匯通財(cái)經(jīng)訊——當(dāng)市場(chǎng)普遍期待黃金價(jià)格觸及曾被視為遙不可及的5000美元/盎司關(guān)口時(shí)，美國(guó)銀行（下稱“美銀”）已將其短期黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6000美元/盎司——這是目前各大主流機(jī)構(gòu)對(duì)這一貴金屬給出的最激進(jìn)預(yù)期。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——當(dāng)市場(chǎng)普遍期待黃金價(jià)格觸及曾被視為遙不可及的5000美元/盎司關(guān)口時(shí)，美國(guó)銀行（下稱“美銀”）已將其短期黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6000美元/盎司——這是目前各大主流機(jī)構(gòu)對(duì)這一貴金屬給出的最激進(jìn)預(yù)期。

美銀分析師邁克爾·哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）在給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道：“歷史雖不能預(yù)測(cè)未來(lái)，但回顧四次黃金牛市，價(jià)格平均在43個(gè)月內(nèi)暴漲約300%，據(jù)此推算，黃金有望在2026年春季觸及6000美元/盎司�！� 若這一目標(biāo)達(dá)成，黃金價(jià)格將較當(dāng)前歷史高點(diǎn)高出逾20%。

早在1月5日，美銀金屬研究主管邁克爾·威德默（Michael Widmer）就曾表示，黃金仍將是2026年投資者投資組合中的核心資產(chǎn)。“黃金始終是脫穎而出的對(duì)沖工具與阿爾法收益來(lái)源，”邁克爾·威德默（Michael Widmer）指出。美銀認(rèn)為，趨緊的市場(chǎng)環(huán)境及顯著的盈利敏感性，使得黃金成為2026年關(guān)鍵的對(duì)沖標(biāo)的及潛在收益驅(qū)動(dòng)力。

美銀對(duì)2026年黃金市場(chǎng)的樂(lè)觀展望，基于其對(duì)黃金行業(yè)供給下滑、成本上升的預(yù)判。邁克爾·威德默（Michael Widmer）預(yù)計(jì)，北美13家大型黃金礦企今年的黃金產(chǎn)量將達(dá)1920萬(wàn)盎司，較2025年下降2%，并補(bǔ)充稱，多數(shù)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量的預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀。

同時(shí)，黃金全成本（含可持續(xù)運(yùn)營(yíng)成本）均值將上漲3%，至約1600美元/盎司，略高于市場(chǎng)共識(shí)水平。不過(guò)，礦企盈利能力有望大幅提升，邁克爾·威德默（Michael Widmer）預(yù)計(jì)，2026年行業(yè)總息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）將增長(zhǎng)41%，至650億美元左右。

美銀此前曾表示，預(yù)計(jì)2026年黃金實(shí)際價(jià)格均值將達(dá)4538美元/盎司，白銀、鉑金及鈀金價(jià)格也將同步走高，這一判斷也體現(xiàn)了該行對(duì)整個(gè)貴金屬板塊的積極展望。

邁克爾·威德默（Michael Widmer）提到，對(duì)于愿承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)以追求超額收益的投資者而言，白銀或更具吸引力。目前黃金與白銀的比值約為59，這一水平暗示白銀仍有跑贏黃金的空間。他援引歷史數(shù)據(jù)稱，2011年該比值曾跌至32的低位，對(duì)應(yīng)白銀價(jià)格高點(diǎn)可達(dá)135美元/盎司；而1980年該比值創(chuàng)下14的歷史最低值時(shí)，白銀價(jià)格理論上可觸及309美元/盎司。

在去年12月的年度展望網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上，邁克爾·威德默（Michael Widmer）就曾指出，黃金牛市的峰值通常僅出現(xiàn)在觸發(fā)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力消退之時(shí)，而非單純因價(jià)格上漲而終結(jié)�！拔掖饲熬蛷�(qiáng)調(diào)過(guò)，黃金市場(chǎng)雖已處于超買(mǎi)狀態(tài)，但實(shí)際上仍存在投資不足的問(wèn)題，”邁克爾·威德默（Michael Widmer）表示，“作為資產(chǎn)組合中的分散投資工具，黃金仍有巨大配置空間�！�

