文/《清華金融評論》王茅

美國總統(tǒng)特朗普1月底提名凱文·沃什擔任美聯(lián)儲下一任主席，其政策前景與落地難度，成為市場關注焦點。美聯(lián)儲擴表，購買的主要是美國國債，如果縮表，誰來承接美國政府膨大且不斷增加的債務？此外，歐洲央行與英國央行2月均維持基準利率不變，但政策前景存在差異。

沃什的政策主張與落地難度

沃什目前只是被特朗普提名，擔任下任美聯(lián)儲主席，不過他的政策立場已經(jīng)受到市場廣泛關注。沃什認為，縮表可抑制通脹，為降息創(chuàng)造空間。他主張通過縮減資產(chǎn)負債表，如停止購買住房抵押貸款支持證券（MBS），降低流動性過剩問題，同時推動降息以刺激經(jīng)濟。

需要指出的是，縮表屬于緊縮政策，與特朗普降息訴求存在沖突，且可能引發(fā)市場流動性危機。歷史經(jīng)驗顯示，2019年美聯(lián)儲進行了縮表操作，曾導致美國回購市場“崩潰”。

若沃什上任，美聯(lián)儲短期政策或偏鴿派。美國中期選舉在即，迫于政治壓力，沃什可能優(yōu)先降息而非縮表。與此同時，美國財政部可能增發(fā)短期國債，降低融資成本，規(guī)避長端利率上升風險。

美聯(lián)儲決策需聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）集體投票，如果沃什真當選了美聯(lián)儲主席，他也僅有1票。FOMC通常由12名委員組成，因此共有12票投票權。

若美聯(lián)儲未來果真縮表，這將引發(fā)資產(chǎn)價格的大跌，這不是特朗普政府所希望看到的，特朗普或?qū)ξ质策M行施壓。特別需要指出的是，要是能夠大規(guī)模縮表，美聯(lián)儲何必等到今天。美聯(lián)儲擴表，購買的主要是美國國債，如果真縮表了，誰來承接美國政府膨大且不斷增加的債務？

美聯(lián)儲重點關注的數(shù)據(jù)之一，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)因美國政府再度“停擺”而沒有發(fā)布。當?shù)貢r間2月2日，美國勞工統(tǒng)計局宣布，受聯(lián)邦政府部分“停擺”影響，原定于2月6日發(fā)布的1月非農(nóng)就業(yè)報告將無法按時公布。美國勞工統(tǒng)計局副局長艾米麗·利德爾在聲明中表示，發(fā)布時間將在政府撥款恢復后重新安排。由于聯(lián)邦政府部分停擺，勞工統(tǒng)計局將暫停數(shù)據(jù)的采集、處理和發(fā)布。

被稱為美國“小非農(nóng)”的ADP數(shù)據(jù)顯示，美國2026年1月僅新增2.2萬人，預期為增加4.5萬，創(chuàng)近五年最差1月表現(xiàn)。

歐洲央行與英國央行的利率政策前景

歐洲央行和英國央行在2026年2月的議息會議上，均維持基準利率不變，但政策前景存在差異。

英國央行維持基準利率在3.75%不變，投票結(jié)果為5:4，有4名委員支持降息25基點。若通脹持續(xù)回落，英國央行未來可能降息。行長貝利強調(diào)，2026年4月起通脹或接近2%目標，但降息需逐次會議評估。

英國2025年12月CPI反彈至3.4%，但制造業(yè)PMI回升至51.8，為2024年8月以來最佳，企業(yè)信心改善。

歐洲央行維持三大關鍵利率不變，即存款利率為2.00%、再融資利率為2.15%、邊際貸款利率為2.40%，連續(xù)第五次按兵不動。

歐洲央行堅持數(shù)據(jù)驅(qū)動決策，確保中期通脹穩(wěn)定在2%。行長拉加德稱，歐元走強已納入評估，他還淡化通縮風險。

英國央行降息預期較為強烈，市場預計2026年降息1—2次，每次降息幅度為25基點，4月為降息關鍵窗口，若通脹如期回落的話。

歐洲央行2026年大概率維持利率不變，但若歐元過度升值或通脹超預期下行，可能促使歐洲央行采取降息行動，不過其全年降息概率低于英國央行。

英國需應對發(fā)達經(jīng)濟體中最高的通脹壓力，歐洲則聚焦增長與通脹平衡。

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

Review of Past Articles -

01

02