2026 年油價走勢取決于“歐佩克 +”的執(zhí)行力，以及突發(fā)性地緣事件的沖擊力度。

文/楊漢峰

當(dāng)前，國際原油市場正處在一個復(fù)雜的多空力量平衡期：地緣政治沖突為價格提供間歇性支撐，而全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和能源轉(zhuǎn)型的長期趨勢則形成持續(xù)壓制。在“歐佩克+”主動調(diào)控產(chǎn)量、美國頁巖油生產(chǎn)面臨瓶頸以及庫存水平高企的背景下，市場呈現(xiàn)出“上有頂、下有底”的震蕩格局。

展望未來，一系列相互制衡的因素將在2026年展開新一輪的演繹。分析人士普遍認(rèn)為，2026年的油價走勢取決于全球經(jīng)濟(jì)能否實現(xiàn)“軟著陸”、“歐佩克+”聯(lián)盟的團(tuán)結(jié)執(zhí)行力，以及突發(fā)性地緣事件的沖擊力度。初步預(yù)測顯示，布倫特原油價格中樞在60~80美元/桶的區(qū)間內(nèi)波動，但階段性突破此區(qū)間的風(fēng)險依然不可忽視。

影響國際油價的多重博弈

2026 OILPRICE

地緣政治是擾動油價的關(guān)鍵變量。中東地區(qū)局勢長期牽動全球供應(yīng)神經(jīng)，伊朗核問題進(jìn)展緩慢與美國制裁持續(xù)引發(fā)供應(yīng)中斷憂慮，沙特等主要產(chǎn)油國內(nèi)政外交動向亦顯著影響市場預(yù)期。俄羅斯作為全球第二大產(chǎn)油國，在烏克蘭危機(jī)后面臨西方制裁，其出口能力變化與貿(mào)易路線重塑持續(xù)沖擊供需平衡，凸顯地緣穩(wěn)定性對油價的基礎(chǔ)性作用。

全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢直接決定原油需求前景。國際能源署（IEA）等機(jī)構(gòu)指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度與原油需求增長高度相關(guān)。美國、中國、歐盟三大經(jīng)濟(jì)體的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整尤為關(guān)鍵：美國的經(jīng)濟(jì)周期與出行消費波動直接影響短期需求；中國在推進(jìn)工業(yè)升級與新能源汽車普及過程中，長期原油需求增速可能放緩；歐盟通過碳減排政策加速能源轉(zhuǎn)型，原油消費呈趨勢性下降。三者共同塑造著全球需求曲線的演變。

供應(yīng)端調(diào)控與產(chǎn)量變化主導(dǎo)市場松緊?！皻W佩克+”通過階段性增產(chǎn)計劃（如2025年分批恢復(fù)減產(chǎn)額度）主動管理供需平衡，為油價提供支撐。與此同時，美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長，不斷重塑全球供應(yīng)格局，削弱傳統(tǒng)產(chǎn)油國的邊際定價權(quán)。庫存水平作為供需平衡的實時鏡像，其升降直接左右市場情緒與價格預(yù)期。

能源轉(zhuǎn)型則是長期壓制油價的結(jié)構(gòu)性力量。太陽能、風(fēng)能等可再生能源技術(shù)快速進(jìn)步，疊加電動汽車在全球主要市場的加速滲透，將持續(xù)削弱交通與工業(yè)領(lǐng)域?qū)υ偷囊蕾?。IEA預(yù)測，到2030年可再生能源占比將顯著上升，這可能逐步壓縮原油需求空間。然而，這一替代進(jìn)程仍受技術(shù)迭代速度、政策力度及基礎(chǔ)設(shè)施配套等多重因素制約，其影響將是漸進(jìn)而曲折的。

