財聯(lián)社2月26日訊（編輯 李響）開年以來，人民幣匯率進入快速升值通道，在岸、離岸人民幣雙雙升破6.84關口，創(chuàng)近三年新高。匯率趨勢性走強，強化了中資境外債發(fā)行生態(tài)變遷，離岸人民幣債券（點心債）憑借本幣計價、成本下行、匯率風險低等多重優(yōu)勢，市場吸引力大增，逐漸演變成為企業(yè)離岸融資首選。

財聯(lián)社據Wind數據統(tǒng)計，2月以來，點心債發(fā)行規(guī)模已超1200億元，而中資美元債雖受益于償債成本下降，但鎖匯成本波動與匯率敞口風險也在上升，疊加美聯(lián)儲開啟降息周期后的市場結構變化，中資境外債市場的生態(tài)重構已成為明確趨勢。

從匯率走勢來看，人民幣升值的力度與持續(xù)性為境外債格局調整奠定了核心基礎。

據Wind數據，截至2月26日，在岸人民幣兌美元匯率從2026年年初的7.00附近一路走高，盤中低點觸及6.8310，年初至今區(qū)間升值近170個基點；離岸人民幣兌美元匯率同期升值幅度同樣超170個基點，更是強勢突破6.83關口，匯率升值的趨勢性特征顯著。

這一走勢并非短期波動，國家外匯管理局公布的結售匯數據印證了市場對人民幣堅定看多的預期。2025年12月至2026年1月，銀行代客結售匯順差超999億美元，企業(yè)與個人的結匯需求集中釋放，進一步強化了人民幣的升值預期，也為離岸人民幣債券市場的發(fā)展提供了堅實的匯率支撐。

財聯(lián)社注意到，人民幣升值疊加離岸流動性寬松的雙重驅動，讓點心債市場迎來發(fā)行與配置的雙重熱潮，發(fā)行規(guī)模、主體結構均呈現(xiàn)出亮眼表現(xiàn)。

Wind數據顯示，2026年1月，中資離岸人民幣債發(fā)行165只合計規(guī)模1048.44億元，2月至今已發(fā)行111只合計規(guī)模1268.57億元。。從發(fā)行主體來看，科技類企業(yè)和金融機構扎堆發(fā)行，財政部也持續(xù)加大離岸人民幣國債發(fā)行力度，成為市場擴容的 “壓艙石”。

數據顯示，2月13日，財政部發(fā)行的2年期、3年期、5年期、10年期和30年期的點心債品種合計140億元，中標利率分別低至1.38%、1.4%、1.57%、1.87%和2.35%，帶動整體市場定價下行。

“點心債作為離岸本幣資產，其定價主要受基準利率、流動性、信用風險溢價等多維度共同影響”，中銀固收首席劉雅坤表示，當前離岸人民幣市場流動性寬松、信用環(huán)境整體穩(wěn)定的背景，均對點心債定價形成利好。

“從基準利率來看，點心債在定價方向上受到在岸國債走勢的影響，而人民幣匯率（USDCNH）決定了離岸與在岸國債的利差的中樞和趨勢，具體來看，在USDCNH下行（人民幣升值）時期，離岸國債與在岸國債的利差趨于收斂，反之則趨于走闊，呈現(xiàn)明顯的趨勢性”，興業(yè)研究固收研究員郭再冉表示，這一趨勢性可通過改變離岸投資者的總回報預期影響定價，在人民幣升值預期下投資意愿或將得到增強。

值得注意的是，人民幣匯率升值對于中資美元債市場而言，雖迎來償債成本下降的短期利好，但潛在風險卻不容忽視。

業(yè)內分析人士指出，人民幣升值主要通過匯兌損益、鎖匯成本、市場風險偏好三層路徑影響中資美元債市場。

對于擁有穩(wěn)定美元收入的企業(yè)，人民幣升值帶來的匯兌收益能夠對沖部分風險，但對于無美元收入對沖的企業(yè)而言，即便短期因人民幣升值實現(xiàn)了還債成本的下降，匯率雙向波動彈性加大背景下，匯率波動本身與鎖匯成本的持續(xù)抬升，仍會不斷侵蝕企業(yè)的實際收益。

“相對而言，在美元走弱、人民幣升值預期升溫的背景下，離岸人民幣資產將更具吸引力，資質優(yōu)良、流動性高的點心債品種預計將持續(xù)受熱捧”。上述人士表示。