邁克爾·威德默（Michael Widmer）進(jìn)一步補(bǔ)充，目前看不到牛市環(huán)境近期終結(jié)的跡象。他測(cè)算，投資需求只需增長(zhǎng)14%即可推動(dòng)黃金達(dá)到6000美元/盎司的目標(biāo)，而過(guò)去幾個(gè)季度，投資需求的平均增幅已接近這一水平。與此同時(shí)，若要推動(dòng)黃金價(jià)格在明年升至8000美元/盎司，則需要投資需求增長(zhǎng)55%。

近幾個(gè)月來(lái)，黃金投資需求（尤其是散戶投資者需求）激增，2025年黃金ETF（交易所交易基金）資金流入量創(chuàng)下2020年以來(lái)的最高水平。但邁克爾·威德默（Michael Widmer）指出，仍有一個(gè)關(guān)鍵群體對(duì)黃金市場(chǎng)基本持觀望態(tài)度，而這一局面有望在2026年發(fā)生改變。

數(shù)據(jù)顯示，目前黃金在全球金融市場(chǎng)總規(guī)模中的占比約為4%，但在專業(yè)投資領(lǐng)域，高凈值投資者僅將0.5%的資產(chǎn)配置于黃金。這一配置缺口的存在，為黃金需求增長(zhǎng)提供了支撐。

黃金投資熱度攀升的背后，是眾多投資者對(duì)傳統(tǒng)60/40資產(chǎn)配置模式（60%股票、40%債券）可靠性的質(zhì)疑。邁克爾·威德默（Michael Widmer）表示，最新研究表明，將投資組合的20%配置于黃金是一種有效的策略�！皩�(duì)2020年以來(lái)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，散戶投資者的黃金配置比例完全可以遠(yuǎn)超20%，”邁克爾·威德默（Michael Widmer）說(shuō)道，“就目前市場(chǎng)環(huán)境而言，30%的配置比例也具備合理性。”

受益于黃金分散配置價(jià)值的不僅是散戶投資者。邁克爾·威德默（Michael Widmer）預(yù)計(jì)，即便2025年各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備已創(chuàng)下里程碑式新高，2026年央行仍將持續(xù)增持黃金。他指出，目前各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備已超過(guò)其持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模，黃金在央行總儲(chǔ)備中的平均占比約為15%，但他的模型分析顯示，當(dāng)黃金配置比例達(dá)到30%左右時(shí)，央行儲(chǔ)備組合的優(yōu)化程度最高。

“無(wú)論何種投資組合，無(wú)論是央行儲(chǔ)備組合還是機(jī)構(gòu)投資組合，都能從增加黃金配置中獲得分散風(fēng)險(xiǎn)的收益，”邁克爾·威德默（Michael Widmer）強(qiáng)調(diào)。他補(bǔ)充稱，2025年黃金價(jià)格的大幅上漲，意味著2026年多數(shù)投資組合經(jīng)理已難以忽視這一資產(chǎn)。

“單看市場(chǎng)基準(zhǔn)表現(xiàn)，黃金過(guò)去幾年一直是表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一。我們常聽(tīng)到這樣的質(zhì)疑：‘黃金是無(wú)收益資產(chǎn)，持有需付出成本，無(wú)法產(chǎn)生利息收益，配置它有何意義？’”邁克爾·威德默（Michael Widmer）表示，“但僅從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，黃金實(shí)際上已為投資組合貢獻(xiàn)了可觀收益，數(shù)據(jù)足以說(shuō)明一切。”

（現(xiàn)貨黃金日?qǐng)D 來(lái)源：易匯通）

至于哪些因素將觸發(fā)資金再次涌入黃金市場(chǎng)，邁克爾·威德默（Michael Widmer）認(rèn)為，2026年美國(guó)貨幣政策將是關(guān)鍵變量。他的模型顯示，在寬松貨幣政策周期中（當(dāng)通脹率高于2%時(shí)），黃金價(jià)格平均漲幅可達(dá)13%�！吧踔敛恍枰看巫h息會(huì)議都降息，”邁克爾·威德默（Michael Widmer）表示，“只要市場(chǎng)明確利率處于下行通道，就足以支撐黃金價(jià)格上漲。”

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