文丨承承 編輯丨李壯

2026年初太空光伏概念股逆勢大漲，但行業(yè)基本面仍處寒冬。技術瓶頸與商業(yè)化距離仍是當前核心矛盾。

2026年初，馬斯克SpaceX 100 GW太空光伏年產能計劃引爆A股市場，多家概念股單月漲幅超過30%。但與此同時，光伏龍頭2025年業(yè)績預告普遍虧損，行業(yè)基本面仍處寒冬。概念熱炒與業(yè)績冰點的巨大背離背后，是市場對“第二增長曲線”的過度期待，還是產業(yè)變革的真實信號？

概念熱炒與業(yè)績背離

2026年1-2月，A股太空光伏概念板塊上演“冰火兩重天”：一方面，光伏龍頭隆基綠能、通威股份、天合光能、晶科能源等公司紛紛預告2025年業(yè)績出現數十億元大額虧損，行業(yè)產能過剩、價格戰(zhàn)持續(xù)；另一方面，受馬斯克團隊考察中國光伏企業(yè)、SpaceX推進太空數據中心等消息催化，相關概念股逆勢上漲。數據顯示，截至2月4日，Wind光伏板塊98家公司中，以奧特維、連城數控、拉普拉斯、帝科股份等為代表的20家光伏企業(yè)階段股價漲幅超過50%。而在Wind太空光伏板塊,19家成分股中年內漲幅超過30%的也多達9家，其中鈞達股份、明陽智能、拓日新能階段漲幅分別達到109.3%、78.5%、62.2%。

業(yè)績與股價表現的背離并非偶然。從資金流向看，游資在低位布局，借題材進行左側博弈。此外，從市場情緒看，光伏板塊經歷近幾年深度回調后，至2025年4月8日市場真正啟動主漲行情時，行業(yè)PE（TTM，剔除負值）估值已經回落至16.8倍左右，處在行業(yè)歷史低位水平，這讓部分資金認為“利空出盡”。

而更為關鍵的是，近期市場也過度放大了太空光伏想象空間，對SpaceX創(chuàng)始人馬斯克在今年年初提出的“百GW太空光伏”計劃解讀為光伏行業(yè)新增長極，以湘財證券、中金公司為代表的機構在研報中甚至指出，太空光伏產業(yè)將帶來千億級甚至萬億級產業(yè)生態(tài)。

其中，湘財證券指出，馬斯克的這一構想若付諸實踐，將徹底重塑全球能源與航天產業(yè)鏈。從上游的超輕型抗輻射光伏材料、無線能量傳輸技術，到中游的太空機器人、在軌組裝服務，再到下游的全球地面接收網絡，將催生一個全新的萬億級產業(yè)生態(tài)。而中金公司則判斷，2025年-2030年太空光伏的需求重心仍為服務傳統(tǒng)應用領域的低軌衛(wèi)星，市場規(guī)?；蜻_千億元；2030年后，若太空算力進入樂觀部署階段，太空光伏需求有望持續(xù)放大。

事實上，市場樂觀的背后仍存在一定的現實問題，即太空光伏產業(yè)在當前階段仍面臨技術瓶頸和商業(yè)化距離。在技術層面，高效安全的無線電力傳輸尚處于大規(guī)模驗證初期；在工程層面，在軌建造與維護平方公里級的設施史無前例；在經濟與安全層面，天文數字的初期投資、國際空間政策協(xié)調以及公眾對無線傳輸安全性的擔憂。這些問題均是必須跨越的障礙。就在近日，中國光伏行業(yè)協(xié)會執(zhí)行秘書長劉譯陽在接受媒體采訪時表示，“目前太空光伏技術仍處于探索和驗證的初期階段，確定明確的技術方向為時尚早。”

