作者 | 凱西

編輯 | 鄭瑤

大象轉(zhuǎn)身的廣藥，密集落子新公司。

01

百億級(jí)投資預(yù)算

廣藥怎么花？

企查查信息顯示，近日，廣州廣藥資本有限公司成立，注冊(cè)資本20億元，由廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司全資持股，經(jīng)營范圍包含以自有資金從事投資活動(dòng)；企業(yè)管理咨詢等。

廣藥資本的成立在意料之中。

2025年開始，廣藥就明顯加大資本運(yùn)作和對(duì)外并購力度。

廣藥先是構(gòu)建創(chuàng)投基金體系，分別出資參設(shè)廣藥二期基金、廣藥荔灣基金、廣藥廣開基金，加強(qiáng)其在創(chuàng)新藥、現(xiàn)代中藥、高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域的布局。其中，廣藥二期基金已經(jīng)率先舉牌，先后投資疫苗、合成生物、健康電商、微針制劑等4個(gè)項(xiàng)目。

廣藥表示，設(shè)立的私募基金通過“投早、投小、投未來”，前瞻介入優(yōu)質(zhì)企業(yè)源頭，培育孵化潛力企業(yè)，加快實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)與價(jià)值鏈延伸，推動(dòng)自身從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式向以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變。

針對(duì)這次廣藥資本的注冊(cè)成立，相關(guān)評(píng)論指出，廣藥在逐步構(gòu)建覆蓋“早期孵化—產(chǎn)業(yè)并購—資產(chǎn)運(yùn)營”全周期的投資體系。

作為資金實(shí)力不俗的市屬國企，廣藥準(zhǔn)備“買出”一個(gè)未來——“十五五”期間預(yù)計(jì)完成研發(fā)投入100億元至150億元、在產(chǎn)業(yè)投資與并購方面投入200億元至300億元。

至于究竟是象吞象還是大魚吃小魚，無疑將是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

截至目前，廣藥頻繁上演快準(zhǔn)狠的并購戲碼——廣藥二期基金與Alliance Healthcare Asia Pacific Limited簽署股份轉(zhuǎn)讓合同擬收購南京醫(yī)藥11.04%股份，成為南京醫(yī)藥第二大股東；廣州醫(yī)藥成功競得浙江醫(yī)藥工業(yè)100%股權(quán)，強(qiáng)化其在華東區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局；王老吉藥業(yè)收購福建采善堂，廣藥旗下老字號(hào)數(shù)量增至13個(gè)；2025年11月，廣藥通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式獲得達(dá)安基因3.74億股股份，成為后者間接控股股東。

根據(jù)《2024年藥品流通行業(yè)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，廣藥集團(tuán)是全國排名第六的藥品批發(fā)企業(yè)，僅次于國藥、上藥、華潤、九州通、重慶醫(yī)藥-中國醫(yī)藥聯(lián)合體。

華南龍頭廣藥為什么在華東地區(qū)頻頻出手？

長三角地區(qū)醫(yī)藥市場發(fā)達(dá)，但是廣藥在長三角地區(qū)尚未設(shè)有分子公司。購買南京醫(yī)藥股份、收購浙江醫(yī)工，有利于廣藥獲得長三角及周邊地區(qū)成熟的客戶網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步優(yōu)化廣藥在華東區(qū)域的產(chǎn)業(yè)布局，提升其對(duì)國內(nèi)終端市場的覆蓋廣度和深度；同時(shí)，借助南京醫(yī)藥、浙江醫(yī)工的流通網(wǎng)絡(luò)，廣藥可以進(jìn)一步推動(dòng)其自有醫(yī)藥品種分銷渠道建設(shè)，帶動(dòng)醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)增長。

投資并購的錢到底花在哪？廣藥此前在投資者溝通活動(dòng)中表示，將積極布局原料藥、高端醫(yī)療器械、CRO（研發(fā)委外）、CMO（產(chǎn)業(yè)化委外）等領(lǐng)域。

02

廣藥再造廣藥

不做傳統(tǒng)藥企

廣藥資本不是廣藥近期成立的唯一一家新公司。

在一年多的時(shí)間里，廣藥成立的新公司，業(yè)務(wù)范圍橫跨人工智能、數(shù)字科技、核藥研發(fā)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、資本投資等多個(gè)前沿領(lǐng)域，與廣藥集團(tuán)傳統(tǒng)的制藥和商業(yè)流通業(yè)務(wù)形成鮮明對(duì)比。

