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騰訊最近一年投資了什么？

吳楠

五年前，坊間曾流傳一句戲言：“騰訊用投資收割了半個中國互聯(lián)網(wǎng)?！睆拿缊F(tuán)、拼多多到京東、嗶哩嗶哩，再到蔚來、快手、小紅書……其投資觸角如一張無形巨網(wǎng)，幾乎覆蓋了中國數(shù)字生活的每一個角落。

在2020年初舉行的騰訊投資IF大會上，總裁劉熾平曾自豪地披露：騰訊累計投資企業(yè)已超過800家，其中70余家成功上市，160多家成長為估值或市值超10億美元的獨角獸。

回望過去幾年，騰訊的投資節(jié)奏可謂迅猛——據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2017至2020年，其年度投資數(shù)量分別達(dá)140起、165起、122起和179起；真正的巔峰出現(xiàn)在2021年——當(dāng)年新增直投項目高達(dá)296起，總投資金額突破1395億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

然而，隨著監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)增長放緩以及內(nèi)部戰(zhàn)略反思，騰訊開始主動“踩剎車”。據(jù)IT桔子不完全統(tǒng)計顯示，2022至2024年，其對外投資數(shù)量逐年銳減，分別為93起、41起和25起；2025年雖小幅回升至37起，但整體仍處于低位。

2017年至今騰訊對外投資數(shù)量及金額 圖源IT桔子

變化的不僅是節(jié)奏，更是邏輯。過去，騰訊的投資策略很大程度上圍繞“流量+資本”展開：通過參股或控股，將垂直領(lǐng)域的頭部企業(yè)納入微信生態(tài)，形成流量互通、業(yè)務(wù)協(xié)同的“盟友網(wǎng)絡(luò)”。這套打法在移動互聯(lián)網(wǎng)黃金時代屢試不爽，既鞏固了護(hù)城河，又帶來豐厚財務(wù)回報。

但時代變了。隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂、反壟斷監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，以及硬科技成為國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)競爭焦點，騰訊的投資哲學(xué)也隨之悄然轉(zhuǎn)向。

如今的騰訊，不再追求投資版圖的“廣度”，而是更注重“深度”——尤其向AI、醫(yī)療科技、智能硬件等具有高技術(shù)門檻與長期戰(zhàn)略價值的領(lǐng)域聚焦。

騰訊的“AI投資大年”

2025年，被騰訊內(nèi)部定義為“AI大年”。董事會主席馬化騰在近期的騰訊年會上直言：在所有業(yè)務(wù)線中，唯一花錢比較多、且目前唯一還值得大力投入的就是AI。此前也有媒體測算，騰訊2025年在AI相關(guān)的資本支出或達(dá)千億元級別。

縱觀全年投資脈絡(luò)，AI是貫穿騰訊投資布局的核心主線——從底層算力、基礎(chǔ)模型，到應(yīng)用層的AI原生工具、智能體與垂直整合，其布局兼具系統(tǒng)性與針對性。

在基礎(chǔ)設(shè)施層面，騰訊持續(xù)加碼國產(chǎn)替代與前沿算力。2025年3月，騰訊通過全資子公司廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下文簡稱“廣西騰訊創(chuàng)投”）入股集益威半導(dǎo)體，這是一家專注于高端模擬/數(shù)字混合信號集成電路設(shè)計的高新技術(shù)企業(yè)，其核心產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于通信、數(shù)據(jù)中心等底層硬件場景，契合騰訊對AI芯片國產(chǎn)化的迫切需求。同年9月，騰訊參與國內(nèi)光電混合算力提供商曦智科技15億元C輪融資，該公司聚焦光子芯片與混合算力架構(gòu)，其核心技術(shù)能夠有效突破傳統(tǒng)算力架構(gòu)的瓶頸，在大幅提升AI計算效率的同時降低功耗，精準(zhǔn)匹配騰訊大模型訓(xùn)練、智算中心運營等場景的高頻算力需求。