就中國光伏產業(yè)來看，目前仍處于階段性、周期性的調整階段，“反內卷”依然是行業(yè)當前頭等大事。資料顯示，近年光伏產業(yè)的大規(guī)模擴產事實已經造成階段性、結構性的“供大于求”，導致產業(yè)鏈價格一路下行，企業(yè)盈利水平普遍下滑，業(yè)績承壓。據Wind數據統(tǒng)計，A股光伏板塊98只成分股2024年業(yè)績同比下滑者多達76家，占比77.6%。而在最新披露2025年業(yè)績預告的64家成分股中，業(yè)績同比下滑的也多達32家，占比50%。若從虧損角度觀察，則64家公司中有39家預期出現虧損，占比61%。

此外，就Wind太空光伏板塊成分股表現來看，19家公司在2024年有13家出現業(yè)績下滑，虧損者有5家，而最新披露2025年業(yè)績預告的13家公司中，目前僅3家實現預增，余下10家公司要么預減或略減，要么是續(xù)虧或首虧。

整體上，在當前光伏行業(yè)仍處產能出清周期、多數企業(yè)業(yè)績承壓的背景下，太空光伏概念股的上漲更多是資金博弈和情緒驅動，而非基本面的真正改善。

離“萬億藍?！边€有多遠？

據了解，太空光伏主流技術路線主要有三條，分別為砷化鎵路線、HJT異質結路線、鈣鈦礦疊層路線。

其中，砷化鎵路線的光電轉換效率最高，可以達到30%以上，實驗室條件下甚至能夠達到50%以上，目前已應用于高軌衛(wèi)星，但缺點在于其成本相對較高，商業(yè)化應用目前受限。以我國空間站的太陽翼為例，據媒體報道，每8平方厘米的成本是1000元人民幣。高昂的價格部分原因是由于它采用了鍺、銀、金等貴金屬。

就A股上市公司來看，目前乾照光電（300102.SZ）是國內砷化鎵太陽能電池出貨量第一、市占率超50%的絕對龍頭，已批量供貨G60千帆星座等國家級項目，并綁定電科藍天、航天811所；云南鍺業(yè)、三安光電為第二梯隊核心參與者，分別聚焦鍺襯底供應、靶材/晶片制造、柔性多結電池量產。其中，云南鍺業(yè)表示太陽能電池用鍺晶片已量產并實現批量供貨；三安光電則表示其生產的砷化鎵多結太陽能電池已應用于商用衛(wèi)星電源等領域，公司技術國際領先，已供應多家國內外客戶，目前公司供應國際客戶的銷售額大于國內客戶。

HJT異質結路線的光電轉換效率僅在24%-27%之間，但HJT電池具備薄片化、低銀耗、低衰減及低溫度系數等優(yōu)勢，是當前最適配太空場景的晶硅光伏技術路線。據開源證券研報，薄片化方面，當前頭部企業(yè)已實現50μmp-70μmp型超薄HJT電池交付，薄片化設計可降低發(fā)射載荷、適配卷迭式太陽翼，同時減少輻射衰減；低銀耗方面，HJT依托低溫工藝實現銀包銅技術規(guī)?；瘧?，銀耗降至5mg/W，在銀價高企背景下具備顯著成本優(yōu)勢；此外，HJT的衰減表現與溫度系數均優(yōu)于PERC、TOPCon等晶硅電池技術路線。

目前來看，A股光伏企業(yè)中，隆基綠能、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、東方日升、協(xié)鑫集成、通威股份是當前HJT路線最核心的A股上市公司，覆蓋設備、電池、組件及技術驗證全鏈條。

鈣鈦礦疊層路線是現有產線兼容性最強的下一代技術路徑，理論效率（44%–45%）遠超晶硅極限（29.4%），實驗室效率已突破34.6%（隆基綠能），并正加速向GW級量產邁進。不過在技術上，鈣鈦礦電池目前仍存在使用壽命、穩(wěn)定性、大面積應用時的效率損失等痛點。相關資料披露，晶硅電池使用壽命普遍可達20年以上，而鈣鈦礦電池目前的實際穩(wěn)定壽命僅為3—5年。據東興證券研報，2025年鈣鈦礦電池在光伏電池市場中的滲透率約為1.3%。

