現(xiàn)在美元地位被一點(diǎn)點(diǎn)蠶食，難怪美國(guó)急得卻只能干看著！

美財(cái)政部才剛公布數(shù)據(jù)，中國(guó)的美債一口氣減到6826億美元，巔峰時(shí)可是一萬三，現(xiàn)在直接對(duì)半削！且咱中國(guó)這次不是簡(jiǎn)單地砍倉(cāng)。

一邊低調(diào)增持黃金，一邊轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲國(guó)債和東盟資產(chǎn)，還把人民幣跨境支付系統(tǒng)搞得風(fēng)生水起。這種“快慢交替+悄無聲息”的操作，讓美方專家都直呼：“美國(guó)根本沒法管！”

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的最新國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），截至2025年11月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模降至6826億美元，較10月再度減持61億美元。

這一數(shù)據(jù)已經(jīng)刷新了2008年全球金融危機(jī)以來的最低紀(jì)錄，標(biāo)志著中國(guó)對(duì)美債的減持進(jìn)入了持續(xù)深化的階段。

從時(shí)間線來看，中國(guó)的減持并非短期行為，而是一場(chǎng)長(zhǎng)期的資產(chǎn)調(diào)整。

自2022年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)就長(zhǎng)期低于1萬億美元關(guān)口，此后便呈現(xiàn)出總體下行的趨勢(shì)。2022年至2024年，中國(guó)分別減持1732億美元、508億美元、573億美元美國(guó)國(guó)債。

進(jìn)入2025年，減持速度進(jìn)一步加快，前7個(gè)月就累計(jì)減持458億美元，其中7月單月減持257億美元，持倉(cāng)一度降至7307億美元，創(chuàng)下2009年以來的階段性新低。

從月度變動(dòng)來看，2025年中國(guó)的美債持倉(cāng)呈現(xiàn)出“多減少增”的特點(diǎn)。1月增持18億美元，2月增持235億美元，此后便開啟持續(xù)減持模式，3月至11月僅8月出現(xiàn)41億美元的小幅增持。

作為美國(guó)國(guó)債的第三大海外持有國(guó)，中國(guó)的每一次減持動(dòng)作都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)前，日本以1.2萬億美元的持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)居第一，英國(guó)以8885億美元位居第二，與中國(guó)的持倉(cāng)差距逐步拉大。

中國(guó)加速拋售美債的背后，是美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)面臨的多重壓力。

目前，美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過38萬億美元，較美國(guó)的GDP總量高出20%，債務(wù)壓力已經(jīng)達(dá)到難以承受的水平。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，未來30年美國(guó)的凈利息支出將從當(dāng)前GDP的3.2%升至5.4%，這意味著美國(guó)政府需要拿出更多資金償還債務(wù)利息，財(cái)政赤字壓力將進(jìn)一步加大。

債務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致美債的收益率波動(dòng)加劇，持有美債的國(guó)家和投資者面臨著不小的估值損失。過去幾年，美國(guó)持續(xù)的高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期，更是讓美債的實(shí)際收益率轉(zhuǎn)為負(fù)值。

在此背景下，減持美債已經(jīng)成為全球多個(gè)國(guó)家的共同選擇，并非中國(guó)獨(dú)有。

2025年10月，金磚國(guó)家合計(jì)拋售288億美債，其中印度減持120億，巴西減持50億，與中國(guó)的減持動(dòng)作形成呼應(yīng)。

加拿大作為美國(guó)的近鄰，其美債持倉(cāng)波動(dòng)更為劇烈，2025年以來月波動(dòng)超過500億美元已是常態(tài)，其中有多個(gè)月份出現(xiàn)大規(guī)模減持，持倉(cāng)規(guī)模一度降至4191億美元。

盡管美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)多次駁斥“拋售美國(guó)國(guó)債”的相關(guān)言論，聲稱海外對(duì)美債的需求依然強(qiáng)勁，國(guó)庫(kù)券拍賣情況穩(wěn)固，但無法掩蓋美債市場(chǎng)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

相較于以往直接在公開市場(chǎng)上出售美債的方式，此次中國(guó)采用的新拋售方式，成為美國(guó)專家關(guān)注的焦點(diǎn)。

多名美國(guó)金融專家經(jīng)過研究后表示，這種新方式極為隱蔽，且不依賴傳統(tǒng)交易渠道，美國(guó)根本無法干預(yù)。

傳統(tǒng)的美債拋售方式，是持有國(guó)直接在公開市場(chǎng)上將美債出售給美國(guó)政府或其他海外投資者，這種方式容易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，也容易受到美國(guó)方面的干預(yù)和施壓。