在模型層，騰訊選擇“自研+協(xié)同”雙軌并行。一方面，混元大模型持續(xù)迭代，于2025年推出多模態(tài)版本HunYuan-Vision；另一方面，通過戰(zhàn)略投資快速構(gòu)建開放生態(tài)。

2025年年底，騰訊參投月之暗面5億美元C輪融資，成為當(dāng)年模型層投資的標(biāo)志性事件。后者憑借長上下文大模型Kimi迅速崛起，在長文本處理、精準(zhǔn)問答等領(lǐng)域的優(yōu)勢尤為突出，有分析指出，騰訊此次投資意在推動微信與Kimi智能助手之間的深度合作。

進(jìn)入2026年初，騰訊作為老股東再度加碼階躍星辰超50億元B+輪融資。后者聚焦基礎(chǔ)大模型與“AI+終端”戰(zhàn)略，其端云協(xié)同方案可靈活適配手機(jī)、汽車等多類設(shè)備，與騰訊的生態(tài)布局高度契合。

值得一提的是，在業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“AI六小虎”（智譜AI、MiniMax、月之暗面、階躍星辰、百川智能、零一萬物）中，除零一萬物外，騰訊已悉數(shù)完成布局。這一前瞻性卡位正迎來豐厚回報：2025年，智譜AI與MiniMax雙雙啟動上市進(jìn)程，并于2026年初先后登陸港交所。其中，智譜AI作為“全球大模型第一股”，上市后市值一度突破千億港元；MiniMax市值則逼近1500億港元。作為兩家公司的重要戰(zhàn)略投資者，騰訊不僅獲得可觀的賬面收益，更強(qiáng)化了其在大模型生態(tài)中的協(xié)同優(yōu)勢。

在應(yīng)用與工具層，騰訊的出手更顯務(wù)實，聚焦能快速落地、與核心業(yè)務(wù)形成協(xié)同的創(chuàng)新項目。2025年，騰訊先后參投AI搜索引擎Genspark、網(wǎng)紅智能體產(chǎn)品Manus母公司Monica，以及由前字節(jié)跳動算法負(fù)責(zé)人陳志杰創(chuàng)立的Verdent AI（言創(chuàng)萬物）。這些項目分別覆蓋AI搜索、智能體交互、AI軟件工程等前沿方向，既押注AI技術(shù)落地趨勢，也為微信、騰訊云等核心產(chǎn)品的智能化升級提供技術(shù)支撐與場景協(xié)同。

騰訊在企業(yè)級AI服務(wù)領(lǐng)域的長期耕耘也在2025年開花結(jié)果。11月，明略科技以“全球Agentic AI第一股”身份登陸港交所，上市首日股價一度暴漲逾110%。自2017年首次入股以來，騰訊幾乎參與了明略科技的每一輪融資，持股比例一度高達(dá)27%，并在IPO中作為基石投資者追加700萬美元。目前，雙方已在業(yè)務(wù)層面深度綁定——通過明略科技的DeepMiner大模型與騰訊云算力平臺協(xié)同，加速AI智能體在金融、零售等行業(yè)的規(guī)?；涞?。

與此同時，騰訊早年重倉的硬科技項目也步入資本兌現(xiàn)通道：AI芯片公司燧原科技、DPU企業(yè)云豹智能均已遞交IPO申請，有望成為其在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的下一批收獲。

從“互聯(lián)網(wǎng)+”到硬核生物科技

如果說AI是騰訊2025年投資的主旋律，那么醫(yī)療健康則是其“深度布局”的另一條戰(zhàn)略主線。

相較于早期聚焦在線問診、醫(yī)藥電商等“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”模式，近年來騰訊的投資重心明顯向創(chuàng)新藥、生物技術(shù)、高端醫(yī)療器械等更具技術(shù)壁壘的領(lǐng)域傾斜。

