100美元的白銀，套住了多少相信“短缺”故事的人

上個(gè)月，有個(gè)還在上大三的姑娘，刷小紅書看到一個(gè)財(cái)經(jīng)博主的視頻。

博主說白銀是“白色石油”，光伏和AI需求爆發(fā)，連續(xù)好幾年短缺，馬上要突破100美元。她拿出1萬塊壓歲錢沖了進(jìn)去，還學(xué)會(huì)了“每日定投100元”的套利操作。

剛開始確實(shí)賺了。她在小紅書曬收益，配文是“只恨入場太晚”。

1月29號，白銀沖上121美元。

1月30號，白銀單日暴跌36%，創(chuàng)下近40年最大跌幅。

她的1萬塊，三天縮水到六千多。她去問那個(gè)博主怎么辦，博主沒回。她上小紅書發(fā)帖維權(quán)，底下有人評論：你買的那個(gè)基金溢價(jià)60%你不知道嗎？她確實(shí)不知道。她以為自己只是趕上了一個(gè)人人都在賺錢的時(shí)代。

這個(gè)故事，比任何K線圖都更能解釋現(xiàn)在的白銀。

先說一個(gè)反常識(shí)的事實(shí)：連續(xù)6年短缺是真的，但這恰恰是最大的煙霧彈。

世界白銀協(xié)會(huì)剛出的報(bào)告，2026年白銀市場繼續(xù)短缺，缺口6700萬盎司。連續(xù)第六年供不應(yīng)求。

數(shù)據(jù)沒造假。但大多數(shù)人沒看懂這個(gè)“短缺”到底是怎么來的。

傳統(tǒng)教科書教我們：供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，產(chǎn)能釋放，價(jià)格回落。但白銀過去這一年走的是另一套劇本——短缺確實(shí)發(fā)生了，但不是因?yàn)榇蠹野寻足y用掉了，而是因?yàn)榇蠹野寻足y鎖起來了。

2025年到2026年初，全球ETF凈增持白銀超過6000噸，印度單月進(jìn)口沖到1800噸的歷史天量，國內(nèi)唯一那只白銀LOF基金規(guī)模暴漲769%。

這些白銀去哪兒了？沒有變成光伏銀漿，沒有變成電路中的焊料，也沒有變成姑娘脖子上的項(xiàng)鏈。它們躺在ETF的倉庫里，躺在印度富人的保險(xiǎn)柜里，躺在國內(nèi)散戶的交易賬戶里——從“可流通”變成了“被收藏”，從商品變成了籌碼。

這才是這輪白銀行情的核心定價(jià)邏輯：不是工業(yè)需求吃掉了供給，是投資需求抽干了流動(dòng)性。

流通盤枯竭的時(shí)候，價(jià)格可以漲到任何位置。1月底白銀偏離200日均線的幅度，甚至超過了1980年亨特兄弟操縱市場時(shí)的水平。那是個(gè)什么概念呢？亨特兄弟最后爆倉，兩個(gè)月跌了80%。

懂行的人看到這種偏離，第一反應(yīng)是跑。南華期貨的研究員說，摩根大通1月初就開始獲利了結(jié)了，全球最大的白銀ETF持倉量去年12月底就見頂回落。

不懂行的人看到的是：缺口！短缺！上車！

所以你現(xiàn)在明白了：那個(gè)讓無數(shù)人沖進(jìn)去的“短缺敘事”，其實(shí)是被割韭菜的鐮刀，不是帶你致富的地圖。

再說一個(gè)更扎心的事實(shí)：高銀價(jià)本身，正在殺死“短缺”。

光伏確實(shí)是白銀的超級需求方，一塊雙面光伏組件要用到100克以上的銀漿。過去十年光伏裝機(jī)量漲了10倍，“白色石油”的故事聽起來特別合理。

但這個(gè)故事有一個(gè)致命漏洞——產(chǎn)業(yè)界不是傻子，你把銀漿從每盎司20美元炒到100美元，人家的工程師連夜開會(huì)想辦法替代你。

世界白銀協(xié)會(huì)的預(yù)測里藏著一條重要信息：2026年工業(yè)用銀將下降2%，創(chuàng)四年新低。下降最猛的就是光伏行業(yè)。

