在全球能源轉(zhuǎn)型與電動汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，市場對動力電池的能量密度和安全性提出了更高要求，固態(tài)電池被公認為是電池行業(yè)下一個核心競爭點，受到市場廣泛關(guān)注。

許多和固態(tài)電池沾邊的企業(yè)往往能獲得“超額的溢價”，比如杉杉股份的案例就可見一斑。

從杉杉股份說起

節(jié)前的2月8日晚，杉杉股份發(fā)布公告稱，與重整投資人安徽皖維集團、寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司簽署《重整投資協(xié)議》。若后續(xù)重整程序順利完成，公司控股股東將變更為皖維集團，實際控制人將相應(yīng)變更為安徽省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

根據(jù)協(xié)議， 皖維集團將采取“直接收購、即期出資與遠期收購”相結(jié)合的交易安排， 以總額不超過71.56億元的對價，實現(xiàn)對杉杉股份21.88%股權(quán)的表決權(quán)控制或與相關(guān)方達成一致行動。

此前的2025年9月，新?lián)P子商貿(mào)牽頭聯(lián)合新?lián)P船、TCL產(chǎn)投、東方資管深圳分公司組成投資聯(lián)合體，曾擬以32.84億元對價受讓杉杉股份23.36%股權(quán)。然而在后續(xù)10月份的表決中，該重整計劃草案未獲通過。

對比上述兩次重組的價格，不難發(fā)現(xiàn)最新皖維集團的出價明顯更高，誠意顯得更足。從時間線看，也似乎能說明杉杉股份的價值在提高。

這幾年來，杉杉股份的業(yè)績基本是在走下坡路，尤其是2024年全年虧損3.67億，相比2021~2022時候每年都能凈賺二三十個億來說，相去甚遠。即便在2025年，公司預(yù)計將實現(xiàn)扣非凈利潤3~4.5億元實現(xiàn)扭虧為盈，但和高峰期相比的差距還是明顯的。

那么為何這家經(jīng)歷不少波折的企業(yè)還會屢屢受到各路資本的青睞呢？

原因除了公司主營的人造石墨負極材料在全球保持銷量領(lǐng)先、偏光片業(yè)務(wù)保持增長以外，還在于四個字： 固態(tài)電池 。

在固態(tài)電池概念下

杉杉股份在固態(tài)電池領(lǐng)域其實已經(jīng)深耕多年。

去年9月，公司官網(wǎng)曾經(jīng)發(fā)布過一篇題為《杉杉正負極齊發(fā)力 破解固態(tài)電池 “創(chuàng)新密碼”》的文章，其中便蘊含了不少相關(guān)信息。

文章提到：公司參股的巴斯夫杉杉電池材料有限公司正式宣布自主研發(fā)的半固態(tài)電池正極材料H89A已量產(chǎn)并實現(xiàn)市場應(yīng)用。H89A是一款專為動力與無人機領(lǐng)域量身打造的高鎳三元材料，憑借“容量、倍率、循環(huán)”三大性能優(yōu)勢在行業(yè)領(lǐng)跑。

這是公司在半固態(tài)電池正極領(lǐng)域，尤其是無人機領(lǐng)域應(yīng)用端方面所取得的一個突破。

此外，公司也已在固態(tài)電池負極材料，尤其是硅基材料研發(fā)方面投入研發(fā)。據(jù)悉，公司重點布局高容量硅碳復(fù)合路線，已成功突破多項行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)。公司所獨創(chuàng)的氣相納米化工藝，可顯著抑制充放電過程中的體積膨脹問題，提升鋰離子傳輸效率，成功實現(xiàn)能量密度與循環(huán)壽命的協(xié)同優(yōu)化。

在固態(tài)電池的大風(fēng)口下，杉杉股份憑借上述正負極材料兩個方面的深度布局和研發(fā)、產(chǎn)能基礎(chǔ)，確實是吃到了概念紅利，增加了自身的價值。也為后續(xù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

國內(nèi)另一家比較受到關(guān)注的固態(tài)電池概念股要數(shù)恩捷股份了。

恩捷股份原本是鋰電隔膜的龍頭企業(yè)，屬于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上比較上游的企業(yè)。在固態(tài)電池風(fēng)口下，公司并沒有局限于隔膜產(chǎn)品而是在硫化物關(guān)鍵材料方面頻頻布局。

比如，子公司湖南恩捷已經(jīng)開發(fā)布局硫化鋰、硫化物固態(tài)電解質(zhì)及電解質(zhì)膜產(chǎn)品，在電導(dǎo)率、粒徑控制等核心指標上處于行業(yè)領(lǐng)先水平，當前已實現(xiàn)硫化鋰百噸級產(chǎn)線，硫化物固態(tài)電解質(zhì)十噸級產(chǎn)線，并已對接較大型的客戶。

