文 | 舒書(shū)

2026年2月，全球AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)一個(gè)標(biāo)志性時(shí)刻。

一邊是英偉達(dá)發(fā)布史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)后股價(jià)暴跌5.5%，一夜蒸發(fā)近2600億美元；另一邊是A股算力、云計(jì)算板塊掀起漲停潮，云天勵(lì)飛、普元信息等紛紛封板。

這冰火兩重天的背后，是一個(gè)簡(jiǎn)單卻震撼的數(shù)據(jù)：中國(guó)AI模型的周調(diào)用量首次超越美國(guó)。在2月16日至22日當(dāng)周，中國(guó)模型調(diào)用量達(dá)5.16萬(wàn)億Token，全球前五模型中中國(guó)占據(jù)四席——MiniMax、月之暗面、智譜、DeepSeek。

消息傳出后，業(yè)內(nèi)一片沸騰。但熱鬧之余，一個(gè)更深層的問(wèn)題浮出水面：這種優(yōu)勢(shì)是曇花一現(xiàn)，還是持久紅利？

01 三個(gè)支點(diǎn)

中國(guó)AI的這次突破，建立在三個(gè)支點(diǎn)上。

第一個(gè)支點(diǎn)：極致的成本優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)西部綠電價(jià)格約0.2-0.3元/度，僅為歐美的1/5到1/4。加上中國(guó)模型普遍采用的MoE架構(gòu)，能讓推理時(shí)的顯存占用降低60%，吞吐量提升19倍。兩者疊加，造就了0.3美元/百萬(wàn)Token的驚人低價(jià)——僅為海外對(duì)手Claude的1/16。

這不是短期補(bǔ)貼，而是“能源稟賦+技術(shù)選擇”形成的結(jié)構(gòu)性成本壁壘。

第二個(gè)支點(diǎn)：算力效率的范式轉(zhuǎn)移。

當(dāng)全球還在迷信“堆卡”時(shí)，中國(guó)用更聰明的算法，讓同樣的硬件產(chǎn)出更多Token。MoE架構(gòu)通過(guò)“按需激活”部分專家網(wǎng)絡(luò)，大幅降低了單位Token的算力消耗。

這意味著什么？Token增長(zhǎng)不再與英偉達(dá)GPU需求線性掛鉤。客戶可以用更少的芯片，服務(wù)更多的用戶。英偉達(dá)的“必買性”被動(dòng)搖了。

第三個(gè)支點(diǎn)：全球開(kāi)發(fā)者的用腳投票。

OpenRouter平臺(tái)上，美國(guó)開(kāi)發(fā)者占47.17%，中國(guó)僅占6.01%。但正是這些美國(guó)開(kāi)發(fā)者，大量調(diào)用中國(guó)模型。這不是“自己人捧場(chǎng)”，而是真正的全球化認(rèn)可。

三個(gè)支點(diǎn)相互強(qiáng)化：成本低→價(jià)格低→用戶多→調(diào)用量大→場(chǎng)景豐富→模型迭代快→效率更高→成本更低。一個(gè)漂亮的正向循環(huán)。

02 成本優(yōu)勢(shì)：能持續(xù)多久？

中國(guó)AI的成本優(yōu)勢(shì)，很大程度建立在西部綠電的低價(jià)上。

但未來(lái)3-5年，這個(gè)優(yōu)勢(shì)正在發(fā)生變化。根據(jù)預(yù)測(cè)，西部綠電價(jià)格將從當(dāng)前的200-250元/兆瓦時(shí)，逐步升至2028-2030年的280-330元/兆瓦時(shí)。與此同時(shí)，歐美光伏、風(fēng)電成本正在快速下降，部分領(lǐng)域LCOE已降至200-550元/兆瓦時(shí)。

