近日，多家上市公司宣布通過多種方式進(jìn)行套期保值，對沖黃金及大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過，套期保值是一把“雙刃劍”，部分公司業(yè)績預(yù)告提及套保業(yè)務(wù)對2025年利潤的影響，有喜有憂。

來源：攝圖網(wǎng)

周大生開展黃金租賃，這家公司利潤卻受拖累

近日，貴金屬在連續(xù)上漲后快速下跌。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格于2026年1月29日曾達(dá)到5598.75美元/盎司，但2月2日最低觸及4404.45美元/盎司，三個(gè)交易日的振幅超過20%。

2月3日，周大生（002867.SZ）發(fā)布公告表示，2026年度擬開展黃金租賃業(yè)務(wù)，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營。交易最高額度不超過公司黃金類總庫存量的80%，且不超過4000千克，額度可在授權(quán)期間內(nèi)滾動(dòng)使用。

同時(shí)，為規(guī)避黃金租賃產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，周大生宣布2026年度擬開展黃金遠(yuǎn)期交易與黃金租賃組合業(yè)務(wù)，時(shí)點(diǎn)交易量預(yù)計(jì)不超過4000千克，可在授權(quán)期間內(nèi)滾動(dòng)使用。

黃金租賃的交易模式是：公司向銀行借入黃金，按照合同約定支付租賃費(fèi)用，當(dāng)租借到期后，通過購入或以自有庫存將等質(zhì)等量的黃金實(shí)物歸還銀行。

對于周大生這類有黃金類庫存的公司而言，由于黃金價(jià)格波動(dòng)對黃金租賃合約與公司黃金類庫存造成的損益相反，黃金租賃業(yè)務(wù)可以對沖公司黃金類庫存在黃金價(jià)格大幅下跌時(shí)的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

而公司在從事黃金租賃業(yè)務(wù)時(shí)，通過買入黃金遠(yuǎn)期交易與黃金租賃組合產(chǎn)品可以鎖定黃金租賃成本，規(guī)避黃金價(jià)格波動(dòng)造成黃金租賃風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，周大生持續(xù)進(jìn)行黃金租賃來對沖黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2025年上半年，周大生的黃金采購量合計(jì)3797.92千克，其中，黃金租賃200千克。

不過，有上市公司預(yù)計(jì)黃金租賃業(yè)務(wù)拖累2025年利潤。

例如，中國黃金（600916.SH）業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為28640萬元到36820萬元，同比下滑55%到65%。

中國黃金表示，公司黃金租賃業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)端和負(fù)債端適用不同會計(jì)準(zhǔn)則和計(jì)量方式，金價(jià)上漲速度明顯快于存貨周轉(zhuǎn)速度，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益對公司利潤產(chǎn)生暫時(shí)的負(fù)向影響，對公司2025年歸母凈利潤有負(fù)面影響。

公告顯示，2025年前三季度，中國黃金的公允價(jià)值變動(dòng)收益發(fā)生額為-85306.47萬元。其中，交易性金融負(fù)債為租賃黃金日常核算產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益，本期數(shù)為-85976.11萬元；交易性金融資產(chǎn)為上海黃金交易所期末黃金持倉浮動(dòng)盈虧，本期數(shù)為669.65萬元。

多家上市公司宣布開展套期保值業(yè)務(wù)

近日，東威科技（688700.SH）、矩子科技（300802.SZ）、寧波方正（300998.SZ）等上市公司也發(fā)布公告表示，為降低原材料價(jià)格波動(dòng)給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定原材料成本，公司擬開展期貨套期保值業(yè)務(wù)。

其中，東威科技是全球領(lǐng)先的電鍍設(shè)備制造商，主要從事高端精密電鍍設(shè)備及配套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。

東威科技表示，公司及子公司開展商品期貨、期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)在交易期限內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)的交易保證金及權(quán)利金不超過2500萬元，且任一交易日持有的合約價(jià)值不超過25000萬元。交易品種則僅限于與公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的原材料品種，包括但不限于銅、不銹鋼、鉑、金、鋁、鎳、石油等商品品種。