在A股上市公司中，目前明確布局鈣鈦礦疊層電池（含晶硅/鈣鈦礦、全鈣鈦礦、HJT/鈣鈦礦等）的企業(yè)有晶科能源、京山輕機、邁為股份、鈞達股份、東方日升、捷佳偉創(chuàng)、微導納米、德龍激光、奧特維、協(xié)鑫集成、寶馨科技、通威股份等，已披露實質性研發(fā)突破、設備交付或中試線建設進展情況。

就上述三條路線來看，在技術成熟度上，HJT路線是最有可能在2026年-2028年在太空衛(wèi)星上實現小批量應用，但市場規(guī)模有限，低軌衛(wèi)星年新增需求約1 GW -2GW。至于目前市場熱炒的“空間太陽能電站”（萬億級市場），因涉及無線能量傳輸、空間組裝等顛覆性技術，2035年前仍難有實質性突破。即意味著在當前階段，太空光伏對地面光伏企業(yè)的業(yè)績貢獻仍微乎其微，更多的只是技術儲備和戰(zhàn)略布局。

目前來看，太空光伏產業(yè)鏈前期受益的是“賣鏟人”，即設備制造商，比如邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、先導智能等，它們將因光伏技術迭代帶來設備更新需求，此外，因太空光伏對材料性能要求嚴苛，催生了一些高壁壘、高附加值的細分賽道，如CPI膜、UTG玻璃、抗輻射漿料、防輻射封裝膠膜等關鍵輔材，也持續(xù)受益于太空光伏產業(yè)的發(fā)展。至于組件生產企業(yè)，則需區(qū)分“真實訂單”與“概念布局”，目前90%企業(yè)屬于后者。

多家公司近期發(fā)布澄清或異動公告

在太空光伏概念股持續(xù)上漲過程中，近期有多家公司發(fā)布了澄清公告或股票交易異常波動公告，否認存在太空光伏訂單或尚未開展太空光伏相關業(yè)務，而從相關公司發(fā)布2025年業(yè)績預告情況看，多數公司業(yè)績出現下降或虧損。

以光伏組件龍頭公司晶科能源為例，有媒體報道稱晶科能源等多家光伏企業(yè)與馬斯克考察團存在接觸。對此，公司在2月5日發(fā)布的《股票交易異常波動公告》中稱，公司關注到近期資本市場對“太空光伏”等概念關注度較高，相關板塊二級市場表現較為活躍。目前“太空光伏”尚處技術初步探索階段，產業(yè)化進程受技術發(fā)展、行業(yè)政策、市場環(huán)境等多方面因素影響，未來技術應用與產業(yè)化落地仍需要一定的時間周期。截至目前，公司主營業(yè)務產品仍聚焦于地面光伏領域，公司未有涉及“太空光伏”的訂單收入，未對公司經營業(yè)績造成影響，請投資者注意理性判斷。

值得一提的是，據晶科能源定期報告披露，其高效TOPCon電池研發(fā)效率已提升至27.79%，2025年底公司規(guī)劃完成40%-50%的現有產能升級，主流版型功率640W以上，2026年部分主流版型功率進一步提升到650W-670W水平。此外，TOPCon基鈣鈦礦疊層電池轉化效率已實現34.76%的新突破，為在高效疊層電池領域的產業(yè)化布局奠定了堅實基礎。

據晶科能源官微消息，其與人工智能+機器人賦能研發(fā)創(chuàng)新的平臺型企業(yè)晶泰科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同成立合資公司，推進基于AI技術的高通量鈣鈦礦疊層太陽能電池合作研發(fā)。晶泰科技憑借在量子物理算法、AI預測模型與大規(guī)模機器人自動化實驗等前沿領域的獨特優(yōu)勢，重點攻關高效率、高穩(wěn)定性的鈣鈦礦疊層太陽能電池。公司預計鈣鈦礦疊層電池有望在未來三年左右邁向規(guī)?；牧慨a。

1月22日，晶科能源發(fā)布了2025年年度業(yè)績預告，預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損59億元-69億元。

