《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，自2025年以來(lái)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857.SZ）5次發(fā)布采購(gòu)算力服務(wù)器公告，累計(jì)采購(gòu)金額達(dá)212億元。

與此同時(shí)，公司融資動(dòng)作頻頻。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告顯示，公司與工銀金融租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“工銀金租”）簽訂了一份《融資租賃合同（回租）》，以售后回租的形式開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，融資額度為人民幣5億元。此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還多次增加銀行授信額度。

對(duì)于公司是否存在資金短缺問(wèn)題，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在回復(fù)記者采訪時(shí)表示，本次融資租賃交易能夠進(jìn)一步盤(pán)活公司資產(chǎn)，拓寬融資渠道，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，有效滿足公司中長(zhǎng)期的資金需求以及經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。

對(duì)于2025年內(nèi)多起減持情況，是否意味著公司股東對(duì)新業(yè)務(wù)存在不看好的情況，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在采訪中未作回應(yīng)。

采購(gòu)金額212億元vs股東套現(xiàn)約8億元

2025年3月7日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告稱，擬斥資不超過(guò)30億元向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，主要用于算力租賃服務(wù)，計(jì)劃于2025年4月完成交付。

不過(guò)，大單發(fā)布之前，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)控股股東進(jìn)行了減持。

2025年1月27日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)控股股東協(xié)創(chuàng)智慧科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)創(chuàng)智慧科技”）通過(guò)集中競(jìng)價(jià)以92.93元/股價(jià)格減持公司245.2472萬(wàn)股，2月6日至2月11日，又通過(guò)大宗交易以75.93元/股價(jià)格減持公司490.41萬(wàn)股，合計(jì)減持比例3%，合計(jì)套現(xiàn)約6億元，這些減持均為頂格減。

5月27日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告稱，公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，并簽署相關(guān)采購(gòu)合同，采購(gòu)合同總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣40億元。

根據(jù)當(dāng)日Wind數(shù)據(jù)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)收盤(pán)價(jià)為71.28元/股，公告后，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)迎來(lái)一波增長(zhǎng)，截至7月23日，收盤(pán)價(jià)為80.5元/股，漲幅12.9%。

7月23日至24日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)董事、總經(jīng)理潘文俊等6名高管，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)合計(jì)減持30.56萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)約2474萬(wàn)元。

8月15日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告稱，擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，并簽署相關(guān)采購(gòu)合同，采購(gòu)合同總額預(yù)計(jì)不超過(guò)12億元。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)稱，此次購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器主要用于為客戶提供算力租賃服務(wù)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月15日協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)收盤(pán)價(jià)為89.24元/股，9月12日收盤(pán)價(jià)138.3元/股，漲幅54.9%。

經(jīng)過(guò)一波大漲后，2025年9月12日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布公告，富港電子（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富港電子”）在2025年9月4日至2025年9月12日，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份143.51萬(wàn)股，占公司股本0.41%。富港電子與其一致行動(dòng)人POWER CHANNEL LIMITED合計(jì)持股比例，由17.07%降至16.66%，觸及1%整數(shù)倍，上述股東累計(jì)套現(xiàn)1.7億元。

與此同時(shí)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)加碼算力設(shè)備采購(gòu)。

10月21日、12月16日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)兩次披露擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，并簽署相關(guān)采購(gòu)合同，合同總金額分別預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣40億元和90億元，主要用于為客戶提供云算力服務(wù)。

從上述公告來(lái)看，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2025年累計(jì)采購(gòu)服務(wù)器金額達(dá)到212億元。其2024年年報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)僅為73.05億元，這也意味著協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2025年采購(gòu)服務(wù)器獲得的資產(chǎn)已經(jīng)是2024年總資產(chǎn)的3倍。

對(duì)于公司重金布局算力租賃業(yè)務(wù)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)對(duì)記者表示，目前公司在手算力訂單充裕，且以較長(zhǎng)期穩(wěn)定合同為主，能夠支撐已公告的服務(wù)器采購(gòu)規(guī)模。公司具備融資租賃、銀行授信、控股股東借款等多個(gè)融資渠道，資金將主要用于算力項(xiàng)目建設(shè)。公司的算力業(yè)務(wù)布局以客戶的長(zhǎng)期需求為基礎(chǔ)，不存在盲目投資或算力資源閑置的較大風(fēng)險(xiǎn)。目前公司已建設(shè)投入的算力集群產(chǎn)能利用率良好，還將通過(guò)分布式算力調(diào)度和智算云平臺(tái)來(lái)調(diào)劑和消納算力，以提高資源利用率。