國際油價的支撐邏輯

2026 OILPRICE

國際油價的運(yùn)行受到多重因素的復(fù)雜影響與制衡。供應(yīng)端的核心在于主要產(chǎn)油國的產(chǎn)量博弈。當(dāng)前，歐佩克成員國日產(chǎn)量約2846萬桶，非歐佩克產(chǎn)油國中，美國憑借頁巖油革命產(chǎn)量高達(dá)1340萬桶/日，俄羅斯則為920萬桶/日。市場焦點在于“歐佩克+”計劃在2026年前逐步放松減產(chǎn)，此舉將增加供應(yīng)并對油價構(gòu)成壓力，但美國頁巖油生產(chǎn)面臨資本與技術(shù)的限制，可能部分對沖供應(yīng)過剩風(fēng)險。

需求與庫存方面，IEA指出全球石油市場正處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，預(yù)計2025年庫存增加超過200萬桶/日，高庫存對油價形成壓制。然而，這一趨勢將受到地緣政治沖突（如中東局勢）或全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇的擾動。

市場預(yù)期整體呈現(xiàn)謹(jǐn)慎平衡。期貨價格顯示，2025年布倫特原油主力合約波動于60~82美元/桶，而2026年遠(yuǎn)期合約價格中樞約為80美元/桶，反映出投資者對中長期供需緊平衡的預(yù)估?？鐕痉矫?，殼牌、bp、?？松梨诤偷肋_(dá)爾能源等公司對2026年布倫特油價的預(yù)測區(qū)間普遍集中在每桶70~85美元，其判斷綜合考量了全球供需、地緣風(fēng)險及能源轉(zhuǎn)型的長期影響。

2026國際油價漲跌邏輯

2026 OILPRICE

2026年國際原油價格將受到多重因素的共同作用。在地緣政治方面，中東地區(qū)的不確定性依然存在，潛在沖突對原油供應(yīng)造成短期沖擊，從而推高油價；而俄羅斯等主要產(chǎn)油國的政策調(diào)整也將對市場供應(yīng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化將成為決定原油需求的關(guān)鍵變量。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2026年全球經(jīng)濟(jì)增長率維持在3.5%，但主要經(jīng)濟(jì)體的需求結(jié)構(gòu)差異將導(dǎo)致原油需求呈現(xiàn)分化趨勢。此外，供需關(guān)系中的產(chǎn)量調(diào)控和庫存水平變化將進(jìn)一步加劇市場的波動性?！皻W佩克+”的產(chǎn)量政策以及新興能源對原油需求的替代效應(yīng)，將在中長期內(nèi)對油價形成壓制。綜合各種因素，筆者預(yù)計2026年國際原油價格將維持在每桶60美元至80美元的區(qū)間范圍。

2026年國際原油價格的波動將對中國原油進(jìn)口及整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響。作為全球最大的原油進(jìn)口國，中國的原油對外依存度已超過70%，因此油價上漲將直接增加進(jìn)口成本，對貿(mào)易平衡和通貨膨脹形成壓力。同時，高油價也可能抑制國內(nèi)消費需求，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

2026年國際原油市場將在供需再平衡與地緣風(fēng)險交織中呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。布倫特原油價格核心波動區(qū)間或落于50~70美元/桶，既受制于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩與新能源替代加速，也受益于“歐佩克+”產(chǎn)量調(diào)控及“非歐佩克+”供應(yīng)彈性邊際收窄。中國、印度等亞洲國家需求回升與美國經(jīng)濟(jì)弱而不衰形成支撐，但歐洲需求下滑及貿(mào)易摩擦抑制增量空間。地緣沖突與政策干預(yù)可能引發(fā)階段性脈沖，但難以逆轉(zhuǎn)中長期價格中樞下移趨勢。對于能源進(jìn)口國與消費者而言，相對穩(wěn)定的油價環(huán)境有利于成本控制與戰(zhàn)略儲備優(yōu)化，而出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體則需提前應(yīng)對價格波動風(fēng)險。未來兩年，市場將更聚焦庫存變化、產(chǎn)能評估與技術(shù)突破等結(jié)構(gòu)性變量，全球原油定價邏輯或?qū)⒂瓉砩顚哟沃厮堋?/p>

本文作者系新加坡金鷹集團(tuán)中國公司榮休副總裁