同在2月5日，高測股份也發(fā)布澄清公告否認與馬斯克團隊有過接觸。公告稱：公司關注到有媒體報道稱，公司與馬斯克團隊有過接觸，引起市場關注與討論。經公司核查，公司目前尚未開展太空光伏相關業(yè)務，未與相關團隊開展合作，未簽署任何框架性協(xié)議或正式協(xié)議，未產生相關訂單和形成相關收入，未對公司經營業(yè)績造成影響。

高測股份是光伏行業(yè)中實現切割設備、切割耗材及硅片切割加工服務業(yè)務全覆蓋的企業(yè)，產品和服務主要應用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。2024年以來，公司業(yè)績持續(xù)虧損，其中2024年虧損了0.44億元、2025年前三季度虧損0.82億元。最新披露的2025年業(yè)績預告顯示，公司虧損3500萬元—4800萬元。

高測股份在硬脆材料切割設備與金剛線耗材領域持續(xù)領先。2026年1月，公司正式實現50um超薄硅片切割驗證，成為業(yè)內首批具備此能力的企業(yè)之一。薄片化不僅提升光伏發(fā)電效率、減輕整組件重量，也為未來太空光伏與輕質柔性組件奠定基礎。此外，其還依托在磨削設備及鎢絲材料領域的核心技術積累，積極布局人形機器人藍海市場，比如利用其在鎢絲金剛線領域的母線技術優(yōu)勢，創(chuàng)新性研發(fā)出鎢絲靈巧手腱繩。目前已完成產品研發(fā)，并正積極向下游客戶進行送樣與驗證。

除了上述兩家公司，國晟科技、晶盛機電、雙良節(jié)能等公司同樣發(fā)布了相關內容公告。比如今年1月7日以來連發(fā)7份股票交易異動公告的國晟科技在公告中稱，目前不涉及太空光伏業(yè)務，敬請廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資。

國晟科技光伏板塊業(yè)務包括大尺寸高效異質結（HJT）光伏電池的研發(fā)、生產、銷售；異質結（HJT）、TOPCON、PERC等電池組件的生產與銷售。異質結（HJT）電池組件主要應用于大型地面電站、海上電站、分布式電站、屋頂電站等場景。雖然產品應用場景明確，但公司自2020年以來一直處于虧損狀態(tài)。最新發(fā)布的2025年業(yè)績預告顯示，公司虧損32500萬元至65000萬元。

在Wind太空光伏板塊19家成分股中,鈞達股份是2026年以來漲幅最好的公司。截至2月4日，鈞達股份股價年內漲幅達109.3%。據公司公告，其與尚翼光電在2025年12月21日共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬圍繞“面向太空算力與空間能源應用的柔性鈣鈦礦技術研發(fā)與產業(yè)化”展開深度合作。合作內容主要包括雙方共同對太空鈣鈦礦產品進行聯合研發(fā)、公司擬作為戰(zhàn)略股東對尚翼光電進行投資以及未來進行太空鈣鈦礦產品產業(yè)化落地。不過，其在1月27日發(fā)布的《關于股票交易異常波動的公告》中指出，“公司與尚翼光電簽署的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》僅為雙方初步合作意向，對合作內容不具有法律約束力，具體產品聯合研發(fā)、股權戰(zhàn)略投資、產業(yè)化合作等內容并未最終確定，相關合作事項尚存在一定不確定性?！?

財報數據顯示，自2024年以來，在光伏產業(yè)“內卷”下，鈞達股份業(yè)績持續(xù)虧損。其中，2024年虧損了5.91億元，2025年前三季度虧損4.19億元。最新披露的2025年年度業(yè)績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損12億元～15億元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損14億元～18億元。

拓日新能年內漲幅緊排在鈞達股份和明陽智能之后，截至2月4日，階段漲幅達62.2%。公司近期在交易所互動平臺上回復投資者問題時表示，“公司的晶硅電池產品在多年前曾供應過商業(yè)衛(wèi)星使用，但近期并未簽訂此類業(yè)務領域的新訂單?！睋厝招履茏钚聵I(yè)績預告，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損13800萬元至21800萬元。

（本文已刊發(fā)于2月14日《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）