這意味著，當(dāng)前5-6倍的價(jià)差，3年后可能縮小到2倍左右。

但更關(guān)鍵的變化不在這里。東數(shù)西算工程的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，正在改變游戲規(guī)則：西部樞紐累計(jì)建成標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架超1085萬(wàn)架，網(wǎng)絡(luò)時(shí)延控制在4.5-14.3毫秒，綠電使用占比超80%，部分項(xiàng)目PUE值低至1.04。

真正的護(hù)城河不是電價(jià)本身，而是“綠電+液冷+低PUE”的系統(tǒng)性成本優(yōu)勢(shì)。當(dāng)算力可以像電力一樣“西電東送”時(shí)，成本優(yōu)勢(shì)就固化為基礎(chǔ)設(shè)施紅利。

電價(jià)會(huì)漲，但系統(tǒng)效率的優(yōu)勢(shì)不會(huì)輕易消失。

03 效率優(yōu)勢(shì)： MoE之后怎么辦？

目前中國(guó)模型普遍采用MoE架構(gòu)，這是效率優(yōu)勢(shì)的核心來(lái)源。但問(wèn)題是，美國(guó)正在快速跟進(jìn)。

Claude 4.6已明確采用MoE，GPT-5雖未明說(shuō)，但其“多模型混合系統(tǒng)”本質(zhì)上是類似的思路。當(dāng)技術(shù)趨同，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)還剩下什么？

答案是工程化能力。

當(dāng)美國(guó)也全面轉(zhuǎn)向MoE后，競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)將從“有沒(méi)有MoE”轉(zhuǎn)向“MoE落地得好不好”。這方面中國(guó)有獨(dú)特積累：成本控制能力（價(jià)格已是美國(guó)的1/16）、穩(wěn)定性運(yùn)營(yíng)能力（支撐5.16萬(wàn)億Token/周的調(diào)用）、場(chǎng)景適配能力（快速響應(yīng)不同開(kāi)發(fā)者的需求）。

但隱憂同樣存在。在下一代架構(gòu)的探索上，美國(guó)仍保持微弱領(lǐng)先。狀態(tài)空間模型（如Mamba）、世界模型（如Genie 3）、持續(xù)學(xué)習(xí)架構(gòu)（如Titans）——這些可能接替MoE的方向，美國(guó)都走在前列。

中國(guó)在基礎(chǔ)架構(gòu)層的原始創(chuàng)新能力，還需要時(shí)間沉淀。高校和企業(yè)培養(yǎng)了大量應(yīng)用型人才，但頂尖創(chuàng)新人才更多集中在應(yīng)用層。專利數(shù)量領(lǐng)先，但基礎(chǔ)架構(gòu)專利的質(zhì)量與美國(guó)的差距需要正視。

MoE帶來(lái)的窗口期大約2-3年。之后，要么在工程化上建立不可替代的優(yōu)勢(shì)，要么在下一代架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)突破——二者必居其一。

04 市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)： 全球開(kāi)發(fā)者會(huì)一直留下嗎？

當(dāng)前中國(guó)模型的海外成功，高度依賴一個(gè)事實(shí)：美國(guó)開(kāi)發(fā)者占OpenRouter平臺(tái)的47%。

這是成功的證明，也是風(fēng)險(xiǎn)的集中。

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是政策。美國(guó)第14117號(hào)行政令已明確限制敏感數(shù)據(jù)向中國(guó)等“受關(guān)注國(guó)家”跨境傳輸。雖然目前主要針對(duì)個(gè)人隱私數(shù)據(jù)，但未來(lái)擴(kuò)展至AI模型調(diào)用并非不可能。如果美國(guó)出臺(tái)政策限制API調(diào)用，當(dāng)前調(diào)用量的半壁江山可能瞬間蒸發(fā)。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格。當(dāng)前16.7倍的價(jià)格差是開(kāi)發(fā)者選擇中國(guó)模型的核心驅(qū)動(dòng)力。但如果美國(guó)模型繼續(xù)降價(jià)（OpenAI已多次下調(diào)價(jià)格），價(jià)差縮小到3-5倍，開(kāi)發(fā)者會(huì)如何選擇？