不是光伏不裝了。光伏裝得比去年還多。但組件廠大規(guī)模導(dǎo)入“銀包銅”技術(shù)，每塊板子的銀含量降下來了。

這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)里最樸素的道理：價(jià)格是資源配置的信號。你把信號開得太強(qiáng)，資本和技術(shù)就會(huì)沖進(jìn)替代路徑。

白銀不是石油。石油燒掉就沒了，白銀99%還在人間。它只是從一個(gè)賬戶搬到另一個(gè)賬戶，從交易所庫存變成ETF持倉，又從ETF持倉砸回市場流通。它不是被消耗掉的，是被心態(tài)決定的。

這種商品，你給它講“永遠(yuǎn)短缺”的故事，它早晚會(huì)用一場暴跌來反駁你。

這一輪暴跌最值得警惕的，不是虧了多少錢，而是虧掉了誰的信任。

我看了好幾份券商報(bào)告，大家復(fù)盤這次白銀閃崩，都會(huì)提到同一個(gè)導(dǎo)火索：凱文·沃什被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

確實(shí)，他的鷹派立場打破了降息幻想，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向，擁擠的多頭踩踏出逃。這是標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)解釋。

但我注意到另一個(gè)細(xì)節(jié)：這輪暴跌后，受傷最重的不是那些在期貨市場搏殺的機(jī)構(gòu)，而是被“日投100元穩(wěn)賺”吸引進(jìn)場的新手。

有人在基金凈值修正單日下跌31.5%之后，才知道原來自己買的LOF基金，場內(nèi)價(jià)格可以嚴(yán)重偏離凈值；有人連續(xù)補(bǔ)倉補(bǔ)到?jīng)]錢，才弄明白“溢價(jià)”不是自己跑贏了市場，而是比別人多付了三成冤枉錢。

小紅書上那些維權(quán)帖，我看了一遍又一遍。說真的，不是想嘲諷誰，是覺得這件事挺沉重的。

過去幾年，社交媒體把很多復(fù)雜的金融操作包裝成“薅羊毛攻略”“副業(yè)賺錢法”。白銀套利、LOF基金定投，這些原本需要理解期貨溢價(jià)、持倉限額、流動(dòng)性折價(jià)的概念，被壓縮成15秒短視頻里的“跟著做就行”。

把復(fù)雜變簡單，是傳播的勝利，卻是認(rèn)知的災(zāi)難。

所以回到最初的問題：白銀還能追嗎？

如果你是在問：100美元回調(diào)到80美元，是不是可以抄底了？

我的答案是：先分清你是買方，還是貨本身。

白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)說得很清楚：2026年供需依然有缺口，倫敦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，庫存還在往下走，這些都是事實(shí)。

但另一個(gè)事實(shí)是：上一輪把銀價(jià)推上121美元的資金，已經(jīng)散場了。 ETF在流出，機(jī)構(gòu)在減倉，金銀比從極端低位修復(fù)，替代技術(shù)正在推進(jìn)。

白銀不再是兩個(gè)月前那個(gè)“所有人都在買入”的白銀了。它從金融溢價(jià)的高峰，重新跌回工業(yè)金屬的本色。

這不是壞事。泡沫被擠掉之后，價(jià)格才能重新錨定真實(shí)價(jià)值。 對工業(yè)買家來說，80美元的白銀比120美元好用得多；對長期配置者來說，等籌碼重新沉淀、換手完成，下一輪周期才有基礎(chǔ)。

但這需要時(shí)間。而且這段時(shí)間里，你可能會(huì)反復(fù)看到“缺口支撐”“技術(shù)反彈”之類的信號，也可能看到價(jià)格上躥下跳。

別把波動(dòng)當(dāng)趨勢，別把故事當(dāng)信仰。

文章寫到最后，我想起1980年亨特兄弟崩盤后，《華爾街日報(bào)》采訪了一個(gè)在50美元高位接盤的散戶。記者問：你當(dāng)時(shí)為什么覺得白銀還能漲？

那個(gè)人說：因?yàn)樗腥硕颊f白銀是獨(dú)一無二的。

四十六年過去了，白銀還是那個(gè)白銀，周期還是那個(gè)周期。太陽底下沒有新鮮事。

唯一不同的是，現(xiàn)在告訴你“白銀獨(dú)一無二”的人，可能剛開了小紅書賬號，第一條視頻還在置頂。

而你，比上周多了一些常識(shí)，也多了一份警惕。

這大概是121美元那場狂歡，留給市場最有價(jià)值的遺產(chǎn)。