多途徑融資

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，按品類分為5類，分別為物聯(lián)網(wǎng)智能終端、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備、服務(wù)器及周邊再制造、智能算力產(chǎn)品及服務(wù)、其他類。其中，服務(wù)器及周邊再制造營(yíng)收8.34億元，營(yíng)收比上年同期增加 119.49%，毛利率比上年同期減少0.72%。智能算力產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收1.22億元，營(yíng)收比上年同期增加100%，毛利率比上期同期增加20.6%。

2025年半年報(bào)顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)近年來(lái)加大“算力底座+云端服務(wù)+智能終端”三位一體的業(yè)務(wù)布局。目前，營(yíng)收占比最大、毛利率增加最快的仍然是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)物聯(lián)網(wǎng)智能終端。2025年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收為8.75億元，毛利率為35.45%。

根據(jù)2025年三季報(bào)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.31億元，同比增長(zhǎng)54.43%；歸母凈利潤(rùn)錄得6.98億元，同比增長(zhǎng)25.30%。

從經(jīng)營(yíng)情況看，截至2025年三季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-13.74億元、同比下降1270.05%，公司貨幣資金余額14.55億元。對(duì)于下降原因，三季報(bào)稱主要系本期備貨增加以及下游客戶回款周期長(zhǎng)于上游供應(yīng)商付款周期的現(xiàn)金流時(shí)間差所致。

在重金布局算力業(yè)務(wù)之下，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)也加大了融資力度。

2025年12月16日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告稱，審議通過(guò)2025年度公司及子公司擬向銀行及其他金融或非金融機(jī)構(gòu)新增不超過(guò)160億元的授信額度，新增后2025年度合計(jì)授信額度將不超過(guò)405億元。另外，公司及子公司擬向控股股東協(xié)創(chuàng)智慧科技新增不超過(guò)5億元借款，借款期限為3年。

2025年12月21日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告與工銀金租以售后回租的形式開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，融資額度為人民幣5億元，融資期限為3.125年，以2026年1月1日為起租日，實(shí)際的起租日以《實(shí)際租金支付表》為準(zhǔn)。此前的2025年6月19日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告已與蘇銀金融租賃股份有限公司簽訂了兩份融資租賃合同，融資金額分別為1.49億元和3.49億元，合計(jì)金額為4.98億元。

12月22日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告與浦銀金融租賃股份有限公司約定不斷努力擴(kuò)大算力融資租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域和規(guī)模，意向合作規(guī)模為人民幣20億元，協(xié)議期限為3年。

對(duì)于公司是否存在資金缺口，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)表示，截至2025 年三季度末，公司在手貨幣資金充足，同時(shí)，控股股東提供了不超過(guò)20億元的借款支持。公司算力訂單充裕，核心客戶合作穩(wěn)定，應(yīng)收賬款質(zhì)量良好。在算力業(yè)務(wù)客戶長(zhǎng)期合作的需求支撐下，當(dāng)前投入將為后續(xù)的業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司已制定明確的回款與成本控制措施，保障算力業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)。

記者注意到，2024年至2025年期間，也有多家上市公司在算力業(yè)務(wù)上“踩剎車(chē)”。2025年12月27日，海南華鐵（603300.SH）公司及時(shí)任核心高管收到證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局《行政處罰事先告知書(shū)》，因36.9億元算力服務(wù)合同相關(guān)信息披露存在違規(guī)行為，公司擬被罰800萬(wàn)元，相關(guān)責(zé)任人合計(jì)擬被罰920萬(wàn)元。這份處罰也意味著海南華鐵失去了近37億元的算力大單。

此外，飛利信（300287.SZ）、蓮花控股（600186.SH）、錦雞股份（300798.SZ）等上市公司也存在終止算力租賃合同的情況。對(duì)于上述情況，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，終止合同或與利用率低迷、租賃價(jià)格下行等原因相關(guān)。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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