復(fù)雜任務(wù)可能回流美國(guó)高端模型，因?yàn)樾阅軆?yōu)先；通用場(chǎng)景可能留在國(guó)產(chǎn)模型，因?yàn)槌杀緝?yōu)先；企業(yè)級(jí)應(yīng)用則可能綜合考慮生態(tài)、合規(guī)等因素。

最樂(lè)觀的情況是中國(guó)模型憑借成本優(yōu)勢(shì)守住基本盤。但最悲觀的情況是：政策筑墻切斷海外市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)壓縮利潤(rùn)空間，兩頭受壓。

真正的挑戰(zhàn)在于：當(dāng)前的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)是“價(jià)格驅(qū)動(dòng)”的淺層嵌入，而非“生態(tài)鎖定”的深度綁定。開(kāi)發(fā)者因?yàn)楸阋硕?，也可能因?yàn)閯e人更便宜而走。

05 價(jià)值流向：誰(shuí)賺到了錢？

調(diào)用量暴漲，錢被誰(shuí)賺走了？

先看模型廠商。

智譜、MiniMax等頭部企業(yè)已在2026年1月成功登陸港交所，成為“全球大模型第一股”陣營(yíng)。

智譜（02513.HK）：IPO募資約43億港元，上市不到兩個(gè)月，市值已突破2500億港元，較發(fā)行價(jià)翻倍。其API收入增長(zhǎng)30倍，日均Tokens消耗量增長(zhǎng)150倍，B端政企客戶貢獻(xiàn)超80%收入。

MiniMax（0100.HK）：創(chuàng)下全球AI企業(yè)從成立到IPO的最快紀(jì)錄（僅4年），上市首日市值破千億港元。其API收入占總營(yíng)收29%，且海外占比超70%，展現(xiàn)出極強(qiáng)的全球化變現(xiàn)能力。

月之暗面：雖暫未上市，但憑借Kimi模型的爆發(fā)，API收入實(shí)現(xiàn)4倍增長(zhǎng)，傳聞其上市計(jì)劃也已提上日程。

然而，上市不等于盈利。

所有模型廠商仍處于“高增長(zhǎng)、高虧損”階段。巨額的研發(fā)支出和算力成本，使得盈利周期依然模糊。上市后，它們面臨的挑戰(zhàn)從“如何拿到下一輪融資”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭绾卧谫Y本市場(chǎng)的高預(yù)期下，平衡現(xiàn)金流與持續(xù)投入”。若無(wú)法盡快證明商業(yè)閉環(huán)能力，股價(jià)波動(dòng)將成為懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

再看算力廠商。

中國(guó)模型的成功，為國(guó)產(chǎn)芯片創(chuàng)造了真實(shí)的“試驗(yàn)田”和放量機(jī)會(huì)。

摩爾線程：推理業(yè)務(wù)占比從77%升至94%，成為國(guó)內(nèi)模型推理的首選國(guó)產(chǎn)方案之一。

華為昇騰：2024年出貨64.4萬(wàn)片，國(guó)內(nèi)AI芯片市占率約23%，在智譜、百度等大客戶的供應(yīng)鏈中占據(jù)核心地位。

基礎(chǔ)設(shè)施層依然是最大贏家。

無(wú)論模型廠商誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)，無(wú)論是否盈利，算力消耗是剛性的。

百度智能云：AI收入增長(zhǎng)34%，AI高性能計(jì)算設(shè)施收入增長(zhǎng)143%。

阿里云：AI收入連續(xù)8個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)中心：中國(guó)AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率超50%，“東數(shù)西算”節(jié)點(diǎn)滿載運(yùn)行。

結(jié)論很清晰：

當(dāng)前階段，基礎(chǔ)設(shè)施層和算力層是確定的獲利者，它們賺取了產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的“過(guò)路費(fèi)”和“基建費(fèi)”。