而中國(guó)目前采用的新方式，主要分為兩步，全程避開了公開市場(chǎng)交易。第一步，將手中的美元以低息貸款的形式，借給印尼、阿根廷等債臺(tái)高筑的發(fā)展中國(guó)家。

這些發(fā)展中國(guó)家獲得美元貸款后，會(huì)優(yōu)先用于償還自身所持有的美國(guó)國(guó)債，從而間接實(shí)現(xiàn)中國(guó)減持美債的目的。這種方式既幫助發(fā)展中國(guó)家緩解了債務(wù)壓力，也讓中國(guó)的減持動(dòng)作更為隱蔽。

第二步，這些獲得貸款的發(fā)展中國(guó)家，會(huì)與中國(guó)加強(qiáng)貿(mào)易合作，雙方在貿(mào)易往來中采用人民幣進(jìn)行結(jié)算。這些國(guó)家通過對(duì)華貿(mào)易賺取人民幣后，再以人民幣償還中國(guó)的美元貸款。

這種操作模式基于各國(guó)的自愿合作，既推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，也實(shí)現(xiàn)了互利共贏。

美國(guó)專家表示，由于這種拋售方式不經(jīng)過公開市場(chǎng)，美國(guó)無法通過市場(chǎng)調(diào)控或外交施壓的方式進(jìn)行干預(yù)。

美國(guó)白宮智囊團(tuán)曾專門針對(duì)中國(guó)的拋售方式進(jìn)行研究，試圖找到干預(yù)的突破口，但最終發(fā)現(xiàn)，這種基于雙邊合作的間接減持方式，完全脫離了美國(guó)的掌控范圍，沒有任何有效的干預(yù)手段。

中國(guó)持續(xù)拋售美債，并非一時(shí)沖動(dòng)，而是基于外匯儲(chǔ)備多元化配置的理性選擇，目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的韌性和安全性。

作為出口大國(guó)，中國(guó)手中持有大量的外匯儲(chǔ)備，如何實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值，始終是外匯管理的核心任務(wù)。

在美債風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升的情況下，調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)成為必然選擇。

與美債依賴發(fā)行國(guó)信用不同，黃金作為硬資產(chǎn)，具有無信用風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定的特點(diǎn)，能夠有效對(duì)沖債務(wù)違約和信用評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在減持美債的同時(shí)，中國(guó)持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備。

根據(jù)中國(guó)央行發(fā)布的最新官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2026年1月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為7419萬盎司，較去年12月末增加4萬盎司。這一輪黃金增持已經(jīng)持續(xù)了15個(gè)月，2025年全年就增持了26噸黃金。

隨著金價(jià)的上漲，黃金占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重估計(jì)已經(jīng)超過9%，外匯儲(chǔ)備的多元化結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。這種“減美債、增黃金”的操作，是中國(guó)優(yōu)化外匯資產(chǎn)配置的重要舉措。

此外，全球“去美元化”趨勢(shì)的深化，也為中國(guó)減持美債提供了外部環(huán)境。近年來，越來越多的國(guó)家開始在貿(mào)易往來中采用本幣結(jié)算，減少對(duì)美元的依賴，美債的吸引力也隨之下降。

中國(guó)的減持動(dòng)作，也是順應(yīng)全球貨幣體系多元化發(fā)展的必然結(jié)果，旨在降低外匯儲(chǔ)備對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，增強(qiáng)國(guó)家金融體系的穩(wěn)定性和自主性。

盡管中國(guó)加速拋售美債，但從全球市場(chǎng)來看，其影響并未被過度放大。2025年11月，海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)到9.36萬億美元，創(chuàng)下歷史新高，挪威、加拿大、沙特等國(guó)當(dāng)月均有明顯增持。

這說明，中國(guó)的減持并非市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的短期行為，而是長(zhǎng)期資產(chǎn)配置調(diào)整的一部分，并未改變?nèi)蛸Y金配置美債的整體格局。

摩根大通等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)判斷，2026年美元將呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息操作和利差收窄，將進(jìn)一步削弱美元的國(guó)際地位，美債的吸引力可能會(huì)持續(xù)下降。

在此背景下，中國(guó)的美債減持趨勢(shì)大概率仍將延續(xù)。未來，中國(guó)可能會(huì)繼續(xù)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低美債持倉(cāng)占比，同時(shí)增加黃金、非美元資產(chǎn)等的配置比例。

對(duì)于美國(guó)而言，如何緩解債務(wù)壓力、穩(wěn)定美債市場(chǎng)信心，已經(jīng)成為亟待解決的問題。如果無法有效控制債務(wù)規(guī)模，未來可能會(huì)有更多國(guó)家加入到減持美債的行列中。