【摘要】中金公司張峻棟認(rèn)為，美日國(guó)債風(fēng)暴可能倒逼美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟YCC，助推中國(guó)資產(chǎn)的吸引力。萬(wàn)家基金葉勇指出，2026年有望走出通縮格局，PPI轉(zhuǎn)正將促資產(chǎn)價(jià)格回升和順周期板塊回暖。

一、焦點(diǎn)銳評(píng)

1．中際旭創(chuàng)成公募基金第一大重倉(cāng)股

公募基金2025年四季報(bào)披露收官。Wind數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)超越寧德時(shí)代成為公募基金第一大市值重倉(cāng)股，新易盛居第三。當(dāng)季，公募基金加大了對(duì)焦電子、電力設(shè)備等核心賽道布局。截至2025年底，公募基金市場(chǎng)總規(guī)模接近37萬(wàn)億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

【解讀】銀河證券楊超分析稱，2025年第四季度末，股票倉(cāng)位環(huán)比下降1.40個(gè)百分點(diǎn)至84.22%，依然處于2005年以來(lái)歷史高位水平。其中，A股在資產(chǎn)配置中的占比延續(xù)上行，上升0.66個(gè)百分點(diǎn)至72.18%。整體來(lái)看，通信、有色金屬、汽車(chē)行業(yè)獲得主動(dòng)偏股型基金明顯加倉(cāng)且處于超配狀態(tài)。

二、權(quán)益市場(chǎng)

1.中金點(diǎn)睛：人民幣資產(chǎn)吸引力上升

中金公司張峻棟認(rèn)為，美日國(guó)債風(fēng)暴可能倒逼美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟YCC，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期增強(qiáng)。目前美元貶值周期將利好人民幣兌美元匯率，同時(shí)助推中國(guó)資產(chǎn)的吸引力。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)最顯著，建議布局A股和港股，尤其是全球資金低配的中國(guó)市場(chǎng)；此外，有色金屬在弱美元周期中表現(xiàn)或相對(duì)突出。

2.萬(wàn)家基金：通縮逆轉(zhuǎn)或帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換

萬(wàn)家基金葉勇指出，2026年有望走出通縮格局，PPI轉(zhuǎn)正將促資產(chǎn)價(jià)格回升和順周期板塊回暖，投資重點(diǎn)在有色金屬、化工、保險(xiǎn)等順周期行業(yè)，尤其是工業(yè)有色品種的盈利和估值提升共振潛力顯著。若通縮敘事結(jié)束，高估值科技股或因分母端壓制承壓。建議依據(jù)反內(nèi)卷政策進(jìn)展、地產(chǎn)企穩(wěn)和基數(shù)效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換進(jìn)行前瞻布局。

3.國(guó)信證券：A股慢牛行穩(wěn)致遠(yuǎn)

國(guó)信證券荀玉根等指出，從融資端看，未來(lái)將規(guī)范退市及分紅制度，提高上市公司質(zhì)量；從投資端看，將推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，完善長(zhǎng)周期投資的制度環(huán)境。同時(shí)，"新質(zhì)生產(chǎn)力"替代傳統(tǒng)動(dòng)能驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括人工智能、新能源等領(lǐng)域?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。26年A股盈利動(dòng)能從估值驅(qū)動(dòng)切換至基本面改善，資金入市和市場(chǎng)活躍度將進(jìn)一步增強(qiáng)。

三、行業(yè)研究

1.景順長(zhǎng)城基金：把握中短期景氣度機(jī)會(huì)

景順長(zhǎng)城基金楊銳文指出，未來(lái)突出短、中、長(zhǎng)期策略平衡，進(jìn)一步把握中短期景氣度機(jī)會(huì)，同時(shí)繼續(xù)深耕長(zhǎng)期布局。對(duì)預(yù)計(jì)算力板塊的beta效應(yīng)減弱持樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)環(huán)境更有利于精選個(gè)股優(yōu)勢(shì)。此外，"反內(nèi)卷"是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要措施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)值轉(zhuǎn)型，并期待長(zhǎng)期投資策略逐漸進(jìn)入收獲階段，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

2.華夏基金：科技產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)全面爆發(fā)

