寒冬歲末，春景不遠。2026年啟程，全球經(jīng)濟正處于周期轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點，國際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)持續(xù)深化。反觀國內(nèi)，“十五五”開局，政策聚焦科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力，我國經(jīng)濟正向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”邁進，高質(zhì)量發(fā)展路徑愈加清晰。立足當下，全球“寬貨幣”環(huán)境將如何影響大類資產(chǎn)輪動？中國經(jīng)濟的新舊動能轉(zhuǎn)換將勾勒出怎樣的產(chǎn)業(yè)脈絡？港股能否迎來系統(tǒng)性的價值重估？A股市場在“開門紅”之后，又將沿著怎樣的核心邏輯演繹？

1月24日，律回春漸，共謀新章——富國基金一起投1月專場策略會圓滿落幕。本次專場策略會邀請了浙商證券首席經(jīng)濟學家、聯(lián)席所長、大資產(chǎn)組組長李超、中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席海外與港股策略分析師劉剛、富國紅利精選（QDII）基金經(jīng)理王菀宜、富國基金首席策略分析師馬全勝出席，券商首席攜手富國基金投研人員，共話A股和港股潛在的投資機會。

本次專場策略會由四個主題演講組成，演講嘉賓李超、劉剛、王菀宜、馬全勝分別從宏觀經(jīng)濟、海外策略、港股投資和A股投資四個角度分享了對于2026年投資機會的展望。此次策略會以線上直播的形式召開，超30家平臺同步直播。

提示：外部機構(gòu)嘉賓觀點僅代表其本人及所在機構(gòu)在發(fā)布當日的觀點；富國基金各基金經(jīng)理當日的市場觀點及投資理念不作為其管理的具體基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預測，也不構(gòu)成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調(diào)整。

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2026年度宏觀經(jīng)濟與大類資產(chǎn)展望

浙商證券首席經(jīng)濟學家

聯(lián)席所長、大資產(chǎn)組組長

李超

逆周期政策退坡聚焦科技，直掛云帆濟滄海

2024年9月27日中央政治局會議提出“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，對應也帶來了2025年積極的財政和貨幣環(huán)境。展望2026年，彼時倒逼政策轉(zhuǎn)向的內(nèi)外制約因素已不復存在，“超常規(guī)逆周期政策”可能逐步退坡，以財政為代表的政策力度回歸審慎的同時，結(jié)構(gòu)投入可能重新回歸以科技為主線，主要源于兩方面原因：

國內(nèi)政策路線的信心重振

大模型天花板長期不動

展望2026年：股市偏成長，債市看震蕩

權(quán)益：持續(xù)看多A股，2026年權(quán)益市場有望形成低波紅利與科技成長交織的結(jié)構(gòu)化行情；港股估值仍然較低，看好華資回流的結(jié)構(gòu)性行情。

債券：預計10年期國債收益率低點下行至1.5% ，轉(zhuǎn)債市場會跟隨A股繼續(xù)走牛。

黃金：美元“祛魅”、央行增持推動金價上行，白銀作為“平民黃金”同步吸引資金涌入。

2026年展望：“牛市”的下一步——

跟隨信用擴張的方向

中金公司研究部董事總經(jīng)理

首席海外與港股策略分析師

劉剛

如何尋找“稀缺資產(chǎn)”？

信用周期走向決定：2024年分紅、2025年科創(chuàng)、2026年均衡和結(jié)構(gòu)？

全球不同類型資產(chǎn)同漲，且各種敘事繁雜，但有一個規(guī)律貫穿始終：但凡信用擴張的方向漲，信用收縮的方向落后。

2026年：核心就是跟隨信用擴張的方向，跨資產(chǎn)和中國市場內(nèi)部都是。

結(jié)論：

跟隨信用擴張的方向：美國>日本>歐洲；美國周期追趕科技，中國結(jié)構(gòu)和外需

跨市場角度，信用擴張主要集中在美國（AI、財政和私人需求），其次為中國（AI）與日本（財政和傳統(tǒng)需求），歐洲則整體信用震蕩（財政發(fā)力待兌現(xiàn)、降息停止），美國>日本>歐洲

各市場內(nèi)部，信用擴張方向決定配置結(jié)構(gòu)：

美國：AI繼續(xù)、傳統(tǒng)周期修復，周期追趕科技

中國：AI繼續(xù)、私人信用震蕩，景氣結(jié)構(gòu)和外需

不同市場間聯(lián)動：中美AI產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，美國需求帶動中國地產(chǎn)投資鏈等

2026年港股市場投資展望

富國紅利精選（QDII）基金經(jīng)理

王菀宜

港股市場2026年展望：預計26年波動或加劇，下行波動中創(chuàng)造買點

β大勢：

全球流動性保持相對寬松，對新興市場估值是強保護

考慮到美國大選年以及全球局部擦槍走火的可能性上升，股市波動可能會加大

26年全年持續(xù)牛市的可能性，需等待國內(nèi)強有力的一系列經(jīng)濟支持政策將整體經(jīng)濟拉出通縮，全社會盈利系統(tǒng)性上修和估值繼續(xù)擴張

α超額收益：

重點行業(yè)和個股盈利/遠期空間上修是重點超配方向

持續(xù)有新股上市，是港股基金經(jīng)理可以考慮換倉的關(guān)鍵點

Timing擇時：

股市：堅定長周期的定投

中美關(guān)系帶來波動，創(chuàng)造買點

這輪居民入市的熱情和幅度空間或巨大

富國海外權(quán)益投資理念

基本面為核心，自下而上精選個股，做中長期投資布局，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定長期收益。

2026年A股投資的三大核心邏輯

富國基金首席策略分析師

馬全勝

2026年國內(nèi)資產(chǎn)配置的三大核心邏輯

弱美元與全球信用擴張：導致全球資產(chǎn)再平衡持續(xù)深化，人民幣資產(chǎn)相對受益

國內(nèi)低利率與資產(chǎn)配置荒：固收的資產(chǎn)荒加速體現(xiàn)，并將改變財富管理的長期格局，權(quán)益資產(chǎn)迎接“滲出來”的錢

“十五五”開局與政策托舉：“十五五”建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實體經(jīng)濟根基，全年通脹斜率影響市場高度

2026年A股展望：從“結(jié)構(gòu)�！弊呦颉叭媾！�？

盈利驅(qū)動+風險改善，A股有望再上臺階

2026年行業(yè)配置與選擇：四條可關(guān)注的線索

緊跟科技產(chǎn)業(yè)趨勢，擁抱景氣投資：AI、創(chuàng)新藥、軍工等

布局中國制造業(yè)出海下的話語權(quán)抬升：電力設備、工程機械等

把握反內(nèi)卷與擴內(nèi)需驅(qū)動下的順周期補漲：化工、工業(yè)金屬、服務消費等

分享資本市場改革的行業(yè)紅利：非銀金融

律回春漸，萬象更新，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展與市場生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，未來的投資畫卷愈加可期。希望今天的精彩內(nèi)容，能夠讓客官于開年之際，在新一年的投資布局中多一分篤定，少一分彷徨。有意重溫策略會精彩內(nèi)容的客官，可以在富國基金視頻號回看哦~

風險提示：1、以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預判，也不構(gòu)成未來投資動作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

-開好“投”-

今天策略會出席的嘉賓，哪位的發(fā)言讓客官最印象深刻？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關(guān)鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎的權(quán)利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2026年1月26日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件�；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷�，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評,并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。