1月26日，國(guó)藥一致發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)10.55億元至12.15億元，同比增長(zhǎng)64.20%至89.11%。此外，公司預(yù)計(jì)2025年底計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.4億元至3.3億元，較上年同期減少6.39億元至7.29億元。

國(guó)藥一致的核心業(yè)務(wù)分兩塊，占大頭的是醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)，另有約30%的營(yíng)收來自旗下的國(guó)大藥房。國(guó)大藥房曾經(jīng)是中國(guó)最大的連鎖藥店，資本市場(chǎng)關(guān)注國(guó)藥一致，主要就是關(guān)注國(guó)大藥房的經(jīng)營(yíng)狀況。

2025年上半年，國(guó)大藥房直營(yíng)門店新增開店30家，閉店863家，虧損門店占比大幅降低。與此同時(shí)，公司銷售下降幅度卻低于關(guān)店率，單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升，另?yè)?jù)公司年報(bào)顯示，國(guó)大藥房2024年戰(zhàn)略性退出，并關(guān)閉直營(yíng)門店數(shù)量1270家。這意味著，僅僅18個(gè)月的時(shí)間，國(guó)家藥房關(guān)掉門店數(shù)量超2134家。

國(guó)大藥房的關(guān)店風(fēng)暴，是中國(guó)零售藥店退潮的一個(gè)縮影。就在外界關(guān)注零售藥店何時(shí)能夠止跌企穩(wěn)的時(shí)候，國(guó)藥一致公布了2025年的業(yè)績(jī)，標(biāo)志著國(guó)大藥房的關(guān)店調(diào)整可能已經(jīng)告一段落。距離零售藥店行業(yè)觸底可能也就不遠(yuǎn)了。

關(guān)店2000家，向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型

國(guó)大藥房的門店數(shù)量曾在2023年超過萬家，覆蓋全國(guó)20個(gè)省級(jí)行政區(qū)，包含“成大方圓”、“天益堂”等區(qū)域品牌。但隨著跑馬圈地，門店快速擴(kuò)張，國(guó)大藥房的管理顯然是沒有跟上。不僅拖累國(guó)藥一致2024年的營(yíng)業(yè)收入同比下降1.46%，歸母凈利潤(rùn)同比下降59.83%。

更為關(guān)鍵的是：國(guó)藥一致醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的商譽(yù)則高達(dá)28.21億元，這些商譽(yù)大多是收購(gòu)其他連鎖藥店過程中積累下的。如果被收購(gòu)的藥店業(yè)績(jī)能一路長(zhǎng)紅，那就完全沒影響；如果業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，那國(guó)藥一致就會(huì)背負(fù)沉重的商譽(yù)減值壓力。

2024年年報(bào)，國(guó)藥一致增加了8.88億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，直接影響了公司利潤(rùn)。面對(duì)剩余的近20億元商譽(yù)，如果藥店行業(yè)還是起不來，就還會(huì)有持續(xù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。正是看到潛在的問題，國(guó)大藥房2024年打響關(guān)店整合“第一槍”，破產(chǎn)清算6家子公司，尤其是早期快速擴(kuò)張、重疊度較高的門店進(jìn)行整合，逐漸從“跑馬圈地”變成“提質(zhì)增效”。

主動(dòng)關(guān)店、減員，國(guó)藥一致不得不面對(duì)一次性的損失。外界開始擔(dān)心國(guó)大藥房為代表的國(guó)藥一致旗下藥店能不能扛得住。

事實(shí)上，國(guó)大藥店近兩年關(guān)閉的門店大多是加盟店，他們基本都在一、二線城市非核心地段或三四線城市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。在本輪關(guān)閉2000家門店之后，國(guó)大藥房的門店平效卻有所提高。根據(jù)2024年財(cái)報(bào)顯示，西北地區(qū)日均平效最高達(dá)到111元。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，商譽(yù)減值大幅減少，意味著前景不佳的藥店大部分已經(jīng)完成清理，“排雷”完畢，國(guó)大藥房的主動(dòng)調(diào)整是行之有效的，等2025年報(bào)正式發(fā)布，業(yè)績(jī)數(shù)字不會(huì)難看。

曾有長(zhǎng)期從事藥品零售行業(yè)的經(jīng)營(yíng)者向健識(shí)局表示，全國(guó)14億人口最終保留40萬家門店，是行業(yè)理想狀態(tài)。由此可見，今后國(guó)藥藥房持續(xù)關(guān)店、提高門店平效產(chǎn)出是核心的改革方向。

承接處方外流，押寶DTP業(yè)務(wù)

一邊關(guān)加盟店，國(guó)大藥房一邊努力拓展DTP業(yè)務(wù)，積極向?qū)I(yè)化推進(jìn)。2025上半年，國(guó)大藥房擁有專業(yè)藥房157家，相關(guān)銷售額同比增長(zhǎng)25.1%，占分銷業(yè)務(wù)整體比重提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，至6.65%。

藥品集采、線上線下比價(jià)等諸多政策出臺(tái)之后，藥品正快速變成一種高度透明的標(biāo)準(zhǔn)化商品。對(duì)于傳統(tǒng)門店而言，過去僅依靠渠道差價(jià)獲得利潤(rùn)空間，早已不能支撐日常人員工資以及房租的基本運(yùn)營(yíng)成本。藥店行業(yè)分化為兩個(gè)極端：一部分轉(zhuǎn)向提供更專業(yè)的醫(yī)療服務(wù)，另一部分轉(zhuǎn)向生活消費(fèi)場(chǎng)景。國(guó)大藥房是前者。

1月22日，商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)藥品零售行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。意見提出5方面重點(diǎn)舉措，包括完善藥事服務(wù)、創(chuàng)新健康服務(wù)、強(qiáng)化應(yīng)急服務(wù)、優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)、規(guī)范行業(yè)秩序。這其中的完善藥事服務(wù)，是針對(duì)DTP藥房而言的。中康CMH-DTP市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度零售藥店（DTP）中創(chuàng)新藥銷售額份額首次突破50%，顯示出該細(xì)分市場(chǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力與持續(xù)向好預(yù)期。

作為國(guó)內(nèi)零售藥店巨頭，國(guó)大藥房早已嗅到政策的方向，目前正不斷完善處方承接體系提升藥師專業(yè)能力、搭建慢病管理系統(tǒng)等舉措，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示：國(guó)大藥房的醫(yī)保門店占比從2023年的91%提高至2024年的95.1%。

2025年，國(guó)大藥房在患者服務(wù)模式上持續(xù)創(chuàng)新，上半年搭建了廣東省首家輸注中心，并建成省級(jí)健康管理中心。同時(shí)，公司還與多地政府合作共建16個(gè)醫(yī)保服務(wù)驛站，并在佛山、東莞、清遠(yuǎn)、梅州等地設(shè)立罕見病關(guān)愛中心，協(xié)助建立5家醫(yī)院4大科室的醫(yī)生服務(wù)中心。

如果在2025年年報(bào)中，國(guó)大藥房正式確認(rèn)關(guān)店潮接近結(jié)束，這倒會(huì)是個(gè)好信號(hào)，標(biāo)志著頭部連鎖藥店即將觸底反彈。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)｜廿十三

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