華夏基金屠環(huán)宇指出，當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)鏈加速成型，包括算力、電力、模型和應(yīng)用等環(huán)節(jié)，各領(lǐng)域協(xié)同聯(lián)動(dòng)發(fā)展已取代單點(diǎn)突破模式。AI驅(qū)動(dòng)的芯片需求引領(lǐng)半導(dǎo)體進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，企業(yè)應(yīng)著重關(guān)注先進(jìn)制程和評(píng)估國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。同時(shí)，隨著算力持續(xù)提升，終端產(chǎn)品或迎來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，光伏、儲(chǔ)能等方向值得額外布局。

3.銀河基金：聚焦新能源和儲(chǔ)能投資機(jī)會(huì)

銀河基金李一帆指出，當(dāng)前新能源板塊復(fù)蘇節(jié)奏不一，儲(chǔ)能和鋰電領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)，尤其在需求增長(zhǎng)和供需改善下鋰電行業(yè)景氣度顯著提高，同時(shí)光伏領(lǐng)域的政策推進(jìn)尚需時(shí)間。此外，未來(lái)數(shù)年潛在關(guān)注方向包括鈣鈦礦、太空光伏等創(chuàng)新領(lǐng)域及智能化影響下的固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

四、宏觀與固收

1.中信證券：績(jī)優(yōu)債基配置策略揭秘

中信證券明明等認(rèn)為，在債市逆風(fēng)期，績(jī)優(yōu)債基普遍采取了"短久期、高評(píng)級(jí)、高流動(dòng)性"的資產(chǎn)配置策略。它們傾向偏好高流動(dòng)性資產(chǎn)如金融債和同業(yè)存單，以減少波動(dòng)并提高組合安全性，同時(shí)降低組合信用及久期風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)此類(lèi)調(diào)整有效應(yīng)對(duì)利率上行帶來(lái)的不確定性。

2.匯豐晉信基金：債市震蕩或需精細(xì)化管理

匯豐晉信基金認(rèn)為，2026年債市或呈"低利率、高波動(dòng)"特征，需降低單邊預(yù)期，聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)�？申P(guān)注中短端利率債，以及高等級(jí)信用債等穩(wěn)健配置方向，同時(shí)警惕通脹上行、債供給高位與外部政治風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。

3.廣發(fā)基金投顧：關(guān)注短端信用債

廣發(fā)基金投顧指出，當(dāng)前債市整體下跌風(fēng)險(xiǎn)有限，寬財(cái)政政策下收益率難現(xiàn)系統(tǒng)性大幅上行，其中短端信用債因居民定存到期再配置和理財(cái)產(chǎn)品增量資金可能迎來(lái)利好，投資者可結(jié)合固收+策略優(yōu)選配置抗波動(dòng)的穩(wěn)健資產(chǎn)。

五、資產(chǎn)配置

1.國(guó)泰基金：春季躁動(dòng)行情下的投資方向

國(guó)泰基金程瑤指出，2026年一季度市場(chǎng)震蕩后因人民幣升值及增量資金流入，有望展開(kāi)春季行情，建議關(guān)注價(jià)格具備改善基礎(chǔ)的有色、化工、新能源板塊。同時(shí)債市方面雖有交易性機(jī)會(huì)，但利率持續(xù)上行受限，需謹(jǐn)慎參與。固收市場(chǎng)著重結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，不宜過(guò)度博弈趨勢(shì)性行情，以"攻守兼?zhèn)?策略提升收益為主。

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公開(kāi)募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)

尊敬的投資者：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能享受基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等基金產(chǎn)品法律文件，熟悉基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和基金特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，上海萬(wàn)得基金銷(xiāo)售有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、基礎(chǔ)設(shè)施基金與投資股票或債券的公募基金具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征且預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金。投資者應(yīng)充分了解基礎(chǔ)設(shè)施基金投資風(fēng)險(xiǎn)及本招募說(shuō)明書(shū)所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。

二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類(lèi)型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

1. 如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，該產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

2. 如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

3. 如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

4. 如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品以定期開(kāi)放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣(mài)出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金投資遵循“買(mǎi)者自負(fù)”的原則，在做出投資決策后，投資風(fēng)險(xiǎn)由您自行負(fù)擔(dān)。

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