2025年伊始，騰訊便在創(chuàng)新藥賽道頻頻出手。其中最具代表性的是對禮邦醫(yī)藥的持續(xù)加碼。全年內(nèi)，騰訊通過廣西騰訊創(chuàng)投先后參與禮邦醫(yī)藥的C輪融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及交叉輪等多輪交易，最終持股11.73%，成為僅次于創(chuàng)始團(tuán)隊的第二大股東。禮邦醫(yī)藥專注于慢性腎病治療，其核心產(chǎn)品已進(jìn)入臨床后期階段，屬于具有“First-in-class”潛力的生物藥管線。一旦成功上市，不僅有望填補(bǔ)國內(nèi)該領(lǐng)域的治療空白，也將為騰訊帶來可觀的投資回報與潛在的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

除禮邦醫(yī)藥外，騰訊在2025年圍繞腫瘤、代謝疾病及自身免疫等重大疾病領(lǐng)域密集落子：

7月，通過境外投資平臺Huang River Investment，參與抗體藥物研發(fā)企業(yè)維立志博的基石輪融資，出資800萬美元，支持其在腫瘤與自身免疫疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新管線；

9月，入股樂普醫(yī)療旗下子公司民為生物，持股2.62%。該公司聚焦2型糖尿病、肥胖與高血脂三大代謝性疾病，是國內(nèi)少數(shù)采用GLP-1三靶點協(xié)同機(jī)制推進(jìn)藥物研發(fā)的企業(yè)；

10月，投資成立僅兩年的帆禮生物。后者正申請“靶向TL1A抗體”發(fā)明專利，旨在開發(fā)針對炎癥性腸病等自身免疫疾病的精準(zhǔn)療法；

11月，參與英國劍橋生物技術(shù)公司T-Therapeutics的9100萬美元A輪融資，布局新型腫瘤免疫療法；

12月，入股RNA創(chuàng)新藥企業(yè)虹信生物，進(jìn)一步完善其在前沿核酸藥物領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

進(jìn)入2026年，騰訊的布局節(jié)奏未減。1月，騰訊參與賾靈生物近6億元C輪融資。該公司聚焦血液腫瘤、骨髓纖維化、中樞神經(jīng)系統(tǒng)及免疫炎癥疾病領(lǐng)域，并已于2026年1月向港交所提交IPO申請，有望成為騰訊醫(yī)療投資組合中的又一亮點。

除藥物研發(fā)外，騰訊也同步加碼高端醫(yī)療器械賽道。2025年1月，其領(lǐng)投超聲影像設(shè)備公司鯤為科技的A+輪融資，強(qiáng)化在醫(yī)學(xué)影像底層硬件的布局；同年7月，參投消化內(nèi)鏡企業(yè)科思明德B輪融資。軟式電子內(nèi)窺鏡作為消化道癌篩查與治療的核心設(shè)備，長期被海外品牌主導(dǎo)，騰訊的切入正是看準(zhǔn)了國產(chǎn)替代的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

此外，騰訊也看好“AI+醫(yī)療”交叉領(lǐng)域的突破性前景。2025年12月，生成式AI驅(qū)動的藥物研發(fā)公司英矽智能完成1.15億美元融資，其中騰訊認(rèn)購了500萬美元。據(jù)悉，英矽智能通過AI系統(tǒng)打通生物學(xué)、化學(xué)與臨床試驗的壁壘，已在纖維化、免疫、中樞神經(jīng)系統(tǒng)等多個未被滿足的疾病領(lǐng)域推進(jìn)管線研發(fā)。

同月，騰訊還作為投資方之一，參與了手術(shù)機(jī)器人公司精鋒醫(yī)療7500萬美元的基石投資。精鋒醫(yī)療專注于人工智能微創(chuàng)外科機(jī)器人技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，是中國首家、全球第二家同時推進(jìn)多孔與單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人商業(yè)化的企業(yè)，標(biāo)志著騰訊在智能手術(shù)設(shè)備領(lǐng)域的延伸。

