國(guó)內(nèi)前三。截至2025年上半年，ST人福主要產(chǎn)品包括枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼、鹽酸氫嗎啡酮注射液、鹽酸納布啡注射液等，在麻醉鎮(zhèn)痛領(lǐng)域形成較強(qiáng)的產(chǎn)品壁壘。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，藥品及其他、醫(yī)療器械構(gòu)成ST人福主要營(yíng)收來源。2024年，藥品及其他業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重居首，毛利率達(dá)50.06%。在創(chuàng)新布局上，其已覆蓋小分子創(chuàng)新藥、大分子創(chuàng)新藥、中藥、民族藥及改良制劑等多個(gè)方向。

在定增方案公布的同日，ST人福鄭承剛因個(gè)人原因辭去副總經(jīng)理一職，辭職后其仍在ST人福擔(dān)任其他職務(wù)。不過，ST人福未披露此次人事變動(dòng)對(duì)本次定增方案推進(jìn)及核心業(yè)務(wù)布局的影響。截至目前，ST人福高管團(tuán)隊(duì)中，共有3位副總經(jīng)理，包括尹強(qiáng)、劉南鴻、李俊。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

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