2026年1月中旬，交銀人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱“交銀人壽”）正式發(fā)布公告，經(jīng)公司2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)及董事會(huì)審議通過(guò)，并經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局任職資格核準(zhǔn)，李亞正式出任公司董事、董事長(zhǎng)，接替年滿60周歲的王慶艷，完成了公司最高決策層的新老交替。

作為國(guó)內(nèi)首家銀行控股壽險(xiǎn)公司，交銀人壽的每一次人事變動(dòng)都牽動(dòng)著行業(yè)神經(jīng)——畢竟，這家由交通銀行控股62.5%、日本MS&AD保險(xiǎn)集團(tuán)持股37.5%的險(xiǎn)企，其發(fā)展軌跡始終與銀行系險(xiǎn)企的轉(zhuǎn)型命運(yùn)深度綁定。

新老交替：從會(huì)計(jì)到董事長(zhǎng)

此次履新的李亞，是交行體系內(nèi)部培養(yǎng)的典型代表。公開(kāi)履歷顯示，李亞出生于1970年7月，1991年江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，加入交通銀行，從南寧分行一名普通會(huì)計(jì)起步，歷經(jīng)信貸員、新陽(yáng)支行副行長(zhǎng)、交通銀行廣西區(qū)（南寧）分行行長(zhǎng)等多個(gè)基層及區(qū)域管理崗位的錘煉，2012年調(diào)任總行后，先后執(zhí)掌零售信貸管理部、普惠金融事業(yè)部、鄉(xiāng)村振興金融部等核心部門，積累了豐富的銀行渠道資源、信貸風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。2025年7月，李亞已提前出任交銀人壽黨委書(shū)記，經(jīng)過(guò)半年過(guò)渡期后正式接棒。

卸任的原董事長(zhǎng)王慶艷，同樣是“老交行”出身。她1988年加入交通銀行，歷任長(zhǎng)沙分行支行行長(zhǎng)、湖南省分行副行長(zhǎng)、安徽省分行行長(zhǎng)、太平洋信用卡中心總經(jīng)理等職，2022年3月出任交銀人壽黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，任職三年多來(lái)，恰逢交銀人壽從虧損到扭虧為盈、盈利創(chuàng)歷史新高的關(guān)鍵時(shí)期。此次卸任，系年滿60周歲達(dá)到法定退休年齡，屬于正常的新老交替。

亮眼數(shù)據(jù)之下，盈利質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)隱憂并存

值得注意的是，保費(fèi)收入作為壽險(xiǎn)公司的“立身之本”，也是衡量公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)。從近年數(shù)據(jù)來(lái)看，交銀人壽的保費(fèi)規(guī)模呈現(xiàn)“先增后降再回暖”的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

公開(kāi)資料顯示，2021年至2023年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2023年達(dá)到峰值216.67億元，同比增長(zhǎng)19.42%；但2024年出現(xiàn)階段性下滑，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比下降7.4%至200.64億元；2025年，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入211.42億元，同比增長(zhǎng)5.37%，呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。根據(jù)公司四季度償付能力報(bào)告，截至2025年12月31日，公司總資產(chǎn)為1707.53億元，凈利潤(rùn)13.52億元，同比增長(zhǎng)35.7%。

（圖片來(lái)源：公司2025年第四季度償付能力報(bào)告）

與保費(fèi)收入的波動(dòng)相比，交銀人壽的凈利潤(rùn)表現(xiàn)也較為起伏，尤其是2024年實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，業(yè)績(jī)波動(dòng)進(jìn)一步放大。公開(kāi)資料顯示，2021年，公司凈利潤(rùn)達(dá)到峰值8.31億元；2022年出現(xiàn)3.68億元凈虧損，陷入階段性盈利困境；2023年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.88億元；2024年乘勝追擊，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.96億元；2025年公司凈利潤(rùn)進(jìn)一步突破10億元，達(dá)到13.52億元，創(chuàng)下歷史新高。

看似亮眼的盈利增長(zhǎng)，背后實(shí)則離不開(kāi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的推動(dòng)。2024年，交銀人壽正式實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則，該準(zhǔn)則允許更多資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量，雖然提升了凈利潤(rùn)的短期表現(xiàn)，但也加劇了業(yè)績(jī)的波動(dòng)性——最典型的例證是，2024年三季度，公司在新準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.11億元，而在舊準(zhǔn)則下卻是虧損10.87億元；2024年第四季度，公司單季度虧損1.14億元，直接導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

從同業(yè)對(duì)比來(lái)看，2025年上半年交銀人壽凈利潤(rùn)在10家銀行系壽險(xiǎn)公司中排名第三。2025年上半年，10家主要銀行系險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)96.21億元，其中中郵人壽仍舊保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.77億元，農(nóng)銀人壽、交銀人壽、建信人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.43億元、6.09億元、5.65億元。交銀人壽與頭部差距依然顯著。

需要警惕的是，交銀人壽的盈利增長(zhǎng)并非完全依靠核心經(jīng)營(yíng)能力的提升，而是部分依賴投資收益的短期波動(dòng)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換，這種盈利的可持續(xù)性，仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。