游戲：守正出奇，內(nèi)外兼修

在加碼AI底層能力與深耕醫(yī)療硬科技的同時，騰訊并未放松對核心主業(yè)游戲領(lǐng)域的投資布局。

對內(nèi)，騰訊聚焦生態(tài)協(xié)同與細(xì)分賽道補(bǔ)強(qiáng)。2025年1月，公司正式收購萌游科技——一家深耕H5休閑及棋牌游戲領(lǐng)域長達(dá)十年的企業(yè)，擁有成熟研發(fā)團(tuán)隊與豐富產(chǎn)品經(jīng)驗，旗下《大摜蛋》《無間斗地主》等核心產(chǎn)品曾獨家上線騰訊QQ大廳、QQ空間玩吧。此次收購不僅強(qiáng)化了騰訊在輕量化、社交化游戲場景中的內(nèi)容供給能力，更有望通過資源整合，進(jìn)一步提升其現(xiàn)有休閑與棋牌游戲生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)與用戶粘性。

對外，騰訊加速全球化擴(kuò)張步伐，重點鎖定優(yōu)質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊與頂級IP資源。2025年3月，其海外子公司Miniclip宣布收購德國休閑游戲開發(fā)商Lessmore，后者憑借《Eatventure》等爆款產(chǎn)品，在全球輕度游戲市場建立了穩(wěn)固的用戶基礎(chǔ)與運營能力，此次收購有助于騰訊進(jìn)一步夯實其在歐美休閑游戲市場的影響力。

幾乎同期，騰訊完成了另一項重量級海外收購——以11.6億歐元（約合90億元人民幣）收購法國游戲巨頭育碧（Ubisoft）旗下新設(shè)子公司Vantage Studios約26%的股權(quán)。據(jù)悉，Vantage Studios將專注于運營育碧三大旗艦IP——《刺客信條》、《孤島驚魂》和《彩虹六號》。騰訊總裁劉熾平表示，此項投資旨在“擴(kuò)展與育碧的長期合作伙伴關(guān)系”，并認(rèn)為育碧游戲系列有巨大潛力發(fā)展為“長青游戲平臺”。

與此同時，騰訊持續(xù)加碼對日本內(nèi)容資產(chǎn)的戰(zhàn)略投資。2025年3月，公司增持日本角川集團(tuán)（KADOKAWA）1.11%股份，使其總持股比例提升至7.97%。作為日本領(lǐng)先的綜合性娛樂集團(tuán)，角川不僅是《艾爾登法環(huán)》開發(fā)商FromSoftware與《八方旅人》開發(fā)商Acquire的母公司，還擁有海量ACGN（動畫、漫畫、游戲、小說）IP的出版與發(fā)行權(quán)。事實上，騰訊早在2021年便以17億元人民幣對角川進(jìn)行戰(zhàn)略注資。此次增持被業(yè)內(nèi)普遍解讀為：騰訊意在深化雙方在IP開發(fā)與本地化運營上的協(xié)同，尤其推動《艾爾登法環(huán)》等高熱度作品在中國市場的合規(guī)落地與生態(tài)延展。

在AI思維驅(qū)動下，騰訊正將視野延伸至“下一代交互形態(tài)”。2025年9月，公司參投了AI游戲社交平臺Born的1500萬美元A輪融資。其核心產(chǎn)品是讓用戶與名為“Pengu”的AI虛擬寵物共同生活、游戲，并需與真實好友協(xié)作養(yǎng)育。表面看是一款電子寵物應(yīng)用，實則融合了生成式AI、情感計算、多智能體協(xié)作等前沿技術(shù)，探索的是“AI原生社交關(guān)系”的可能性。

硬科技與實體產(chǎn)業(yè)

除了AI、醫(yī)療健康與游戲這三大核心戰(zhàn)場，騰訊的投資觸角也在向更廣闊的硬科技與實體產(chǎn)業(yè)延伸。

在先進(jìn)制造領(lǐng)域，騰訊的布局主要圍繞機(jī)器人、無人配送等前沿賽道展開。馬化騰曾明確表示，騰訊的目標(biāo)是與機(jī)器人廠商攜手合作，而非親自下場制造硬件。 在這一戰(zhàn)略指引下，2025年3月，騰訊領(lǐng)投“天才少年”稚暉君創(chuàng)立的智元機(jī)器人B輪融資，這也是其在具身智能領(lǐng)域的首次出手——智元機(jī)器人專注于研發(fā)面向?qū)嶋H應(yīng)用場景的通用人形機(jī)器人。同年6月，騰訊參投四足機(jī)器人企業(yè)宇樹科技7億元C+輪融資，后者已在教育、巡檢等商用場景實現(xiàn)規(guī)?；涞?；進(jìn)入2026年1月，雙方合作再進(jìn)一步：騰訊Robotics X實驗室與宇樹科技正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，結(jié)合騰訊AI大模型算法優(yōu)勢與宇樹科技硬件實力，共同探索具身智能多場景應(yīng)用。

