關于赫伯羅特收購ZIM，有了最新進展。

以星航運（ZIM）2月16日發(fā)布最新公告稱，公司已與赫伯羅特（Hapag-Lloyd）簽署合并協(xié)議：赫伯羅特將以每股35.00美元現(xiàn)金收購ZIM全部股份，交易對應的股權價值約42億美元。交易完成后，ZIM預計將從紐交所退市；同時，為滿足以色列國家“特殊國有股”（Special State Share，俗稱“黃金股”）相關要求，F(xiàn)IMI Opportunity Funds將設立一家新的以色列本土班輪公司“New ZIM”，承接ZIM部分業(yè)務并承擔黃金股義務。這一“全球并購+本土新公司承接特殊權利”的結構，使得本次交易在全球班輪并購案例中具有明顯特殊性。

按照ZIM披露的對價與溢價測算，35美元/股相當于較ZIM在2026年2月13日的收盤價溢價58%；較其90日成交量加權平均價（VWAP）溢價90%；較市場傳聞前（公司稱“未受影響價格”）即2025年8月8日的15.50美元/股溢價126%。ZIM表示，這筆交易已獲公司董事會一致批準，預計在滿足股東與監(jiān)管等條件后，于2026年末前后完成交割。

ZIM在公告中強調(diào)，合并將進一步鞏固雙方在班輪市場的地位：交易完成后，合并后的航運集團預計將擁有超過400艘現(xiàn)代化船隊、總運力超過300萬TEU，并預計在2027年實現(xiàn)年度貨量超過1800萬TEU。在航線網(wǎng)絡層面，ZIM稱合并將通過更大規(guī)模的全球網(wǎng)絡，提升對客戶的服務覆蓋，重點涉及跨太平洋、亞洲區(qū)內(nèi)、跨大西洋、拉丁美洲、東地中海等主干與區(qū)域航線；同時，赫伯羅特參與的Gemini網(wǎng)絡也被明確寫入交易帶來的網(wǎng)絡協(xié)同要素之一。

本次交易最關鍵的結構性安排，集中在以色列國家持有的“特殊國有股”機制上。ZIM披露稱，赫伯羅特已與以色列私募基金FIMI簽署具有約束力的諒解備忘錄（binding MOU），擬將以色列國家在ZIM持有的Special State Share（國家特殊股權，普遍稱之為黃金股）轉(zhuǎn)移至FIMI新設立的子公司，但該轉(zhuǎn)移仍需獲得以色列國家批準。ZIM在公告中明確指出，“New ZIM”的設立目的之一，就是履行Special State Share項下義務，并在關鍵時期為以色列提供“持續(xù)、安全”的班輪運輸服務。

根據(jù)ZIM公告，“New ZIM”將由FIMI在以色列注冊設立，定位為新的集裝箱網(wǎng)絡運營商與班輪服務提供者，并將繼續(xù)使用ZIM商標運營。

New ZIM將以自有船隊為基礎起步，船隊規(guī)模為16艘自有船舶，聚焦“直接連接以色列與歐盟、美國、地中海與黑海主要港口”的航線布局。公告同時寫明，New ZIM將獲得赫伯羅特的支持：一方面，New ZIM將獲得赫伯羅特在初始階段的商業(yè)支持，以便其業(yè)務“有序啟動”；另一方面，New ZIM將可接入Gemini網(wǎng)絡，并在商業(yè)層面獲得長期戰(zhàn)略合作框架下的協(xié)同。

ZIM在公告中進一步解釋了這一安排的背景邏輯：通過由FIMI設立并控制的以色列本土公司承接特殊國有股義務，交易各方希望實現(xiàn)一個“明確目標”——在公司控制權發(fā)生重大變化后，仍能確保以色列獲得持續(xù)、可靠的班輪運輸保障。這也成為本次交易區(qū)別于傳統(tǒng)跨境并購的關鍵之處：并非簡單將上市公司整體并入海外船公司，而是將涉及國家特殊權利要求的部分，通過“New ZIM”這一以色列本土主體實現(xiàn)制度性銜接。

在人員與在以色列的業(yè)務存在方面，ZIM公告稱，赫伯羅特表達了維持在以色列長期業(yè)務存在的意向，并計劃為ZIM員工提供長期就業(yè)安排；同時，赫伯羅特與ZIM在交割前仍將保持為兩個獨立經(jīng)營的公司，繼續(xù)“business as usual”正常運營，直至交易完成。

ZIM管理層在公告中對公司近年經(jīng)營與資本回報進行了系統(tǒng)回顧。CEO Eli Glickman表示，自其2017年加入以來，公司從負股東權益階段實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并在2021年1月IPO以來向股東累計派發(fā)57億美元股息；若本次交易完成，IPO以來累計向股東回饋資本預計約100億美元。Glickman在公告中列舉了多項“使公司成為并購標的”的經(jīng)營要素，包括船隊現(xiàn)代化（新增46艘、單船規(guī)模約5300—15000TEU）、較早采用LNG技術（公告稱目前LNG相關運力約占其運營運力的40%）、自2021年以來在集裝箱與設備更新方面投入超過10億美元、擴展汽車運輸業(yè)務、與殼牌達成LNG供應相關戰(zhàn)略協(xié)議，以及推進數(shù)字化解決方案、數(shù)據(jù)分析、BI與AI工具以提升運營與商業(yè)效率。董事長Yair Seroussi則表示，本次交易是董事會完成“全面戰(zhàn)略評估”的結果，并稱公司通過競爭性流程尋求最大化股東價值，同時兼顧公司、員工與以色列國家利益。

在審批與交割條件方面，ZIM公告稱，交易仍需獲得ZIM股東批準，并滿足慣常交割條件，包括相關監(jiān)管機構審批以及以色列國家基于Special State Share要求所需的批準。ZIM預計交易在2026年末前后完成交割。在顧問團隊方面，ZIM披露Evercore擔任財務顧問并向董事會出具公平意見（fairness opinion），Barclays向董事會出具第二份公平意見；Meitar與Skadden擔任法律顧問，IGB Group擔任戰(zhàn)略傳播顧問。

總體來看，ZIM此次公告不僅首次把交易對價、溢價、交割時間表等核心條款“落到紙面”，也把“New ZIM”的設立目的、船隊規(guī)模（16艘自有船）與航線方向（以色列直連歐美與地中海/黑海）以及與赫伯羅特、Gemini網(wǎng)絡的關系明確寫入交易框架。對于市場而言，本次并購的看點已從“誰會收購ZIM”轉(zhuǎn)向“黃金股義務如何在New ZIM中被制度化承接，以及全球網(wǎng)絡整合如何與以色列本土航運連續(xù)性要求并行推進”。

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