模型廠商雖然通過(guò)上市獲得了巨額資金支持和市值溢價(jià)，但本質(zhì)上仍在“用資本換時(shí)間”。未來(lái)3-5年，它們必須從“流量變現(xiàn)”轉(zhuǎn)向真正的“價(jià)值變現(xiàn)”，否則可能面臨市值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至淪為基礎(chǔ)設(shè)施層的“高級(jí)打工者”。

0 6 產(chǎn)業(yè)格局：誰(shuí)主沉??？

“百模大戰(zhàn)”正在走向分化。

創(chuàng)業(yè)模型廠商中，智譜聚焦B端，約80%以上收入來(lái)自政企客戶；MiniMax側(cè)重C端全球化，超70%收入來(lái)自海外；月之暗面憑借Kimi模型實(shí)現(xiàn)API收入爆發(fā)。未來(lái)2-3年，頭部廠商有機(jī)會(huì)成為獨(dú)立玩家，但大多數(shù)會(huì)被并購(gòu)或退出。

國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)迎來(lái)歷史性窗口。但窗口期可能只有2-3年——美國(guó)可能放松芯片管制，國(guó)產(chǎn)芯片同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，下一代算法架構(gòu)可能改變算力需求特征。國(guó)產(chǎn)芯片需要在這期間完成從“可用”到“好用”的跨越，并建立自己的軟件生態(tài)。

全棧巨頭正在形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)。華為擁有昇騰芯片+盤古模型+鴻蒙系統(tǒng)，形成“算力-模型-終端”閉環(huán)；聯(lián)想布局AI服務(wù)器+混合式AI+AI PC，覆蓋“云端-邊緣-終端”。當(dāng)行業(yè)從“技術(shù)探索期”進(jìn)入“規(guī)?；瘧?yīng)用期”，這些巨頭的渠道能力、客戶資源和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力將成為核心優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)3-5年，產(chǎn)業(yè)格局將呈現(xiàn)“分層分化”：頭部創(chuàng)業(yè)廠商有機(jī)會(huì)獨(dú)立存活，國(guó)產(chǎn)芯片迎來(lái)有限窗口期，全棧巨頭可能成為最終的產(chǎn)業(yè)底座。

07 全球博弈： 美國(guó)會(huì)如何反應(yīng)？

中國(guó)的這一輪突破，必然會(huì)引發(fā)美國(guó)的反應(yīng)。從目前看，反應(yīng)將分三個(gè)層面展開(kāi)。

市場(chǎng)層面，美國(guó)模型已經(jīng)開(kāi)始降價(jià)。如果價(jià)差從16.7倍縮小到3-5倍，中國(guó)模型的“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)將大打折扣。但美國(guó)模型不可能降到和中國(guó)完全一樣的水平——其電力、人力、合規(guī)成本都更高。

政策層面，數(shù)據(jù)跨境監(jiān)管已經(jīng)收緊。最壞情景是禁止聯(lián)邦機(jī)構(gòu)使用中國(guó)模型，限制美國(guó)企業(yè)調(diào)用中國(guó)API。這會(huì)導(dǎo)致當(dāng)前調(diào)用量的核心來(lái)源大幅萎縮。

技術(shù)層面，美國(guó)在下一代架構(gòu)上仍保持微弱領(lǐng)先。如果美國(guó)在SSM、世界模型等領(lǐng)域取得突破，重新拉開(kāi)代差，中國(guó)可能面臨“剛追上又落后”的困境。這是最根本的挑戰(zhàn)，也是最難應(yīng)對(duì)的。

最核心的問(wèn)題在于：中國(guó)AI的競(jìng)爭(zhēng)力，目前更多建立在相對(duì)優(yōu)勢(shì)（成本、效率）上，而非絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（技術(shù)代差）上。這意味著，我們更容易被追趕，也更容易被政策切斷。

