本文是圓方的第1424篇原創(chuàng)

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01

過去的48小時(shí)，黃金和白銀迎來(lái)史詩(shī)級(jí)暴跌。

這次的暴跌從北京時(shí)間1月30日下午啟動(dòng)，到31日凌晨達(dá)恐慌峰值，至31日(今天)此刻，也仍在低位震蕩。

現(xiàn)貨白銀最高跌幅36%（110→74美元/盎司），創(chuàng)歷史最大單日跌幅。

現(xiàn)貨黃金最高跌幅12.92%，跌破4700美元/盎司。

全球貴金屬市場(chǎng)一夜蒸發(fā)超3.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)總市值。

在具體的的“斬殺力”方面，白銀期貨爆倉(cāng)約6.93億美元，涉及15.5萬(wàn)人。（COMEX多單集中強(qiáng)平，上期所散戶高杠桿多頭大面積爆倉(cāng)）。

黃金期貨爆倉(cāng)約2.15億美元，涉及4.2萬(wàn)人。（COMEX主力合約擊穿5000美元支撐，觸發(fā)大量強(qiáng)平）。

至于這次暴跌的原因，許許多多的說(shuō)法都有。比較被“大眾”接受的，主要有三個(gè):

首先是特朗普1月30日，官宣提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什為新主席。

沃什一直以來(lái)以鷹派著稱，如果他上位，大概率會(huì)執(zhí)行“強(qiáng)美元”策略，如果美元強(qiáng)了，那么大宗特別是貴金屬走弱就是大概率事件。

其次是過去一個(gè)多月黃金白銀市場(chǎng)的確太瘋狂了，獲利盤堆積了也很多。

1月黃金漲超20%、白銀漲近60%，杠桿資金過度擁擠，技術(shù)性回調(diào)也算“合理”。

最后也和過度使用的杠桿和量化交易有關(guān)，雖然CME月內(nèi)多次上調(diào)白銀期貨保證金，但杠桿率依然很高。

而在關(guān)鍵支撐位（黃金5000美元、白銀90美元）被擊穿后，程序交易下，高頻算法集中觸發(fā)止損，形成“平倉(cāng)-下跌-追加保證金-再平倉(cāng)”的死亡循環(huán)。

那上面這些原因?qū)γ矗?/p>

都對(duì)，但是都不是問題的實(shí)質(zhì)。

02

問題的實(shí)質(zhì)是什么？

是很多人沒有弄清楚？

什么？是黃金？

黃金？是什么？

過去這一年黃金的暴漲背后，其實(shí)是有許許多多人相信了許許多多的“小故事”的。

比如什么要世界大戰(zhàn)了，各國(guó)央行都在搶黃金呀，比如這是中美爭(zhēng)奪貴金屬定價(jià)權(quán)呀，比如美元要崩潰，這是中美博弈的最后階段……

怎么說(shuō)呢？

聽起來(lái)是聽“大棋”，很“恢宏”，很提氣；

但是，邏輯呢？

比如，我們做個(gè)極端推演。

中國(guó)今天央行的2300噸黃金突然就不翼而飛了(截止到1月7日的數(shù)據(jù)，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備為7415萬(wàn)盎司)。

那么中國(guó)在中美博弈中就輸?shù)袅?？中?guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)崩潰了？美國(guó)就贏得這次所謂的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)了？

實(shí)際上，上面這三種情況大概率都不會(huì)出現(xiàn)。的確央行是連續(xù)14個(gè)月增持了黃金，但是14個(gè)月前，我國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備也有2260噸(2024年10月末，我國(guó)央行持有7280萬(wàn)盎司黃金)。

也就是說(shuō)，連續(xù)14個(gè)月增持，大概也就增持了135萬(wàn)盎司，增持了不到

2%

真到所謂“賭國(guó)運(yùn)”的程度，會(huì)是這個(gè)比例的購(gòu)買么？

作為對(duì)比，如果是一年前開始買黃金的小伙伴，大概這一年增持比例可能會(huì)超過200%，如果是一兩個(gè)月前聽了“故事”開始買黃金的小伙伴，那這個(gè)數(shù)盲猜可能是2000%了。

