2026年1月初，深圳萬科總部樓下，投資者頂著寒風(fēng)圍堵，手中攥著股票截圖，滿臉焦灼。前一天，萬科突發(fā)2025年業(yè)績預(yù)告，年度預(yù)虧820億元，驚掉全網(wǎng)下巴。這相當(dāng)于每天燒光6個億，疊加2024年492億虧損，兩年虧掉1312億，萬科穩(wěn)坐A股虧損王寶座。

從行業(yè)標(biāo)桿到燒錢大戶，萬科僅用兩年。更詭異的是，巨虧公告發(fā)布當(dāng)天，掌舵35年的前董事長郁亮“到齡退休”辭職，公告簡潔，新年馬拉松缺席，社交賬號停擺，疑似失聯(lián)跑路的傳聞?wù)ㄥ�。沒人相信，曾喊“活下去”、帶領(lǐng)萬科成為千億巨頭的郁亮，會如此潦草離場。

比820億虧損更嚇人的是速度。2025年三季度末，萬科虧損290億元，第四季度狂虧530億，日均6億。根源在于經(jīng)營端全面崩盤。2025年前三季度，萬科合同銷售金額暴跌44.6%，僅1004.6億元，銷售面積下滑41.8%。房子賣不動，資金難回籠，可攤子大、負債多。截至2025年三季度末，流動負債5996.91億，資產(chǎn)負債率73.51%，陷入資不抵債邊緣。

有人認為房企虧損是行業(yè)下行所致，但萬科之虧，實乃自作自受。過去幾十年，房地產(chǎn)黃金期里，萬科靠“拿地、融資、建房、賣房”的高周轉(zhuǎn)、高杠桿模式順風(fēng)順?biāo)瑥陌賰|營收飆升到千億巨頭�？捎袅梁凸芾韺颖惶摷俜睒s沖昏頭腦，誤以為房價永遠漲，毫無危機意識。高杠桿是把雙刃劍，行業(yè)拐點到來，房價回落、銷量下滑，萬科資產(chǎn)端風(fēng)險集中爆發(fā)，隱患成壓垮稻草。

郁亮突然失聯(lián)，把萬科困境推向風(fēng)口浪尖。市場猜測他跑路避責(zé)，畢竟萬科巨虧發(fā)生在他掌舵期間。當(dāng)年王石退休時萬科大張旗鼓，郁亮退休卻低調(diào)詭異，公告寥寥數(shù)語，無感謝之詞。這位常年跑馬拉松的企業(yè)家，辭職后徹底消失，社交動態(tài)停擺、電話不接、信息不回。

郁亮離場并非個例，此前辛杰、祝九勝等核心高管接連離職或被調(diào)查，管理層動蕩，人心惶惶。這背后是萬科內(nèi)部治理崩塌，高管跑路避責(zé)，無人愿為巨虧負責(zé)、接手爛攤子。郁亮失聲失聯(lián)，是懦弱逃避，不配稱企業(yè)家。

萬科上千億家底被三大“吞金獸”掏空。一是過度分紅。2006年到2023年，除2024年虧損暫停外，萬科累計分紅超1200億元，超三分之一利潤分給股東。行業(yè)下行期，這是自殺式操作，把過冬糧食提前分完。截至2025年三季度末，未分配利潤從936億暴跌到161億，820億預(yù)虧后將變負，幾十年老本虧光。

二是盲目擴張和巨額存貨。萬科賺了錢不加杠桿拿地建房，積壓4200億元存貨和1200億元投資性房地產(chǎn)。房價回落，這些資產(chǎn)需計提減值，2024、2025年巨虧核心就是資產(chǎn)減值計提，是盲目擴張惡果清算。

三是荒唐多元化布局。郁亮打造“萬科帝國”，布局萬物云、長租公寓等領(lǐng)域，投入超1900億元，卻未成“第二增長曲線”，反而持續(xù)失血。長租公寓鉑寓五年虧90億，累計超120億；冰雪業(yè)務(wù)2025年出售仍虧損。

為回血，萬科斷臂求生，2024年甩賣54個大宗資產(chǎn)，連總部都賣，2025年退出養(yǎng)豬、冰雪等業(yè)務(wù)，可回籠資金杯水車薪。萬科看似有656.77億貨幣資金，大多是無法單獨支配的“死錢”，真正活錢僅8.58億。

萬科巨虧是自身貪婪短視所致。行業(yè)下行是環(huán)境，真正壓垮企業(yè)的是自身問題。懂得收斂貪婪、控制杠桿的房企能活下去，萬科卻把好牌打爛。如今，郁亮疑似失聯(lián)，管理層動蕩，負債高企，資金鏈瀕臨斷裂，自救難如登天。萬科的故事給房企和企業(yè)家敲響警鐘：健康現(xiàn)金流才是王道，盲目擴張、逃避責(zé)任終將被淘汰，貪婪必付慘痛代價。