恩捷此前已與北京衛(wèi)藍新能源簽署采購框架協(xié)議：2025年至2030年，北京衛(wèi)藍預(yù)計下達半固態(tài)及全固態(tài)電池電解質(zhì)隔膜訂單不少于3億平方米、全固態(tài)電池電解質(zhì)訂單不少于100噸，并約定其自身需求材料的80%采購份額定點向公司旗下上海恩捷及其關(guān)聯(lián)公司采購。

此外，上海恩捷在今年1月底已經(jīng)與國軒高科簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作聚焦隔膜、固態(tài)電解質(zhì)等關(guān)鍵材料的技術(shù)協(xié)同，并提出聯(lián)合推進零碳工廠、智能移動儲能充電樁等應(yīng)用場景建設(shè)。

隨著恩捷將其占據(jù)優(yōu)勢的隔膜產(chǎn)品轉(zhuǎn)移應(yīng)用到固態(tài)鋰電池體系中的電解質(zhì)膜，以及通過子公司和合作伙伴在硫化物新材料方面積極布局，其融入固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的雄心和路徑已經(jīng)非常清晰。

從杉杉股份和恩捷股份的多個戰(zhàn)略布局動作和最新發(fā)展態(tài)勢觀察，我們不難看到固態(tài)電池上游產(chǎn)業(yè)鏈正在積蓄爆發(fā)的能量，當前最大的問題是下游動力電池和儲能電池領(lǐng)域，固態(tài)電池的春天何時到來，而不是會否到來。

2027年的爆發(fā)

2025年，我國動力電池和儲能電池的合計產(chǎn)量為1755.6GWh，同比增長60.1%。從銷量看，2025年動力電池和儲能電池加總銷量達1700.5GWh，同比增加63.6%。其中，動力電池占比70.6%，同比增速為51.8%；儲能電池占比為29.4%，同比增速為101.3%。

上述數(shù)據(jù)表明，鋰電池的整體性增長態(tài)勢還在延續(xù)，下游應(yīng)用還是在汽車所使用的動力電池以及電站所使用的儲能設(shè)備，且后者的占比雖然較低，但增速更大。

對于固態(tài)電池而言，上述兩大應(yīng)用領(lǐng)域其實都是機會。尤其在儲能方面，當前隨著太空算力、商業(yè)航天的火爆，太空儲能也被視為傳統(tǒng)鋰電應(yīng)用之外的新方向。

太空飛行器對電池有著特殊要求，一般需要能在-60℃至+85℃的寬溫域內(nèi)穩(wěn)定工作，并具備至少3000次的長循環(huán)壽命，同時滿足高能量密度、快速放電、安全等多元需求，這方面固態(tài)電池有明顯的優(yōu)勢。

此外，固態(tài)電池被認為在低空領(lǐng)域等尚未實現(xiàn)鋰電池化的能源供應(yīng)領(lǐng)域，以及在消費電子和機器人等領(lǐng)域，也擁有廣闊前景。

這么看，后續(xù)固態(tài)電池的商業(yè)應(yīng)用范圍估計會更廣，相關(guān)標的和“熱門”概念的重合性也可能會更高。這可能是正尋求機會的投資者該關(guān)注的。

隨著市場需求的持續(xù)增加和固態(tài)電池技術(shù)不斷進步與突破，預(yù)計全球固態(tài)電池出貨量在2025年和2030年將分別達到10GWh和614.1GWh，市場空間繼續(xù)擴大。

全固態(tài)電池作為終極目標，是無法回避的一項挑戰(zhàn)。國信證券預(yù)計2030年全球全固態(tài)電池的市場空間為1138億元。

而對于全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化落地來說，2027年將會是一個比較關(guān)鍵的年份。

一方面，日本豐田汽車計劃在2027～2028年發(fā)布采用全固態(tài)電池的電動汽車。韓國的三星SDI、LGES、SK On也在發(fā)力，商業(yè)化落地的目標也定在2027年。

比如三星SDI官網(wǎng)寫道：“采用運用三星SDI獨有的超差距技術(shù)的陰極和固體電解質(zhì)，大幅改善了電池的能量密度，極大提高了安全性。計劃2027年在世界上首次實現(xiàn)全固態(tài)電池的批量生產(chǎn)?！?/p>

另一方面，國內(nèi)巨頭上汽、比亞迪、寧德時代、長安、奇瑞等也都將2027年定為全固態(tài)電池商業(yè)化落地的關(guān)鍵之年。

無論是對投資者而言，還是消費者來說，2027年都是非常關(guān)鍵的一年。隨著固態(tài)電池市場化的加速，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈上的“冒尖”企業(yè)和尖端產(chǎn)品應(yīng)該會在那一年開始展現(xiàn)較大的增速。

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