在家庭服務(wù)機(jī)器人方向，騰訊于2025年4月參與云鯨智能1億美元E輪融資，進(jìn)一步加碼智能清潔硬件領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)。而在無人配送賽道，騰訊于同年10月參投行業(yè)龍頭新石器（Neolix）6億美元D輪融資。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2026年2月2日，廣西騰訊創(chuàng)投已正式成為新石器股東。目前，新石器已在國內(nèi)多個城市實現(xiàn)無人配送常態(tài)化運營，未來雙方有望在AI感知、高精地圖、自動駕駛決策等環(huán)節(jié)形成深度協(xié)同。

與此同時，騰訊也在新能源與綠色科技領(lǐng)域積極布局。2025年1月，其參投迅馳訊捷1.6億元A輪融資，該公司專注于新能源汽車充電樁的研發(fā)與智慧運營。同年9月，騰訊通過廣西騰訊創(chuàng)投入股上海碳生萬物科技，持股比例達(dá)2.5%。該企業(yè)深耕碳捕集與利用（CCUS）技術(shù)，致力于從空氣中大規(guī)模捕集二氧化碳并轉(zhuǎn)化為高附加值產(chǎn)品，代表了全球減碳科技的前沿方向。2026年初，騰訊再下一城，投資智能駕駛技術(shù)研發(fā)商至簡動力，進(jìn)一步完善其在新能源汽車智能化領(lǐng)域的版圖。

在消費與零售領(lǐng)域，騰訊同樣動作頻頻：2025年2月，騰訊參與古茗茶飲7100萬美元基石輪投資，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此舉可能更多是基于財務(wù)投資的考慮；同年3月，騰訊瞄準(zhǔn)戶外經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)口，投資戶外品牌伯希和3.05億元B+輪，搶占戶外消費賽道紅利；8月，騰訊將投資視野延伸至海外市場，參投烏茲別克斯坦電商平臺Uzum 7000萬美元A輪融資，積極探索中國品牌出海的協(xié)同發(fā)展機(jī)會。進(jìn)入2026年，騰訊繼續(xù)加碼新消費，接連參投東鵬飲料、嗚嗚很忙等新興消費品牌的基石輪，在分享新消費賽道增長紅利的同時，強(qiáng)化其在快消賽道的生態(tài)布局。

此外，在消費科技方向，騰訊于2025年領(lǐng)投了消費科技品牌xTool。該公司主營激光類個人創(chuàng)意工具及材質(zhì)打印機(jī)，通過AI技術(shù)將復(fù)雜的工業(yè)級激光設(shè)備消費化、桌面化，現(xiàn)已成為全球領(lǐng)先的消費級激光創(chuàng)意工具品牌。近日，xTool已正式向港交所遞交上市申請，有望沖刺“消費級激光雕刻機(jī)第一股”。這一投資也體現(xiàn)了騰訊在融合消費場景與硬科技創(chuàng)新方面的戰(zhàn)略視野。

曾經(jīng)，騰訊以資本為矛、流量為盾，在移動互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年織就一張龐大的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。如今，面對增長換擋、監(jiān)管重塑與技術(shù)范式轉(zhuǎn)移，它選擇主動收縮戰(zhàn)線，將資源集中于AI、硬科技與實體產(chǎn)業(yè)的深水區(qū)。未來的回報或許不再如昔日般迅速，但若能在AI原生時代、生物科技革命與智能制造浪潮中占據(jù)關(guān)鍵節(jié)點，騰訊或?qū)⑹斋@比“半個互聯(lián)網(wǎng)”更厚重的長期價值?！?/p>