日債周四延續(xù)反彈，但分析人士警告這可能只是暫時(shí)喘息。

日本超長期國債周四連續(xù)第二日反彈，30年期國債收益率一度下行10個(gè)基點(diǎn)至3.62%，40年期收益率下行7.5個(gè)基點(diǎn)至3.980%。此前本周二市場經(jīng)歷劇烈拋售，部分期限收益率單日飆升超過25個(gè)基點(diǎn)。

然而，據(jù)彭博社周四報(bào)道，日本央行持有國債占比已跌破50%關(guān)鍵水平至八年低點(diǎn)，隨著央行繼續(xù)削減購債規(guī)模，市場正失去最重要的支撐力量，結(jié)構(gòu)性拋售壓力遠(yuǎn)未消退。

財(cái)務(wù)大臣片山皋月呼吁市場保持冷靜，部分基金經(jīng)理將近期收益率跳升視為逢低買入機(jī)會(huì)。但市場擔(dān)憂政府和央行可能需要采取更多措施平抑收益率飆升。

投資者正密切關(guān)注周五日本央行的政策決定及行長植田和男的表態(tài)，以及下周的40年期國債拍賣。

日本央行持倉跌破關(guān)鍵水平

日本央行持有國債占比已降至2018年以來最低水平。據(jù)彭博宏觀策略師Simon White分析，日本央行持有國債占未償還總額的比例已跌破50%，這是八年來首次。

日本央行正持續(xù)削減購債規(guī)模。2024年年中時(shí)，央行每月購買5.7萬億日元國債，目前已降至2.9萬億日元，預(yù)計(jì)明年初將進(jìn)一步降至2.1萬億日元。

雖然從長期金融穩(wěn)定角度看這是積極信號，但短期內(nèi)市場正失去最重要的支撐。在日本央行逐步退出的背景下，國債市場將繼續(xù)面臨無序拋售風(fēng)險(xiǎn)。

多重拋售壓力疊加

除日本央行減持外，海外投資者也在削減日債敞口。數(shù)據(jù)顯示，外國投資者持有日債占比相對總未償還額持續(xù)下降。盡管海外買家從未對日債表現(xiàn)出強(qiáng)烈興趣——他們更偏好日本股市——但其份額縮水仍構(gòu)成額外阻力。

短期內(nèi)，壽險(xiǎn)公司可能拋售近期買入的債券。壽險(xiǎn)公司通常是凈賣出方，但更具吸引力的收益率曾吸引它們?nèi)雸�。去�?2月，壽險(xiǎn)公司購買的長期國債規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

但40年期國債價(jià)格較12月中旬高點(diǎn)一度下跌8%。價(jià)格持續(xù)承壓可能迫使壽險(xiǎn)公司止損離場。

市場波動(dòng)料將持續(xù)

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券固定收益策略師Kazuya Fujiwara表示，超長期收益率大幅下降反映了本周早些時(shí)候債券被過度拋售后的反彈�！皞袌霾▌�(dòng)性仍然很高，因此收益率往往大幅上漲和下跌�！�

日本國民民主黨黨首玉木雄一郎周三建議考慮回購政府債務(wù)并減少40年期國債發(fā)行作為可能的進(jìn)一步行動(dòng)。

岡三證券首席債券策略師Naoya Hasegawa表示，消費(fèi)稅減稅的討論目前已被消化。但他警告稱，鑒于選舉活動(dòng)和議會(huì)審議的不確定性，"持續(xù)的買盤需求仍難以出現(xiàn)"。

分析人士認(rèn)為，日本國債收益率當(dāng)前的相對平靜可能只是短暫現(xiàn)象。日本央行和政府面臨艱巨任務(wù)，需要應(yīng)對一個(gè)長達(dá)數(shù)十年、由人為支撐的市場正逐一失去支撐的局面。