08 窗口期 與抉擇

把以上分析串聯(lián)起來(lái)，中國(guó)AI的“成本 - 效率 - 市場(chǎng)”三角結(jié)構(gòu)，是在美國(guó)芯片封鎖倒逼創(chuàng)新、能源政策提供紅利、工程師紅利集中爆發(fā)這三重歷史條件下形成的。這不是偶然，而是多種力量共同作用的結(jié)果。

但這個(gè)結(jié)構(gòu)并非穩(wěn)態(tài)。綜合判斷，窗口期大約為3年。

在此期間，三重優(yōu)勢(shì)正在收窄：電價(jià)差將從5-6倍縮小至2倍左右；MoE帶來(lái)的效率紅利僅剩2-3年；地緣政治筑墻的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致海外市場(chǎng)收縮。三個(gè)維度雖仍有余地，但倒計(jì)時(shí)已經(jīng)開(kāi)始。這3年，是中國(guó)AI從“借勢(shì)”到“造勢(shì)”的關(guān)鍵時(shí)刻。

窗口期結(jié)束后，產(chǎn)業(yè)將走向兩條截然不同的道路：

要么完成躍遷，要么陷入紅海。

未來(lái)一：完成躍遷。從“性價(jià)比優(yōu)勢(shì)”升級(jí)為“技術(shù)定義權(quán)”——在下一代架構(gòu)（狀態(tài)空間模型、世界模型、持續(xù)學(xué)習(xí)）上實(shí)現(xiàn)突破，建立不可替代的技術(shù)壁壘。從“價(jià)格驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“生態(tài)鎖定”——讓開(kāi)發(fā)者不是因?yàn)楸阋瞬庞?，而是因?yàn)楹糜?、離不開(kāi)才用。當(dāng)生態(tài)形成，用戶粘性本身就是護(hù)城河。從“單點(diǎn)突破”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)協(xié)同”——算力、模型、應(yīng)用形成正向循環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都能捕獲價(jià)值，而非只有基礎(chǔ)設(shè)施層獲利。這是躍遷之路。難，但可期。

未來(lái)二：陷入紅海。成本優(yōu)勢(shì)被拉平——當(dāng)電價(jià)差縮小、MoE趨同，價(jià)格戰(zhàn)的空間消失。技術(shù)趨同導(dǎo)致同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)——大家都在用類似的技術(shù)，拼的是誰(shuí)更能“卷”。海外市場(chǎng)受政策擠壓——美國(guó)開(kāi)發(fā)者市場(chǎng)萎縮，只能向內(nèi)尋找增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)模型廠商在價(jià)格戰(zhàn)中耗盡利潤(rùn)——最終淪為基礎(chǔ)設(shè)施層的“附庸”，為云廠商、算力廠商“打工”。這是紅海之路。易滑入，難掙脫。

2026年2月的這個(gè)“反轉(zhuǎn)時(shí)刻”，真正的意義不在于證明“我們贏了”，而在于提醒我們：窗口期已經(jīng)打開(kāi)，但正在倒計(jì)時(shí)。

如果只有興奮，沒(méi)有警覺(jué)；只有歡呼，沒(méi)有行動(dòng)——3年后回頭看，今天可能只是紅海前的最后一次高光。如果能在窗口期內(nèi)完成從“借勢(shì)”到“造勢(shì)”的躍遷——今天就是未來(lái)10年的起點(diǎn)。

接下來(lái)的3年，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)需要回答的根本問(wèn)題是：當(dāng)電價(jià)紅利消退、MoE紅利趨同、海外市場(chǎng)承壓之后，我們還能靠什么贏？

是靠下一代架構(gòu)的原創(chuàng)突破？是靠生態(tài)鎖定的用戶粘性？還是靠全棧協(xié)同的系統(tǒng)能力？

這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。但每一個(gè)答案，都將決定未來(lái)10年中國(guó)AI的江湖地位。

窗口期已開(kāi)。時(shí)鐘在走。