公告顯示，2025年上半年，原材料價(jià)格上升、成本費(fèi)用增加等原因?qū)е聳|威科技利潤總額同比下滑17.06%至4899.28萬元。不過，2025年前三季度，公司利潤總額同比增速轉(zhuǎn)正。

2025年，東威科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12000萬元至14000萬元，同比增長73.23%到102.10%，主要得益于PCB行業(yè)快速發(fā)展，公司PCB電鍍設(shè)備訂單持續(xù)增長。

矩子科技的主要業(yè)務(wù)為機(jī)器視覺設(shè)備、控制線纜組件、控制單元及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司表示，擬開展銅、鋁、熱軋卷板等原材料的期貨套期保值業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)保證金不超過1000萬元。

寧波方正則擬開展商品期貨套期保值與外匯套期保值業(yè)務(wù)，保證金和權(quán)利金合計(jì)不超過6000萬元或等值外幣，任一交易日持有的合約價(jià)值不超50000萬元或等值外幣。

寧波方正的主要產(chǎn)品包括大型注塑模具、精密注塑模具、吹塑模具、功能性汽車零部件、智能裝備、鋰電池結(jié)構(gòu)件、鋰電池（包含儲能系統(tǒng)與動(dòng)力電池）模組導(dǎo)電連接件等。

套期保值業(yè)務(wù)對上市公司歸母凈利潤影響不一

我們梳理公告發(fā)現(xiàn)，多家上市公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告提及了套期保值業(yè)務(wù)對其2025年利潤的影響，但影響方向并不完全相同。

例如，通鼎互聯(lián)（002491.SZ）、萬凱新材（301216.SZ）、格利爾（920641.BJ）等上市公司預(yù)計(jì)套期保值業(yè)務(wù)對公司2025年歸母凈利潤有正面影響。

通鼎互聯(lián)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損8000萬元至11000萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

公司表示，下半年公司主要的原材料銅價(jià)格漲幅較大導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加、毛利率下降，對公司利潤有負(fù)面影響。不過，2025年公司銅期貨套期保值取得的稅前利潤約為0.6億元，公司將其列入非經(jīng)常性損益。

萬凱新材預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為15630萬元至20300萬元，同比扭虧為盈。

公司表示，2025年非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額預(yù)計(jì)約為14600萬元，主要為當(dāng)期確認(rèn)的政府補(bǔ)助，以及原材料期貨、外匯套期保值業(yè)務(wù)收益。

格利爾預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為840萬元至1000萬元，同比扭虧為盈。

格利爾表示，公司通過套期保值對沖原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生的相關(guān)收益對本期業(yè)績增長起到積極作用。

而歐萊新材（688530.SH）、華體科技（603679.SH）、飛南資源（301500.SZ）等上市公司預(yù)計(jì)套期保值業(yè)務(wù)對公司2025年歸母凈利潤有負(fù)面影響。

歐萊新材預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損3300萬元至4800萬元，扣非后的歸母凈利潤虧損2900萬元至4200萬元，同比均由盈轉(zhuǎn)虧。同時(shí)，公司扣非后的歸母凈利潤高于扣非前，說明公司的非經(jīng)常性損益為負(fù)值。

歐萊新材表示，為規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司開展了期貨套期保值業(yè)務(wù)。報(bào)告期末，部分原材料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，導(dǎo)致公司相關(guān)期貨套保業(yè)務(wù)產(chǎn)生投資損失及公允價(jià)值變動(dòng)損失，對本期業(yè)績構(gòu)成一定影響。

華體科技預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損9200萬元至13500萬元，扣非后的歸母凈利潤虧損7500萬元至11200萬元，非經(jīng)常性損益同樣預(yù)計(jì)為負(fù)值。

華體科技表示，公司鋰礦加工業(yè)務(wù)受鋰礦市場行情波動(dòng)影響，公司對應(yīng)的套期保值項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。

飛南資源預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為26000萬元至33000萬元，扣非后的歸母凈利潤為37000萬元至44000萬元。

飛南資源表示，2025年公司的非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)為-12000萬元至-10000萬元，主要由于公司根據(jù)現(xiàn)貨需要使用期貨合約對部分存貨金屬進(jìn)行套期保值而產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損失。