究其緣由，廣藥集團(tuán)董事長李小軍曾坦言，廣藥集團(tuán)要加速轉(zhuǎn)型升級(jí)為一家科技型、創(chuàng)新型企業(yè)集團(tuán)，而不是傳統(tǒng)的藥企。

再造一個(gè)廣藥的口號(hào)下是一次堅(jiān)定的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向”。

再造一個(gè)廣藥意味著廣藥計(jì)劃在五年內(nèi)再造一個(gè)與現(xiàn)有規(guī)模相當(dāng)?shù)膹V藥集團(tuán)，即實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和效益的倍增。

分野始于2024年11月25日——廣藥集團(tuán)迎來新領(lǐng)導(dǎo)核心，原廣州公交集團(tuán)黨委書記、董事長李小軍正式履新，出任廣藥集團(tuán)黨委書記、董事長。李小軍的履歷顯示，其在企業(yè)管理、紀(jì)檢監(jiān)察、財(cái)稅管理、資源整合和改革創(chuàng)新等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

2025年5月份在面對(duì)“董事長上任后，公司會(huì)有什么新的規(guī)劃”的提問時(shí)，廣藥表示，將充分挖掘和盤活自身資源和資產(chǎn)，圍繞醫(yī)藥制造與研發(fā)這一核心開展延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈工作，進(jìn)一步在科研體系建設(shè)、資本運(yùn)營能力提升、數(shù)字化賦能以及國際化發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)力，不斷提升核心競爭力。

目前，廣藥的收入主要來源于大南藥、大健康、大商業(yè)三大板塊。其中，大商業(yè)主要經(jīng)營醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，包括醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械、保健品等的批發(fā)、零售與進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

大商業(yè)板塊也是白云山營收占比最大的業(yè)務(wù)——2025年上半年，該板塊收入達(dá)290億元，占白云山營收比例接近七成，但毛利率僅為6.13%。低毛利是醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的普遍痛點(diǎn)。

大健康業(yè)務(wù)包含家喻戶曉的王老吉涼茶等飲料、食品、保健品等產(chǎn)品的生產(chǎn)，收入僅次于大商業(yè)板塊，2025年上半年收入70.23億元，毛利率44.67%；大南藥板塊，收入52.41億元，毛利率49.71%，其中2014年推出的枸櫞酸西地那非片（商品名金戈）是“重磅炸彈”級(jí)產(chǎn)品，此外中成藥營收約32.46億元，明星產(chǎn)品包括小柴胡顆粒、滋腎育胎丸、清開靈系列、舒筋健腰丸等。

歷經(jīng)重組整合后的黃金發(fā)展期，在王老吉和金戈兩大“現(xiàn)金?！钡睦瓌?dòng)下，廣藥白云山的營收規(guī)模在2019年突破600億元大關(guān)，市值也一度攀上高峰。

不過，近幾年，廣藥白云山面臨階段性挑戰(zhàn)。

時(shí)間來到2024年，受有效需求不足、行業(yè)加速變革、行業(yè)政策變化及市場競爭激烈等因素持續(xù)影響，廣藥白云山營收約?749.93億元?，同比減少0.69%；歸屬于公司股東的凈利潤?約?28.35億元?，同比下降30.09%，創(chuàng)近七年以來新低。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)乏力疊加新管理層上任，廣藥啟動(dòng)全面轉(zhuǎn)型。

廣藥集團(tuán)以現(xiàn)代化、科技化、數(shù)字化、國際化為核心，通過構(gòu)建“4+4+X”業(yè)務(wù)發(fā)展格局，即醫(yī)藥商業(yè)、化藥科技、現(xiàn)代中藥、天然飲品“四大基石業(yè)務(wù)板塊”；消費(fèi)健康、生物創(chuàng)新、診斷器械、農(nóng)業(yè)科技“四大增長業(yè)務(wù)板塊”；資產(chǎn)運(yùn)營、醫(yī)療服務(wù)等“延伸業(yè)務(wù)板塊”，力爭“再造一個(gè)廣藥”。

目前，廣藥集團(tuán)打造了七大創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)，包括中醫(yī)藥創(chuàng)新平臺(tái)、化學(xué)藥創(chuàng)新平臺(tái)、生物藥創(chuàng)新平臺(tái)、高端營養(yǎng)創(chuàng)新平臺(tái)、核醫(yī)藥創(chuàng)新平臺(tái)、動(dòng)物保健創(chuàng)新平臺(tái)、醫(yī)療器械創(chuàng)新平臺(tái)。

面對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)增速放緩的宏觀環(huán)境，尋找第二、第三增長曲線，是傳統(tǒng)醫(yī)藥巨頭生存和發(fā)展的內(nèi)在需求。

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