洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|陳文

在行業(yè)逆周期，燕京啤酒(000729.SZ)業(yè)績(jī)亮了！

2025年，燕京啤酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約15.84億元至17.42億元，同比增加50%至65%，盈利規(guī)模創(chuàng)下了燕京啤酒上市以來(lái)最高紀(jì)錄。

近年來(lái)，燕京啤酒憑借大爆品燕京U8崛起，這款主打“小度酒、大滋味”的產(chǎn)品，精準(zhǔn)切入次高端價(jià)格帶，并加速拓展全國(guó)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銷量連年增長(zhǎng)。

01

連續(xù)五年業(yè)績(jī)高增

官網(wǎng)資料顯示，燕京啤酒1980年建廠，1993年組建集團(tuán)，1997年7月在深圳證券交易所上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為啤酒、水、啤酒原料、飲料、酵母、飼料等產(chǎn)品的制造和銷售。公司為中國(guó)最大啤酒企業(yè)集團(tuán)之一，旗下?lián)碛兄苯踊蜷g接控股子公司60家，遍布全國(guó)18個(gè)省市。

1月20日晚，燕京啤酒發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（歸母凈利潤(rùn)）為15.84億元-17.42億元，同比增長(zhǎng)50.00%-65.00%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（扣非凈利潤(rùn)）為14.57億元-15.61億元，同比增長(zhǎng)40.00%-50.00%。

若以15.84億元的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值來(lái)粗算，燕京啤酒2025年歸母凈利潤(rùn)或?qū)?chuàng)歷史新高。包括2025年在內(nèi)，燕京啤酒連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2021至2024年的增幅分別為15.82%（2.28億元）、54.49%（3.52億元）、83.02%（6.45億元）、63.74%（10.56億元）。

燕京啤酒在公告中稱，2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)以及非經(jīng)常性損益的共同影響。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)定推進(jìn)大單品戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)品力、品牌力、渠道力積極探尋創(chuàng)新路徑，深化卓越管理體系建設(shè)，推行品牌年輕化、時(shí)尚化、高端化建設(shè)，實(shí)施梯度化市場(chǎng)開(kāi)發(fā)策略，燕京U8繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司持續(xù)攻堅(jiān)生產(chǎn)、營(yíng)銷、市場(chǎng)和供應(yīng)鏈等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域變革，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)戰(zhàn)略舉措，強(qiáng)健組織機(jī)制保障，以產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)升級(jí)和管理升級(jí)，全面提升管理質(zhì)效，系統(tǒng)激活運(yùn)營(yíng)效率和增長(zhǎng)潛力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)向好。

此外，2025年度非經(jīng)常性損益主要系公司確認(rèn)了子公司土地收儲(chǔ)款，增加歸母凈利潤(rùn)約1.32億元。

中國(guó)啤酒市場(chǎng)自改革開(kāi)放后，經(jīng)過(guò)多年的快速、深度發(fā)展，歷經(jīng)區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)的快速興起、外資企業(yè)進(jìn)駐、中外合資企業(yè)創(chuàng)辦、行業(yè)頭部企業(yè)并購(gòu)整合以及充分市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和高端化發(fā)展階段，目前已經(jīng)形成了以TOP5企業(yè)（華潤(rùn)啤酒、百威亞太、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒）為高集中度龍頭代表，數(shù)以萬(wàn)計(jì)微小生產(chǎn)單位分散式發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位看，燕京啤酒在國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)五大巨頭中排名第五。但從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，燕京啤酒的表現(xiàn)尤為亮眼。

就拿2025年前三季度來(lái)說(shuō)，燕京啤酒歸母凈利潤(rùn)同比增速高達(dá)37.45%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，而百威亞太、青島啤酒、重慶啤酒在2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-19.95%、5.70%、-6.83%。

02

大單品戰(zhàn)略成效顯著

亮眼成績(jī)背后，燕京U8功不可沒(méi)。

2019年，燕京啤酒進(jìn)入了改革與復(fù)興關(guān)鍵期，啟動(dòng)“五年增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”，明確提出“大單品+高端化”雙輪驅(qū)動(dòng)，嘗試通過(guò)差異化的品牌策略打破增長(zhǎng)瓶頸。這一年，鑒于老產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力，燕京啤酒正式推出戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品燕京U8。

過(guò)去6年，燕京U8首先在京津冀地區(qū)取得了成功，隨后在全國(guó)開(kāi)始攻城略地，在行業(yè)實(shí)現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)。2020年至2024年，燕京U8的銷量分別為11萬(wàn)千升、25萬(wàn)千升、39萬(wàn)千升、53萬(wàn)千升、69.60萬(wàn)千升，連年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，并沖刺百萬(wàn)噸。

燕京U8為何能成為業(yè)內(nèi)少有的現(xiàn)象級(jí)啤酒單品？

首先，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，燕京U8以“小度酒、大滋味”的產(chǎn)品特性，切入次高端細(xì)分市場(chǎng)（8-10元價(jià)格），借“低酒精度+高品質(zhì)口感+實(shí)惠定價(jià)”構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。它的酒精度僅2.5%vol，喝起來(lái)“味淡、不寡、不苦”，受到了消費(fèi)者的廣泛好評(píng)。

其次，營(yíng)銷推廣方面，流量明星代言+場(chǎng)景化營(yíng)銷，在情感上觸達(dá)消費(fèi)者。燕京U8矮胖棕色瓶身、便捷拉環(huán)設(shè)計(jì)，2025年邀請(qǐng)關(guān)曉彤做品牌代言人，并推出了一系列創(chuàng)意空間視頻互動(dòng)活動(dòng)，精準(zhǔn)投放年輕群體。2026年初，燕京U8以“好運(yùn)即發(fā)”重構(gòu)春節(jié)營(yíng)銷新范式。

另外，在市場(chǎng)建設(shè)方面，燕京啤酒以“全渠道融合+區(qū)域深耕”為雙引擎系統(tǒng)激活市場(chǎng)。公司通過(guò)區(qū)域資源傾斜與差異化策略，持續(xù)擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)覆蓋范圍，提升渠道覆蓋力和滲透率，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)深挖潛、新興市場(chǎng)快布局”的良性循環(huán)。

如今，中國(guó)啤酒行業(yè)已從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量博弈，各大啤酒巨頭推新、跨界動(dòng)作不斷，中高檔產(chǎn)品仍是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心。

燕京啤酒表示，公司持續(xù)推進(jìn)以燕京U8為核心的高端產(chǎn)品戰(zhàn)略，提高整體盈利水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，制造出罕見(jiàn)的增長(zhǎng)曲線。2025年上半年，中高檔產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)55.36億元，同比增長(zhǎng)9.32%，營(yíng)收占比提升至70.11%；毛利率高達(dá)51.71%，比上年同期增加1.40個(gè)百分點(diǎn)。

在保持大單品矩陣的同時(shí)，燕京啤酒積極推進(jìn)多元化戰(zhàn)略，于2025年上半年推出飲料大單品倍斯特汽水，正式構(gòu)建“啤酒+飲品”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。2025年上半年，包含倍斯特汽水在內(nèi)的飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8301.5萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例為0.97%。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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