03

所以，什么是黃金？

圓方個(gè)人還是比較喜歡巴菲特對(duì)于黃金的定義。

2005年股東大會(huì)上，巴菲特說(shuō)

我們對(duì)黃金不感興趣。從歷史上看，人們一直認(rèn)為黃金是避免貨幣貶值的第一個(gè)避難所。但是，你知道，一桶石油也是如此。一畝地也是如此。一塊房地產(chǎn)也是如此。 投資黃金，就是賭有人將來(lái)會(huì)花更高的價(jià)格買走它，但它本身并沒有創(chuàng)造任何新價(jià)值。 你購(gòu)買的是一種不會(huì)做任何事情、不會(huì)生產(chǎn)任何東西的資產(chǎn)，你只是在賭別人是否會(huì)為一個(gè)無(wú)法產(chǎn)生任何東西的資產(chǎn)支付更多的錢

2011年股東大會(huì)上，巴菲特說(shuō)

把全世界的黃金都放在一起，可以造一個(gè)邊長(zhǎng)67英尺的立方體——但是除了看看一點(diǎn)用處沒有。 按照目前的金價(jià)，黃金可以換全部的美國(guó)耕地，再加10個(gè)?？松梨冢偌由?萬(wàn)億美元現(xiàn)金。你愿意選哪一個(gè)？誰(shuí)能產(chǎn)生更多價(jià)值？ 全 黃金是非生產(chǎn)性資產(chǎn)，永遠(yuǎn)不會(huì)產(chǎn)生任何東西。持有這類資產(chǎn)的人，其收益完全取決于未來(lái)有人愿意出更高的價(jià)格。這與我們喜歡的投資方式完全相反——我們尋找的是能夠創(chuàng)造價(jià)值、產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

他還舉過一個(gè)特別形象的例子：

黃金從非洲或其他什么地方的地下被挖出來(lái)，然后被融化，再挖一個(gè)坑，再埋進(jìn)去，然后付錢讓人守著它。它沒有任何用處。

任何人從火星上觀看地球人的這種行為，都會(huì)摸不著頭腦。

04

所以，過去一年的上漲，過去一月的暴漲，以及過去48小時(shí)的暴跌。

黃金不還是那個(gè)黃金嗎？

真正改變的又是什么呢？

是共識(shí)

是你如何看待這個(gè)東西。

那么問題來(lái)了：

你如何看待這個(gè)東西。

這背后的邏輯，想法，是來(lái)自于哪里呢？

不知道你有沒有注意到，在過去的兩三個(gè)月里面，有關(guān)于黃金的新聞各類的消息至少多了十倍。

什么從IC卡里提煉出黃金，什么哪個(gè)小伙一夜暴富啊，包括上面所謂的一系列的什么國(guó)運(yùn)啊等等小作文，這些消息一下子多了10倍還要多。

你換個(gè)角度再去想

這些消息又是如何被推送到你的面前的呢？

到底是誰(shuí)想讓你知道這些消息的呢？

最后說(shuō)兩三個(gè)新聞

截至2025年6月，摩根大通持有9070萬(wàn)盎司白銀現(xiàn)貨，占紐約商品交易所總庫(kù)存的49.2%，近乎壟斷實(shí)物交割。

摩根大通與高盛從1月23日銀價(jià)突破100美元開始減持凈多頭持倉(cāng)，截至1月30日累計(jì)減持3.2萬(wàn)手。

摩根大通在1月27日由前策略師Kolanovic發(fā)布報(bào)告，明確指出白銀價(jià)格由投機(jī)驅(qū)動(dòng)，2026年底可能腰斬至60美元。

最后給大家一個(gè)舊聞

2020年9月29日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布了一樁創(chuàng)紀(jì)錄的罰單：摩根大通因操縱貴金屬，被罰9.2億美元。

有興趣的可以查一查，當(dāng)年摩根大通是怎么操縱貴金屬謀利的。

查完以后，你就知道

太陽(yáng)底下沒有新鮮事。

還不如猜猜摩根的那些多頭持倉(cāng)都賣給了誰(shuí)？又是如何在“高價(jià)”賣掉的呢？

最后的最后

重復(fù)一下今天的題目

記住這次暴跌，未來(lái)兩三年還會(huì)有兩三次

圓方說(shuō)的既不是黃金，也不是白銀。