投資收益連續(xù)三年下滑，退保率持續(xù)升高

對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言，投資收益是“第二生命線”——壽險(xiǎn)公司收取保費(fèi)后，需通過(guò)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)保值增值，覆蓋賠付支出、保單紅利等成本，投資收益的穩(wěn)定性直接決定公司的盈利質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。而這，也是交銀人壽當(dāng)前面臨的最突出挑戰(zhàn)之一。

公開(kāi)資料顯示，交銀人壽的投資收益自2021年達(dá)到歷史高點(diǎn)后，已連續(xù)三年下滑，且下滑態(tài)勢(shì)逐年加?。?021年投資收益為43.99億元；2022年降至40.43億元，同比下降8.09%；2023年進(jìn)一步降至29.48億元，同比下降27.08%；2024年暴跌至12.91億元，同比降幅高達(dá)56.21%。

此外，交銀人壽面臨的最緊迫風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自歷史保單的退保壓力。2025年第四季度償付能力報(bào)告顯示，公司綜合退保率已攀升至1.99%，較第二季度的0.94%大幅上升1.05%，呈現(xiàn)逐季度快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

（圖片來(lái)源：公司2025年第四季度償付能力報(bào)告）

退保率攀升的核心原因，與公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售渠道密切相關(guān)。交銀人壽的保費(fèi)收入嚴(yán)重依賴銀保渠道，而銀保渠道銷售的產(chǎn)品多帶有較強(qiáng)的理財(cái)屬性，尤其是萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品。當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)、產(chǎn)品實(shí)際收益不及預(yù)期時(shí)，客戶往往會(huì)選擇退保。

具體來(lái)看，2025年四季度，交銀人壽綜合退保率居前三的產(chǎn)品多為萬(wàn)能型：交銀人壽交銀財(cái)富穩(wěn)贏兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）年度綜合退保率高達(dá)100%，交銀人壽智贏年年養(yǎng)老年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）為35.78%，交銀人壽團(tuán)體鑫享事成終身壽險(xiǎn)為25.41%。超高的退保率，不僅加劇了公司的現(xiàn)金流壓力，也反映出公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和客戶服務(wù)質(zhì)量存在短板。雖然公司2024年已大幅壓降躉繳分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)，但存量萬(wàn)能險(xiǎn)的滿期給付與退保壓力仍在持續(xù)釋放。

（圖片來(lái)源：公司2025年第四季度償付能力報(bào)告）

償付能力承壓，銀保依賴度高

償付能力方面，交銀人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率雖然均滿足監(jiān)管要求（監(jiān)管最低要求：核心償付能力充足率≥50%，綜合償付能力充足率≥100%），但呈現(xiàn)波動(dòng)下滑趨勢(shì)。2021年至2024年末，公司核心償付能力充足率分別為153%、109%、110%、123%，綜合償付能力充足率分別為229%、197%、200%、212%。2025年四季度末，核心償付能力充足率為163.33%，較上季度末增加32.64個(gè)百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率為210.04%，較上季度末下降4.27個(gè)百分點(diǎn)。

為應(yīng)對(duì)償付能力波動(dòng)、補(bǔ)充資本，交銀人壽已加快資本補(bǔ)充步伐：2025年2月，公司發(fā)行了總規(guī)模為27億元的無(wú)固定期限資本債。

作為銀行系險(xiǎn)企，交銀人壽的業(yè)務(wù)發(fā)展高度依賴交通銀行的渠道資源，這既是其核心優(yōu)勢(shì)，也是其最大的經(jīng)營(yíng)短板。數(shù)據(jù)顯示，2024年，交銀人壽銀保渠道保費(fèi)收入達(dá)到196.21億元，渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)度高達(dá)94.7%。相比之下，公司的代理人渠道、互聯(lián)網(wǎng)渠道等其他渠道發(fā)展滯后，未能形成有效的補(bǔ)充。

當(dāng)前，壽險(xiǎn)行業(yè)正處于渠道轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，頭部險(xiǎn)企紛紛加大代理人渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)渠道創(chuàng)新力度，逐步降低對(duì)單一渠道的依賴。而交銀人壽未能抓住渠道轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，依然固守銀保渠道的“舒適區(qū)”，導(dǎo)致其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中陷入被動(dòng)。

李亞的接棒，標(biāo)志著交銀人壽進(jìn)入一個(gè)戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵期。不可否認(rèn)，交銀人壽擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)：交通銀行的強(qiáng)大背書(shū)、穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)、逐步優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這些都是其實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破的基礎(chǔ)。

但也不能忽視其背后的隱憂：公司投資收益連續(xù)下滑、退保率攀升、渠道結(jié)構(gòu)單一等，這些問(wèn)題如同“絆腳石”，制約著公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在利率下行、監(jiān)管趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這家銀行系險(xiǎn)企能否通過(guò)高管更替實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，值得持續(xù)關(guān)注。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）